（原標(biāo)題：剛剛，央行放大招！中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)關(guān)鍵信號(hào)，人民幣直線拉升，外資凈流出即將緩解？）

剛剛，央行放大招了！

據(jù)人民銀行網(wǎng)站，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，中國(guó)人民銀行決定，自2023年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%下調(diào)至4%。

受此提振，離岸人民幣直線拉升近200點(diǎn)，美元兌人民幣被打到7.25的位置。與此同時(shí)，A50亦直線拉升。分析人士認(rèn)為，從歷次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率來(lái)看，短期的確可以起到提振信心的效果。

除了央行出手之外，還有一個(gè)利好出現(xiàn)：8月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI為51，前值49.2。這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)信號(hào)已經(jīng)非常明顯。

那么，外資持續(xù)的凈流出是否會(huì)就此打住呢？

央行重磅出手

今天早上，來(lái)自人民銀行網(wǎng)站消息，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，中國(guó)人民銀行決定，自2023年9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的6%下調(diào)至4%。

外匯存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國(guó)人民銀行的存款。即商業(yè)銀行需要將一定額度的美元上交至央行制定的賬戶中。央行下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，則商業(yè)銀行可以自由使用的美元增加。境內(nèi)美元增加可以在一定程度上緩解人民幣貶值壓力。

去年9月5日，央行就進(jìn)行過(guò)類似的操作。在當(dāng)時(shí)人民幣出現(xiàn)較快貶值的背景下，央行宣布下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金2個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，在2022年9月之前，央行曾3次調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率，其中2021年2次上調(diào)，2022年1次下調(diào)，短期可以起到提振信心的效果。2021年的大背景是中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇且出口強(qiáng)勢(shì)，人民幣持續(xù)升值，因此央行在2021年5月31日和2021年12月9日2次宣布上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。2021年5月31日的調(diào)整效果比較顯著，宣布后人民幣匯率出現(xiàn)1000bps以上回調(diào)。2021年12月9日的調(diào)整也有一定效果，宣布后人民幣緩慢回調(diào)800bps左右。當(dāng)然拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，這兩次調(diào)整沒(méi)有改變當(dāng)時(shí)人民幣升值的大趨勢(shì)。2022年4月以來(lái)，人民幣從升值趨勢(shì)轉(zhuǎn)為貶值趨勢(shì)，因此2022年4月25日，央行宣布下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金，但本次政策對(duì)匯率的影響不顯著，人民幣繼續(xù)貶值到5月中旬。基本面仍然是中期匯率的決定因素。

今年以來(lái)，央行已經(jīng)對(duì)人民幣匯率進(jìn)行過(guò)調(diào)控。據(jù)中國(guó)人民銀行官網(wǎng)，為進(jìn)一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，繼續(xù)增加企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境資金來(lái)源，引導(dǎo)其優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25上調(diào)至1.5，于2023年7月20日實(shí)施。那段時(shí)間，人民幣曾出現(xiàn)過(guò)短暫反彈。

外資流出能否止血？

此次，人民幣也有較強(qiáng)反應(yīng)。在此消息發(fā)布之后，今天早盤，離岸人民幣直線拉升近300點(diǎn)。

A50更是一度直線拉升。

那么，隨著昨夜今晨的密集出手，在8月份凈流出近900億元之后，外資凈流出是否能夠止血呢？分析人士認(rèn)為，從邏輯上講，隨著房地產(chǎn)存量房貸利率下調(diào)，一二套房首付比例下降，以及地產(chǎn)債務(wù)危機(jī)的緩解，今年最后一個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)企穩(wěn)反彈。與此同時(shí)，宏觀政策還在持續(xù)加碼，股市亦是各種利好不斷。站在這個(gè)角度，外資不應(yīng)該會(huì)持續(xù)凈流出。不過(guò)，外資究竟在擔(dān)心什么？是哪類外資在持續(xù)賣出？目前還不是太清楚。

中信建投策略分析師陳果認(rèn)為，過(guò)去20個(gè)交易日北向資金累計(jì)凈流出達(dá)877.77億（數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至8月29日），而2019年以來(lái)北向資金20日累計(jì)凈流出超過(guò)500億級(jí)別的僅5次，包括2019年4-5月、2020年2-3月、2020年7-8月、2022年2-3月和2022年9-10月。在以上案例中，北向資金短期的劇烈流出一般和地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫、海外流動(dòng)性收緊預(yù)期升溫和海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)升溫有一定關(guān)聯(lián)。

后續(xù)北向資金轉(zhuǎn)為凈流入的錨點(diǎn)大概率是地緣風(fēng)險(xiǎn)的降溫和（部分外資認(rèn)為的）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的降溫。而在這兩方面，近期都已經(jīng)出現(xiàn)了許多積極的信號(hào)。從資金面出發(fā)，歷史上來(lái)看，階段性凈流出達(dá)到一定峰值后，北向資金就不會(huì)再持續(xù)流出。截至8月29日，北向資金877.77億的凈流出已經(jīng)接近歷史峰值（過(guò)去5個(gè)案例的平均凈流出為906.83億），預(yù)計(jì)后續(xù)北向繼續(xù)流出的壓力相對(duì)較小。此外，北向單日凈流入超70億的景象尚未出現(xiàn)，北向資金反轉(zhuǎn)的右側(cè)確認(rèn)信號(hào)值得期待。

校對(duì)：高源

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