(資料圖片僅供參考)
A股市場常有政策底與市場底之說,政策底顧名思義,伴隨一系列針對資本市場的政策出臺(tái),比如早年的IPO暫停、印花稅減免、長期資金入市、外資開放等等,著名的“國九條”、“開弓沒有回頭箭”,都是政策底形成的重要事件。
而市場底則更多是市場自發(fā)產(chǎn)生,往往也是事后才能驗(yàn)證。從操作來看,政策底偏向左側(cè),而市場底才是很多投資者最關(guān)心的,因?yàn)槭袌龅椎某霈F(xiàn)也意味著市場進(jìn)入上升趨勢,新一輪的牛市也往往呼之欲出了。
本輪調(diào)整如果從5月算起也就兩個(gè)多月,但如果從市場3000點(diǎn)附近的反復(fù)震蕩算起已經(jīng)有兩三年了,市場在經(jīng)歷了三年疫情后,投資者情緒低落,賺錢效應(yīng)低迷,成交量萎縮,指數(shù)震蕩回落,偶有結(jié)構(gòu)性行情,但若說牛市則無疑是癡人說夢。
不過上個(gè)月,政策重提 “活躍資本市場、提振投資者信心”,這讓市場對于政策底的呼聲極高,比照過去二十年這樣的頂層提法,說政策底不為過,但隨著指數(shù)過山車般的先揚(yáng)后抑,大家更期盼的是市場底何時(shí)出現(xiàn)。
從歷史來看,政策底與市場底的時(shí)間間隔一般在1-6個(gè)月之間。而市場底的出現(xiàn)需要伴隨一些重要條件:首先是情緒低落,經(jīng)歷長時(shí)間的震蕩和下跌,虧錢效應(yīng)明顯;其次是政策底出現(xiàn)后的反復(fù),在希望與失望間反復(fù),多空進(jìn)行不斷博弈,趨勢扭轉(zhuǎn)需要時(shí)間,期間偶有大陽線,但整體伴隨一陽多陰的格局常見;最后是政策的不斷累積,最終找到市場乃至經(jīng)濟(jì)的癥結(jié)所在并藥到病除,以往2005年的股權(quán)分置改革、2008年的四萬億元、2018年的金融供給側(cè)改革等等,都是針對當(dāng)時(shí)下跌的主因。
綜上來看,目前市場底的前兩個(gè)要素已經(jīng)具備,現(xiàn)在最需要的是政策累積并最終找到本輪調(diào)整的癥結(jié)所在,那無疑就是針對經(jīng)濟(jì)的大力度扶持措施,復(fù)蘇將是本輪行情的關(guān)鍵所在。
政策底已現(xiàn),市場底假以時(shí)日相信也會(huì)最終浮現(xiàn),讓我們一起翹首以待,曙光就在眼前了。
(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))
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