21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者葉碧華、實(shí)習(xí)生楊璇 廣州報(bào)道

5月18日上午9時(shí)30分，廣東德?tīng)柆斂萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q“德?tīng)柆敗保┱降顷懮钲谧C券交易所創(chuàng)業(yè)板，股票代碼為：301332.SZ。

(資料圖)

上市首日，德?tīng)柆敼蓛r(jià)開(kāi)盤價(jià)14.81元/股，截至中午收盤，德?tīng)柆敼蓛r(jià)為14.65元/股，總市值67.62億元。

從電商代運(yùn)營(yíng)到聚焦小家電產(chǎn)品，德?tīng)柆數(shù)陌l(fā)展經(jīng)歷了數(shù)次轉(zhuǎn)型。據(jù)德?tīng)柆敹麻L(zhǎng)秘書孫秀云介紹，自2015年開(kāi)始投入工廠建設(shè)以來(lái)，德?tīng)柆斏a(chǎn)能力和銷售能力逐步提高，企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力也不斷增強(qiáng)。此次上市，德?tīng)柆敂M募資14.64億元用于投入智能家電制造基地項(xiàng)目、研發(fā)品控中心建設(shè)項(xiàng)目和信息化建設(shè)項(xiàng)目。

孫秀云表示，目前德?tīng)柆斁劢谷齻€(gè)賽道：德?tīng)柆斊放频奈鼔m清潔類、飛利浦的水健康類以及個(gè)護(hù)健康類。據(jù)其透露，此次募資重點(diǎn)在于建設(shè)智能家電制造基地，以降低對(duì)品牌授權(quán)和代工業(yè)務(wù)的依賴。

二沖IPO

此次上市距離德?tīng)柆斒状谓槐硪呀?jīng)過(guò)去兩年時(shí)間。2021年6月，德?tīng)柆斒状谓槐砗?，歷經(jīng)深交所3輪問(wèn)詢，上市審核兩度中止，2022年3月因德?tīng)柆敿氨Ｋ]人更新財(cái)務(wù)資料，主動(dòng)申請(qǐng)中止發(fā)行上市審核程序，直到當(dāng)年8月才正式提交注冊(cè)，并于今年3月22日正式獲批。

據(jù)悉，德?tīng)柆斣?018年和2019年先后完成5億元A輪融資及3.3億元A+輪融資，投資方包括中信產(chǎn)業(yè)基金、弘章資本、歐派家居等。“這些資金讓我們有機(jī)會(huì)往國(guó)際化發(fā)展，形成多品類、多品牌、國(guó)際化的戰(zhàn)略布局?！睂O秀云在回顧德?tīng)柆敯l(fā)展歷程時(shí)談道。

據(jù)招股書披露，德?tīng)柆攺钠放圃O(shè)計(jì)公司到電商代運(yùn)營(yíng)再到2011年推出自主小家電品牌“德?tīng)柆敗?，截?017年，德?tīng)柆敔I(yíng)收已經(jīng)達(dá)到6.54億元。但是，盡管營(yíng)收成績(jī)喜人，凈利潤(rùn)卻虧損0.85億元。直到2019年到2021年期間，德?tīng)柆斖ㄟ^(guò)米家ODM業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)了0.72億元、2.71億元和6.44億元的銷售收入，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例也從4.47%增長(zhǎng)至21.23%。

值得注意的是，在此次上市投資方中包含德?tīng)柆數(shù)闹辈ズ献鞣?，董海鋒及其背后的謙尋控股。“在謙尋看來(lái)，我們并不認(rèn)為‘通過(guò)燒錢快速占領(lǐng)市場(chǎng)份額再去獲得利潤(rùn)’的模式是消費(fèi)品應(yīng)有的投資邏輯，我們注資企業(yè)目的在于幫助他們?nèi)ソㄔO(shè)更好的產(chǎn)品能力和市場(chǎng)渠道能力。”謙尋控股投資部總監(jiān)秦悅對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，投資德?tīng)柆斠环矫媸且驗(yàn)殚L(zhǎng)期的合作關(guān)系，另一方面是因?yàn)榈聽(tīng)柆斣诋a(chǎn)能提升方面有迫切需求且發(fā)展前景可觀。

