周文淵（人民大學(xué)國際貨幣所財富管理研究室執(zhí)行主任）

日前，有媒體發(fā)表了人民大學(xué)前公共管理學(xué)院院長董克用教授的文章，題為《多措并舉，解決農(nóng)民工養(yǎng)老問題》。董教授的文章指出，目前農(nóng)民工的養(yǎng)老金月入不足兩百元，而且一代農(nóng)民工馬上就要遭遇到養(yǎng)老問題，此問題會越來越嚴(yán)重，必須著力解決。

董教授指出了問題關(guān)鍵所在，即農(nóng)民工能只能參加我國養(yǎng)老三支柱體系中的第三支柱，個人養(yǎng)老金，實(shí)際是遠(yuǎn)水解不了近渴。如果我們進(jìn)一步去追溯這個問題，其中就是一個養(yǎng)老金覆蓋的問題。

正如人類的進(jìn)化一樣，所有的制度供給都有其起源和脈絡(luò)。目前在全球主權(quán)國家普遍實(shí)施的多層次養(yǎng)老金體系，最初起源于基于社會公平、正義和社會保障需求出發(fā)的公共養(yǎng)老金計劃。自1889年德國頒布《老年和殘疾保險法》，引入公共養(yǎng)老金計劃開始，不論是歐洲發(fā)達(dá)國家，還是位于撒哈拉以南非洲地區(qū)的最貧窮國家，養(yǎng)老金計劃的起點(diǎn)往往是公共養(yǎng)老金計劃。一戰(zhàn)之后，伴隨著國際勞工組織的成立，各主要工業(yè)國開始依托于國際勞工組織提供的制度供給建立養(yǎng)老金制度，在這一階段各國紛紛建立強(qiáng)制性養(yǎng)老保險制度，并主要覆蓋勞動工人。二戰(zhàn)后到20世紀(jì)70年代美國大滯脹期間，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷穩(wěn)定增長期，凱恩斯主義興起，各國開始實(shí)施經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)、就業(yè)和社會保障政策。在此階段，建立養(yǎng)老金制度的國家和地區(qū)的數(shù)量快速增長，從20世紀(jì)40年代的40個增加到70年代末的164個，養(yǎng)老金覆蓋面也從工人擴(kuò)展到全體公民。

進(jìn)入20世紀(jì)80年代之后，對經(jīng)濟(jì)滯脹的反思使得全球經(jīng)濟(jì)思潮急速從國家干預(yù)的凱恩斯主義轉(zhuǎn)向新自由主義主張的市場化。同時，主要國家隨著人口結(jié)構(gòu)的變化，老齡化帶來了財政支付的現(xiàn)實(shí)壓力。為了提高養(yǎng)老金制度的可持續(xù)性，不少國家開始進(jìn)行養(yǎng)老金制度的改革。改革的內(nèi)容包括養(yǎng)老金參數(shù)設(shè)置和更根本的結(jié)構(gòu)性改革。其中結(jié)構(gòu)性改革的主要方向是私有化，以讓個人和社會企業(yè)承擔(dān)更多的責(zé)任。在推動養(yǎng)老金的私有化改革的過程中，世界銀行和國際貨幣組織扮演了非常積極的作用，大力推廣“智利模式”，提供貸款支持中亞、東歐和拉美國家進(jìn)行養(yǎng)老金私有化改革。

伴隨著社會人口結(jié)構(gòu)的變化和經(jīng)濟(jì)條件的發(fā)展，中國國內(nèi)的養(yǎng)老金體系也進(jìn)入了快速變革期。經(jīng)濟(jì)體制的二元性和轉(zhuǎn)軌過程，決定了養(yǎng)老體系的復(fù)雜性、多元性和脆弱性。經(jīng)過二十多年的探索，中國的養(yǎng)老金體系初步形成了三大支柱，即包括城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險制度的基礎(chǔ)養(yǎng)老保險，企業(yè)年金和職業(yè)年金、私人養(yǎng)老保險基金。政府還采取舉措大力完善養(yǎng)老金制度，包括加快市場化進(jìn)程，擴(kuò)大第二、第三支柱；在籌資和支付機(jī)制設(shè)計上，探索采用社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結(jié)合的結(jié)構(gòu)（統(tǒng)賬結(jié)合），創(chuàng)建一個混合型部分積累制，也就是“現(xiàn)收現(xiàn)付制加個人賬戶預(yù)籌積累制”的模式；探索實(shí)施漸進(jìn)式延遲法定退休年齡。

但當(dāng)前的問題在于，我們的養(yǎng)老金制度整體效率依然有待提升。百年未有之大變局疊加新冠疫情，在2020年中國采取超常規(guī)的企業(yè)繳納養(yǎng)老、失業(yè)、工傷三項(xiàng)社會保險費(fèi)的措施之下，國內(nèi)自1997年全國企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度統(tǒng)一后首次出現(xiàn)養(yǎng)老金缺口。

公共養(yǎng)老金赤字提前出現(xiàn)，變革的時間已經(jīng)很緊迫。要保持整個系統(tǒng)的可持續(xù)性、公平性和國際競爭力，在人口老齡化逐步深化的壓力之下，需要開源節(jié)流。為此，既要根據(jù)中國社會、經(jīng)濟(jì)的實(shí)際情況和長期增長目標(biāo)，設(shè)定合理的養(yǎng)老金繳費(fèi)率、替代率；更需要提高養(yǎng)老金資產(chǎn)運(yùn)營效率，提高長期回報收益率。現(xiàn)收現(xiàn)付制下的“艾倫條件”成立的前提是公共養(yǎng)老金的內(nèi)在回報率大于市場利率。然而，隨著老齡化的加劇和潛在經(jīng)濟(jì)增速的下行，現(xiàn)收現(xiàn)付制下的公共養(yǎng)老金體系的內(nèi)在回報率面臨趨勢性下降，養(yǎng)老金的收入支出將出現(xiàn)赤字。非?，F(xiàn)實(shí)的問題，養(yǎng)老金要不斷深入覆蓋全民，那么誰將在未來為老齡人的養(yǎng)老支付提供持續(xù)的融資？

所以，從根源上來講，養(yǎng)老是一個收入分配的問題。所以，回答這個問題，要看國民經(jīng)濟(jì)賬戶的要素收入分配結(jié)構(gòu)。一個明顯的趨勢是2011年以來，中國人口撫養(yǎng)比拐點(diǎn)出現(xiàn)之后，國民收入分配中勞動報酬占比從47%提升到2017年的52%，同期國民儲蓄率從50%下降至45%，國民消費(fèi)率從50%提升到55%。其次，從年度可支配收入年度占比來看，從2016年開始企業(yè)可支配收入占比從20%上升到23%，居民可支配收入占比從59%上升到62%。從這個收入分配的結(jié)構(gòu)來看，未來大力發(fā)展第三支柱私人養(yǎng)老市場，可以為系統(tǒng)降低公共養(yǎng)老金替代率奠定基礎(chǔ)；另一方面，也為未來可能出現(xiàn)的一次性系統(tǒng)提升公共養(yǎng)老金基金規(guī)模，形成快速積累創(chuàng)造良好的財富基礎(chǔ)。這正好是董教授所提及的增強(qiáng)第三支柱養(yǎng)老金的效率問題，目前看要提高三支柱的養(yǎng)老體系效能，增強(qiáng)養(yǎng)老金的融資能力，第三支柱的確是最方便入手之處。

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