本期注冊制觀察重點關(guān)注一季度IPO情況及后續(xù)展望。一季度全市場IPO募資規(guī)模較去年Q4環(huán)比下降33%，同比下降3%，公司上市耗費時間有所增加。審核及新受理方面，一季度IPO監(jiān)管趨嚴，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板單季度合計終止數(shù)量達到80家，較去年Q4上升86%，而新受理家數(shù)僅是去年Q4的11%。但展望今年后續(xù)，全市場存量已受理公司較多，且有264家公司當前已經(jīng)成功過會，合計預(yù)計募資金額達到2486億元。由于證監(jiān)會對于已過會公司再次進行否決概率較小且批文存在有效期，這些公司大概率今年會陸續(xù)登陸資本市場，保障新股發(fā)行節(jié)奏平穩(wěn)。而已受理項目中預(yù)計募資金額超過30億元的大型公司占比僅有3%，料IPO不會對于市場形成明顯沖擊

▍一季度IPO環(huán)比發(fā)行規(guī)模有所下降，發(fā)行耗時增加。

1季度A股共IPO 100家公司，累計募資規(guī)模為761億元，其中科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/主板分別募資334/190/237億元，雖然合計上市家數(shù)僅比去年Q4減少1家，但總體募資規(guī)模較去年Q4下降33%，同比去年下降3%。1季度A股上市耗時明顯增加，以科創(chuàng)板為例，1季度上市的企業(yè)從交易所受理到最終成功發(fā)行平均所需的時間從Q4的238天增加到了290天，耗時主要增加在交易所發(fā)審委通過后向證監(jiān)會提交注冊這一環(huán)節(jié)，平均耗費時間增加43天，這表明發(fā)行周期增加的主因并非由企業(yè)問詢耗費時間變多或企業(yè)拿到批文后上市較慢所致。

▍一季度IPO監(jiān)管趨嚴，終止數(shù)量增加明顯，新增受理公司個數(shù)下降。

1季度證監(jiān)會及上交所接連出臺《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》、《上海證券交易所科創(chuàng)板發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)指南第2號——常見問題的信息披露和核查要求自查表》等文件，加強現(xiàn)場審查并且提高對于發(fā)行人和中介機構(gòu)的監(jiān)管要求。受此影響，21Q1科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)小幅發(fā)行撤回潮，合計80家公司終止上市，較去年Q4上升86%，創(chuàng)注冊制試點以來單季度新高。除存量項目終止增加外，1季度科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新增受理公司數(shù)量也明顯減少，合計新受理34家公司，僅是去年Q4的11%。

▍但存量已受理及已過會公司仍然較多，項目儲備豐富或表明今年IPO發(fā)行仍將較為平穩(wěn)。

雖然新增受理公司下降明顯，但截至4月1日，全市場存量已受理及正在上市流程中的公司仍有519家，合計預(yù)計募資規(guī)模4872億元，其中科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板/主板存量項目預(yù)計募集資金分別為1915/1776/1181億元，并且合計有264家公司當前已經(jīng)成功過會，合計預(yù)計募資金額達到2486億元。

由于證監(jiān)會對于已過會公司再次進行否決是小概率事件且批文存在有效期限制，這些已過會公司大概率今年會陸續(xù)登陸資本市場，保證IPO發(fā)行平穩(wěn)，并且中長期來看，在注冊制主要制度目標為“建制度、不干預(yù)、零容忍”的大背景下，新股仍料將保持常態(tài)化發(fā)行。而余下項目中，預(yù)計募資金額超過30億元的大型公司占比僅有3%，料IPO不會對于市場形成明顯沖擊。

▍部分數(shù)據(jù)一覽：

1)發(fā)行數(shù)量：1季度科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板分別發(fā)行36家/33公司，較Q4分別增加4家/減少5家。

2)募集金額：1季度科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板分別募集334/190億元，較Q4分別下降20/125億元。

3)發(fā)行估值：3月份科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板平均發(fā)行估值為46.1X/27.3X，較2月份分別提高2.5X/減少1.2X。

4)中簽率：3月份科創(chuàng)板A/B/C類投資者平均中簽率分別為0.032%/0.026%/ 0.016%，3月創(chuàng)業(yè)板A/B/C類投資者平均中簽率分別為0.031%/0.025%/ 0.017%。

5)詢價賬戶數(shù)量：3月科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板平均詢價賬戶數(shù)分別為9984/8893個，較2月增加774/568個。

6)報價入圍率：3月科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板平均入圍率為81.5%/79.6%，與上月差別不大。

7)首日漲幅：3月科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板平均首日漲幅分為132%/365%，較2月份分別下降11%/增加43%。

8)排隊情況：科創(chuàng)板處于已受理/已問詢/上市委會議結(jié)果/提交注冊狀態(tài)的公司分別為10/56/12/34家，創(chuàng)業(yè)板處于受理/已問詢/上市委會議/提交注冊狀態(tài)的公司分別為9/108/66/56家。

▍風險因素：

相關(guān)注冊制制度變化;監(jiān)管趨嚴;A股出現(xiàn)明顯調(diào)整。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板上市 趨嚴