二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)半個(gè)月的火爆沖刺后，廣譽(yù)遠(yuǎn)的股價(jià)終于開始回歸冷靜。

過(guò)去半個(gè)月，中醫(yī)藥老字號(hào)品牌廣譽(yù)遠(yuǎn)股價(jià)一路飛漲，自6月15日以來(lái)，廣譽(yù)遠(yuǎn)股價(jià)在14個(gè)交易日內(nèi)漲幅高達(dá)104.42%，最高觸及45元/股的高點(diǎn)，接近歷史最高。

這背后，一方面是受A股中藥板塊異動(dòng)影響，中藥概念股全線大漲;另一方面，則與廣譽(yù)遠(yuǎn)的國(guó)資入股消息有關(guān)——6月8日晚間，廣譽(yù)遠(yuǎn)發(fā)布公告稱，公司控股股東東盛集團(tuán)將其質(zhì)押給晉創(chuàng)投資的上市公司3150.9萬(wàn)股股份(占公司總股本的6.40%)過(guò)戶抵償給晉創(chuàng)投資，用于清償其欠付晉創(chuàng)投資的相應(yīng)債務(wù)。公司控股股東將由東盛集團(tuán)變更為晉創(chuàng)投資，實(shí)控人由郭家學(xué)變更為山西省國(guó)資委。

該消息一出，次日廣譽(yù)遠(yuǎn)股份便漲停封板，并在其后走出一波短期暴漲的小高潮。國(guó)資入主背后，意味著什么?

老牌民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷困：國(guó)資入股挽救優(yōu)質(zhì)標(biāo)的 推動(dòng)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)

作為中華老字號(hào)品牌之一，廣譽(yù)遠(yuǎn)的歷史最早可以追溯到480年前，其核心產(chǎn)品龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸的制作技藝先后入選國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄，牛黃清心丸的制作技藝則被列入山西省非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。其中，龜齡集與定坤丹的制作工藝均為國(guó)家秘密技術(shù)。

然而，近年來(lái)，廣譽(yù)遠(yuǎn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)卻表現(xiàn)的并不十分理想。2018-2020年，廣譽(yù)遠(yuǎn)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.19億元、12.17億元、11.09億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.74億元、1.3億元和0.32億元，均呈下滑之勢(shì)。今年一季度，廣譽(yù)遠(yuǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.9億元，同比下降15.51%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)517萬(wàn)元，同比下降81.25%。

對(duì)于公司當(dāng)前的困境，廣譽(yù)遠(yuǎn)方面也在年報(bào)中坦言，2019年是公司經(jīng)歷了前三年跨越式發(fā)展后找問(wèn)題、補(bǔ)不足、打基礎(chǔ)的關(guān)鍵一年。當(dāng)年，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行，再加上國(guó)家醫(yī)?？刭M(fèi)、處方藥監(jiān)管等行業(yè)政策影響，導(dǎo)致公司產(chǎn)品銷售未達(dá)預(yù)期。而在2020年，在受新冠肺炎疫情和政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等內(nèi)外部因素綜合影響，產(chǎn)品銷售也未達(dá)預(yù)期。

2020年，廣譽(yù)遠(yuǎn)的安宮牛黃丸、牛黃清心丸系列產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)到4.7億元，同比增長(zhǎng)154.65%?？上У氖牵@兩款產(chǎn)品的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度低、毛利較低，沒(méi)能拉高公司整體業(yè)績(jī)。而往年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度高、毛利較高的龜齡集系列產(chǎn)品由于疫情影響年度銷售收入占比下降——龜齡集系列2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2億余元，同比減少38.79%;定坤丹系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3億余元，同比減少41.54%，由此導(dǎo)致廣譽(yù)遠(yuǎn)報(bào)告期內(nèi)毛利率下降7.29個(gè)百分點(diǎn)。

為恢復(fù)因疫情丟失的市場(chǎng)份額，廣譽(yù)遠(yuǎn)一度加大投入，通過(guò)終端促銷、消費(fèi)者教育、學(xué)術(shù)推廣、廣告投放和買贈(zèng)活動(dòng)等多種線下活動(dòng)全力扭轉(zhuǎn)銷售下滑趨勢(shì)，并在2020年下半年穩(wěn)定了銷售局面，實(shí)現(xiàn)了 0.18%的銷售增長(zhǎng)，但仍難完全彌補(bǔ)疫情造成的缺口，全年?duì)I業(yè)收入下滑 8.85%。

而在行業(yè)變化之外，也有業(yè)界人士分析稱，廣譽(yù)遠(yuǎn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳也可能受控股股東東盛集團(tuán)資金緊張的影響。自去年以來(lái)，廣譽(yù)遠(yuǎn)已多次發(fā)布東盛集團(tuán)被動(dòng)減持公告。在公司2021年第一季度報(bào)中，東盛集團(tuán)的質(zhì)押比高達(dá)96.94%。

此次山西國(guó)資入股，也是東盛集團(tuán)通過(guò)質(zhì)押股權(quán)的形式清償其欠付晉創(chuàng)投資的相應(yīng)債務(wù)。不過(guò)，從山西國(guó)資方面來(lái)看，其不僅僅實(shí)出于維護(hù)權(quán)益的目的。

獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家王赤坤就在接受媒體采訪時(shí)表示，“2017年以來(lái)，國(guó)資委或國(guó)有企業(yè)響應(yīng)中央政府號(hào)召，紛紛利用資金成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)民營(yíng)企業(yè)展開紓困工作。雖然這些民營(yíng)企業(yè)身處困境，但僅是資金困境，相對(duì)整個(gè)社會(huì)企業(yè)，這些上市公司還是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。獲得國(guó)資注入后，民營(yíng)企業(yè)可以解決資金困境和經(jīng)營(yíng)困境。”

