8月24日晚間，慕思股份（001323.SZ）發(fā)布2023年半年度報告顯示，報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.99億元，同比下降12.81%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.56億元，同比增長15.31%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額11.10億元，同比增長90.8倍。截至報告期末，公司貨幣資金余額29.70億元，占總資產(chǎn)比重48.07%。

針對營收業(yè)績下滑，公司表示，與終端消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期以及終止直供歐派蘇斯品牌業(yè)務(wù)相關(guān)，若剔除直供歐派業(yè)務(wù)影響，營業(yè)收入同比基本持平，但低毛利直供歐派業(yè)務(wù)的減少帶來的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、原材料價格同比下降、精減低效產(chǎn)品等因素共同影響下，帶動報告期公司綜合毛利率同比上升4.61%。顯然，慕思股份在上半年消費(fèi)市場承壓狀態(tài)下和管理團(tuán)隊調(diào)整過程中，為確保經(jīng)營安全，開啟穩(wěn)健模式，堅持降本增效，將產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場布局優(yōu)化、銷售渠道建設(shè)放在了更重要的位置，凈利潤的上升和現(xiàn)金流的穩(wěn)定也為公司下半年的“進(jìn)擊”夯實(shí)了基礎(chǔ)、提升了信心。

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深耕睡眠產(chǎn)業(yè) 拓展新興業(yè)務(wù)

據(jù)中國睡眠大數(shù)據(jù)中心最新報告指出，“中國成年人失眠發(fā)生率高達(dá)38.2%”“5. 1億中國人存在睡眠障礙”“失眠人群呈年輕化趨勢”，日益嚴(yán)峻的睡眠問題進(jìn)一步激發(fā)“睡眠經(jīng)濟(jì)”所蘊(yùn)藏的廣闊市場空間。艾媒咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2016年至2022年間，中國睡眠經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模已從2616.3億元增長至4562.1億元，有望在2030年突破萬億。

作為“睡眠經(jīng)濟(jì)”的重要組成部分，用于維系睡眠健康的床墊不僅在全球軟體家具消費(fèi)中占有超過40%的市場份額，也成為近年來消費(fèi)者尤其是年輕消費(fèi)者選擇“品質(zhì)升級”的產(chǎn)品之一。據(jù)Statista預(yù)測，2020-2025年中國床墊市場收入的年均復(fù)合增長率預(yù)計為6.57%，即到2025年中國床墊市場收入將達(dá)到127.90億美元。

“睡眠經(jīng)濟(jì)”新藍(lán)海持續(xù)被開發(fā)，同時疫情三年導(dǎo)致消費(fèi)市場低迷，家居行業(yè)小微企業(yè)出清，床墊行業(yè)滲透率不斷提升、集中度不斷提高，頭部企業(yè)憑借技術(shù)、產(chǎn)品、規(guī)?；a(chǎn)、服務(wù)、渠道等方面優(yōu)勢，進(jìn)一步強(qiáng)化馬太效應(yīng)。

床墊作為慕思股份的核心產(chǎn)品，上半年占公司營收比重達(dá)47.76%，市場表現(xiàn)一直較為突出——公司占據(jù)國內(nèi)中高端床墊市場自主品牌第一的份額，2018-2022年間連續(xù)五年實(shí)現(xiàn)全國高端床墊銷售額第一。盡管上半年公司終端消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期導(dǎo)致渠道訂單下滑，致使?fàn)I業(yè)收入同比下降，但隨著近期國家促進(jìn)家居消費(fèi)的政策舉措落實(shí)落地，下半年家居消費(fèi)市場進(jìn)一步復(fù)蘇，將帶動公司相關(guān)業(yè)務(wù)營收明顯上升。

華西證券認(rèn)為，慕思股份是國內(nèi)床墊行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，處于內(nèi)資品牌第一梯隊，發(fā)展全面且穩(wěn)定。隨著健康睡眠理念深入人心，國內(nèi)消費(fèi)者對中、高端軟床產(chǎn)品的接受程度越來越高，公司依托行業(yè)集中度加速提升，看好公司多品牌品牌力領(lǐng)先多品類戰(zhàn)略持續(xù)下沉市場并通過技術(shù)升級、品牌塑造、渠道下沉、數(shù)字化轉(zhuǎn)型，未來發(fā)展可期。