據(jù)了解，在前期融資的支持下，德?tīng)柆斠越?億元價(jià)格收購(gòu)了飛利浦水健康業(yè)務(wù)商標(biāo)使用權(quán)，并先后與薇新、華帝等品牌合作，使得公司業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)。招股書披露，德?tīng)柆?020年-2022年分別營(yíng)收22.23億元、30.33億元和33億元，年復(fù)合增速為29.7%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.66億元、1.56億元、1.8億元，年復(fù)合增速4.12%。

當(dāng)前德?tīng)柆斨鳡I(yíng)產(chǎn)品以家居環(huán)境（吸塵清潔）類、水健康類以及個(gè)護(hù)健康類為主。招股書顯示，2022年家居環(huán)境類產(chǎn)品營(yíng)收15.48億元，占比46.90%；水健康類營(yíng)收10.56億元，占比31.99%；個(gè)護(hù)健康類營(yíng)收5.83億元，占比17.67%。

毛利率方面，2020年-2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.26%、29.21%和29.53%。對(duì)于公司利潤(rùn)增長(zhǎng)逐年減弱，招股書解釋稱，主要是由于原材料成本上漲以及米家ODM產(chǎn)品收入占比提高且毛利率較低導(dǎo)致。數(shù)據(jù)披露，2020年-2022年德?tīng)柆斊煜旅准襉DM業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為2.71億元、6.44億元和6.08億元，毛利率分別為16.49%、10.63%和11.17%

另外，招股書顯示，德?tīng)柆?020年和2021年研發(fā)投入為0.75億元和1.10億元，銷售費(fèi)用則達(dá)3.43億元和4.54億元。乘著近幾年直播電商的東風(fēng)，德?tīng)柆斖ㄟ^(guò)直播帶貨，國(guó)內(nèi)線上銷售額從2020年的13.72億元飆升至2022年的17.90億元，但隨著直播電商紅利觸頂、流量增速放緩，德?tīng)柆敻咄度氲臓I(yíng)銷費(fèi)用或帶來(lái)一定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

小家電市場(chǎng)分化加劇

近年來(lái)，全球小家電行業(yè)整體保持穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，全球小家電行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（按零售額計(jì)，不含凈水類）從2016年的1778.9億美元增加到2019年的2079.9億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為5.35%，預(yù)計(jì)未來(lái)將保持5%-6%的增長(zhǎng)速度，在2026年達(dá)到2931.7億美元。

而中國(guó)在保持較快增長(zhǎng)同時(shí)也是當(dāng)前全球最大的小家電生產(chǎn)國(guó)及消費(fèi)國(guó)，根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)小家電市場(chǎng)規(guī)模（不含凈水類）從2016年的3363.7億元增長(zhǎng)至2019年的4460.0億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為9.86%，預(yù)計(jì)中國(guó)小家電行業(yè)未來(lái)將保持6%-7%增速，2026年小家電行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模（不含凈水類）預(yù)計(jì)達(dá)到5969.4億元。同時(shí)2021年度中國(guó)小家電零售量為7.59萬(wàn)臺(tái)，居全球第一。

目前，國(guó)內(nèi)小家電賽道的主要參與企業(yè)除了美的、格力、海爾等大型綜合集團(tuán)以外，還有如蘇泊爾、九陽(yáng)、小熊電器、科沃斯、石頭科技等細(xì)分領(lǐng)域的上市公司。受外部環(huán)境影響，去年廚房小家電整體承壓。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）傳統(tǒng)渠道推總數(shù)據(jù)顯示廚房小家電（電飯煲、電磁爐、電壓力鍋、豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)、攪拌機(jī)、榨汁機(jī)、電水壺、煎烤機(jī)、養(yǎng)生壺、電蒸燉鍋、臺(tái)式單功能烤箱、空氣炸鍋）共計(jì)13個(gè)品類零售額520.3億元，同比下降6.7%；零售量22049萬(wàn)臺(tái)，同比下降12.7%。