山西國(guó)資方面也直言，本次權(quán)益變動(dòng)的目的是，一方面為維護(hù)國(guó)資權(quán)益，解決信息披露義務(wù)人與東盛集團(tuán)之間的訴訟糾紛，另一方面為有利于推動(dòng)山西省中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級(jí)，培育山西省中醫(yī)藥高端品牌，提升上市公司質(zhì)量，增強(qiáng)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，維護(hù)中小股東利益。

中醫(yī)藥行業(yè)迎來(lái)空前機(jī)遇：廣譽(yù)遠(yuǎn)獲國(guó)資入股有望乘勢(shì)而上

如王赤坤所言，作為擁有近500年歷史的中華老字號(hào)民營(yíng)企業(yè)，廣譽(yù)遠(yuǎn)如今雖身處經(jīng)營(yíng)困境與資金困境，但相對(duì)整個(gè)社會(huì)而言，仍是優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

尤其自2020年年初疫情發(fā)生以來(lái)，以傳統(tǒng)中醫(yī)藥為主導(dǎo)的新冠肺炎中醫(yī)診療方案，已在全球148個(gè)國(guó)家和地區(qū)廣泛應(yīng)用，疫情不單引起了國(guó)家對(duì)中醫(yī)藥的空前重視，也為身處中醫(yī)藥行業(yè)的企業(yè)提供了絕佳的發(fā)展機(jī)會(huì)。目前，國(guó)家正全力推動(dòng)中醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)化，這不僅出于國(guó)家健康策略的需要，也是國(guó)家安全保障的重要組成部分。

近一周時(shí)間里，國(guó)家密集推出一系列政策支持中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展——6月29日，商務(wù)部、國(guó)家中醫(yī)藥管理局等7部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于支持國(guó)家中醫(yī)藥服務(wù)出口基地高質(zhì)量發(fā)展若干措施的通知》，支持國(guó)家中醫(yī)藥服務(wù)出口基地大力發(fā)展中醫(yī)藥服務(wù)貿(mào)易，推動(dòng)中醫(yī)藥服務(wù)走向世界;6月30日，國(guó)家衛(wèi)建委、國(guó)家中醫(yī)藥局、中央軍委后勤保障部衛(wèi)生局聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)綜合醫(yī)院中醫(yī)藥工作推動(dòng)中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展的意見》，指導(dǎo)加強(qiáng)中醫(yī)藥工作，促進(jìn)中西醫(yī)協(xié)同發(fā)展;7月1日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布消息稱，四部門于近日共同編制《“十四五”優(yōu)質(zhì)高效醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系建設(shè)實(shí)施方案》提出，到2025年，建設(shè)30個(gè)左右國(guó)家中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新中心，重點(diǎn)提升中醫(yī)藥基礎(chǔ)研究、優(yōu)勢(shì)病種診療、高層次人才培養(yǎng)、中醫(yī)藥裝備和中藥新藥研發(fā)、科技成果轉(zhuǎn)化等能力。

政策的大力支持下，中醫(yī)藥行業(yè)也迎來(lái)時(shí)代機(jī)遇。據(jù)新思界產(chǎn)業(yè)研究中心發(fā)布的《2021-2025年中醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測(cè)分析報(bào)告》顯示，2016-2020年，我國(guó)中醫(yī)藥制造市場(chǎng)規(guī)模已從640億元增長(zhǎng)至735億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到3.6%以上，而在利好政策的驅(qū)動(dòng)下，到2023年，中醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)有望達(dá)到億元以上。

在此背景下，中醫(yī)藥企業(yè)更需緊抓機(jī)遇、乘勢(shì)而上。從目前國(guó)內(nèi)頭部的中醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展來(lái)看，無(wú)論是云南白藥、片仔癀，還是同仁堂，做大做強(qiáng)中醫(yī)藥老字號(hào)品牌，都不僅要繼承傳統(tǒng)中醫(yī)藥優(yōu)勢(shì)，還要加大研發(fā)和創(chuàng)新，更要在品牌建設(shè)和營(yíng)銷上不遺余力，這其中的每個(gè)環(huán)節(jié)，都需要投入巨量的資金。這是廣譽(yù)遠(yuǎn)、九芝堂等民營(yíng)企業(yè)的不能承受之重，而云南白藥、片仔癀、同仁堂則憑借著國(guó)資經(jīng)營(yíng)的先天優(yōu)勢(shì)快人一步。

如今，廣譽(yù)遠(yuǎn)獲國(guó)資入股，資金掣肘或有望得到一定程度的緩解，也有機(jī)會(huì)在行業(yè)大勢(shì)之下，謀求更有利的發(fā)展前景。

此次股價(jià)大漲過(guò)后，不少投資者期待著廣譽(yù)遠(yuǎn)能成為下一個(gè)片仔癀，但企業(yè)發(fā)展終究還是要回歸本質(zhì)，才能取得長(zhǎng)足的發(fā)展。從此前財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，廣譽(yù)遠(yuǎn)銷售費(fèi)用投入過(guò)高，研發(fā)投入則略有不足，牽手國(guó)資后，廣譽(yù)遠(yuǎn)若想實(shí)現(xiàn)品牌“復(fù)興”，那么通過(guò)研發(fā)與創(chuàng)新抬高核心壁壘、打造全新護(hù)城河，是其不能繞過(guò)的必經(jīng)之路。

關(guān)鍵詞： 廣譽(yù)遠(yuǎn)業(yè)績(jī) 東盛集團(tuán) 老牌民營(yíng)企業(yè) 國(guó)資入股