持續(xù)深耕睡眠產(chǎn)業(yè)保障了慕思股份發(fā)展的“基本盤”，同時公司積極做大“新增量”，同步發(fā)力整裝大家居及沙發(fā)業(yè)務(wù)。7月，商務(wù)部等13部門發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)若干措施的通知》提出，要構(gòu)建“大家居”生態(tài)體系，為消費(fèi)者提供一站式、一體化、全場景家居消費(fèi)解決方案。這與慕思股份當(dāng)前的業(yè)務(wù)布局不謀而合。V6整裝大家居系作為公司戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)，依托公司床墊、床架等軟體家具優(yōu)勢，將軟體成品與定制產(chǎn)品相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)一體化設(shè)計。上半年，公司通過開店裝修補(bǔ)貼、開業(yè)幫扶、上樣補(bǔ)貼、培訓(xùn)賦能等舉措，新開V6大家居店58家，截至報告期末已驗(yàn)收并開業(yè)整裝大家居門店78家，全屋定制系列開發(fā)并上樣九項，定制產(chǎn)品以及床架、沙發(fā)等品牌連帶率有望提升。

強(qiáng)化渠道建設(shè) 做優(yōu)產(chǎn)品服務(wù)

近年來，隨著電商興起和精裝房、翻新房、整裝業(yè)務(wù)的增加，家具制造行業(yè)的銷售渠道呈現(xiàn)以經(jīng)銷為主，電商新零售、整裝、家裝等快速發(fā)展的局面。慕思股份在當(dāng)前行業(yè)基本渠道格局基礎(chǔ)上，建成以“經(jīng)銷為主，直營、直供、電商等多種渠道并存”覆蓋全國的多元化、全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)體系，開拓線下專賣店5700余家，并在澳大利亞、美國、加拿大等國家和地區(qū)設(shè)有專賣店；在新渠道端，嘗試與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)定制家具、家紡、建材、地產(chǎn)、酒店管理和企事業(yè)單位等知名品牌企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)合作，定向開發(fā)地產(chǎn)、家裝、家電、商超、異業(yè)五大細(xì)分渠道，積極拓寬產(chǎn)品銷售市場的導(dǎo)流入口，先后與京東、蘇寧零售云、貝殼家居等300余家企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作。

此外，上半年，公司大力發(fā)展電商業(yè)務(wù)，通過對天貓、京東、抖音三大主要電商渠道的資源投入，實(shí)現(xiàn)社交平臺業(yè)務(wù)的高速增長，業(yè)績同比增長26.68%，并在微博、抖音、小紅書、B站等網(wǎng)絡(luò)平臺上構(gòu)建慕思品牌公域流量內(nèi)容生態(tài)。

同時，為加強(qiáng)渠道端規(guī)范化良性運(yùn)作，上半年，公司加強(qiáng)精細(xì)化管理，持續(xù)完善經(jīng)銷商及其門店管理制度，明確經(jīng)銷商淘汰和激勵制度，同時推進(jìn)一域一商和市場分級制度，通過渠道變革和優(yōu)化后的系列經(jīng)銷政策執(zhí)行落地，逐步重裝上千家強(qiáng)勢賣場老店，升級店態(tài)，進(jìn)一步激發(fā)渠道活力。

慕思股份還將銷售渠道建設(shè)與服務(wù)品質(zhì)提升緊密結(jié)合。報告期內(nèi)，公司組織多場經(jīng)銷商售后服務(wù)培訓(xùn)、金管家服務(wù)宣講活動，經(jīng)銷商迅速響應(yīng)并積極優(yōu)化售后服務(wù)，客戶滿意度達(dá)99.64%，金管家服務(wù)覆蓋率達(dá)84.8%，同比增長32.83%；增值服務(wù)戶數(shù)累計37多萬戶，同比增長16.31%。

此外，公司持續(xù)升級慕思會員系統(tǒng)，通過消費(fèi)者購買即入會、門店導(dǎo)購專屬注冊二維碼、金管家服務(wù)評價掃碼注冊會員、活動激活老客戶注冊慕思會員等功能打造會員社區(qū)，通過會員發(fā)帖互動功能和線上會員活動等，提升轉(zhuǎn)介紹及復(fù)購率，NPS凈推薦值約30%。上半年新增注冊會員28萬多人，同比增長149.38%，月均會員活躍度近10萬人，同比增長72.02%。

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