企業(yè)最新披露年報(bào)顯示，蘇泊爾（002032.SZ）2022年?duì)I收201.71億元，同比下降6.55%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.68億元，同比增長(zhǎng)6.36%。九陽(yáng)股份（002242.SZ）2022年?duì)I收101.77億元，同比下降3.45%，凈利潤(rùn)5.30億元，同比下降28.98%。小熊電器（002959.SZ）2022年?duì)I收41.18億元，同比增長(zhǎng)14.17%；凈利潤(rùn)3.86億元，同比增長(zhǎng)36.20%。

而清潔電視賽道則實(shí)現(xiàn)量降價(jià)升。奧維云網(wǎng)（AVC）全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，2022年清潔電器全渠道零售額322億元，同比增長(zhǎng)4%，零售量2548萬(wàn)臺(tái)，同比下滑14.5%。去年，科沃斯(603486.SH)2022年?duì)I收153.25億元，同比增長(zhǎng)17.11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.98億元，同比下滑15.51%。石頭科技(688169.SH)2022年?duì)I收66.29億元，同比增長(zhǎng)13.56%；凈利潤(rùn)11.83億元，同比減少15.62%。

在此背景下，德?tīng)柆斠^續(xù)在小家電紅海中分羹難度不斷提高。從今年一季度數(shù)據(jù)來(lái)看，德?tīng)柆斁劢沟娜筚惖涝鏊倮^續(xù)表現(xiàn)分化。奧維云網(wǎng)（AVC）線上推總數(shù)據(jù)顯示，在個(gè)護(hù)清潔家電方面，2023年第一季度電吹風(fēng)零售額17.4億元，同比增長(zhǎng)21.5%；電動(dòng)剃須刀零售額23.4億元，同比增長(zhǎng)27.5%；電動(dòng)牙刷零售額14.4億元，同比增長(zhǎng)9.1%。而在清潔電器方面，2023年第一季度總營(yíng)收59.6億元，同比減少1.8%。但從細(xì)分品類來(lái)看，洗地機(jī)全渠道銷售額22.6億元，同比增長(zhǎng)43.4%。

對(duì)此，德?tīng)柆敺矫嬲J(rèn)為，公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)前景廣闊，而且線上銷售市場(chǎng)規(guī)模占比也在逐年提升，這些都是有利于公司進(jìn)一步發(fā)展的跡象。

根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，中國(guó)小家電產(chǎn)品（不含凈水類）電商渠道零售規(guī)模從2016年的22912.3萬(wàn)臺(tái)增加至2021年的41617.9萬(wàn)臺(tái)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為12.68%，占比從37.1%提升至54.8%。

播帶貨成為小家電企業(yè)的重要營(yíng)銷手段。德?tīng)柆斦泄蓵@示，德?tīng)柆斚群笈c雪梨、辛巴、薇婭等頭部主播合作帶貨，并組建了品牌自播團(tuán)隊(duì)?！爸辈偱d起時(shí)，我們找行業(yè)頭部主播合作，不僅為品牌提供了很好的流量入口，也為我們后來(lái)組建自己的自播團(tuán)隊(duì)打下了扎實(shí)的基礎(chǔ)，形成企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力?！睂O秀云表示。

上市之后，德?tīng)柆攲⒂瓉?lái)新一輪競(jìng)爭(zhēng)。招股書顯示，德?tīng)柆旑A(yù)計(jì)2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收區(qū)間為6.3億元至7.3億元，同比增長(zhǎng)0.53%至16.49%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為0.21億元至0.24億元，同比增長(zhǎng)4.55%至20.49%。孫秀云也表示：“通過(guò)此次上市募資，將緩解德?tīng)柆敭a(chǎn)能不足的問(wèn)題，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展提供持續(xù)、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品力?！?/p>

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