能源價格飆升正在抑制經(jīng)濟(jì)增長的跡象，于周二美股盤初一度拖累歐美股市，通脹及相應(yīng)的超量寬松貨幣政策收緊的預(yù)期同樣將短期美國國債收益率推升至18個月高位、即疫情以來新高。

反應(yīng)市場對短期政策利率預(yù)期的兩年期美債收益率在周二美股午盤時持續(xù)走高，日內(nèi)最高上升4.2個基點，日高站上0.36%，創(chuàng)2020年3月美國新冠疫情爆發(fā)以來最高。

這一關(guān)鍵的短期美債收益率已經(jīng)連續(xù)上行了一周多，三周前的9月22日美聯(lián)儲FOMC會后曾躥升近3個基點，創(chuàng)下6月23日以來的三個月最大單日漲幅。這主要是由于美聯(lián)儲顯著提前加息預(yù)期，有一半FOMC票委現(xiàn)在支持2022年就加息，將有利于抬高短端美債收益率和美元走勢。

法興旗下私人銀行Kleinwort Hambros的首席投資官Fahad Kamal對英國《金融時報》指出，短期美債收益率反映了貨幣政策預(yù)期，市場現(xiàn)在已經(jīng)計價入美聯(lián)儲在明年底之前加息一次、甚至兩次。

路透分析稱，鑒于通脹加速上行將促使央行收緊超寬松政策預(yù)期不斷升溫，構(gòu)成了美債收益率和美元相應(yīng)走高的大背景。通脹高企威脅到經(jīng)濟(jì)增長的“滯脹”風(fēng)險也將持續(xù)打擊美股等風(fēng)險資產(chǎn)。

道富環(huán)球市場的高級策略師Marija Veitmane稱，市場開始擔(dān)心油價上行及通脹對企業(yè)盈利、投資回報和經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響。渣打銀行高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sarah Hewin也認(rèn)為，市場正質(zhì)疑“通脹是暫時的”這一說法，并預(yù)言成本上升對經(jīng)濟(jì)活動構(gòu)成了不利影響，因此將限制增長反彈。

周二公布的紐約聯(lián)儲月度消費者預(yù)期調(diào)查結(jié)果顯示，美國家庭在9月份對未來一年通脹的預(yù)期從5.2%升至5.3%，對未來三年通脹預(yù)期的中值也從4%升至4.2%，創(chuàng)下該調(diào)查有數(shù)據(jù)以來的最高。但未來五年的較長期通脹預(yù)期還與疫情之前一樣穩(wěn)固，錨定在較低數(shù)值。

由于8月美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)——核心PCE(個人支出)物價指數(shù)同比上漲4.3%，徘徊三十年最高并遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，市場因此高度關(guān)注周三公布的美國消費者物價指數(shù)CPI對美國貨幣政策的潛在影響。

渣打銀行預(yù)計，9月美國CPI將同比上漲5.3%，代表連續(xù)四個月超過5%，如果這一數(shù)據(jù)高于預(yù)期，且導(dǎo)致零售銷售下滑，都可能加劇市場對滯脹的擔(dān)憂。但由于存在造成經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險，美聯(lián)儲可能也不會輕易激進(jìn)地加息來對抗通脹，畢竟鮑威爾等主流官員仍認(rèn)為明年通脹會回落至2%。

不過，國際貨幣基金組織IMF周二發(fā)布季度報告警告稱，供應(yīng)鏈瓶頸和疫情復(fù)燃促使其下調(diào)了今年全球GDP增速預(yù)期，美國GDP增速更是被下調(diào)整整1個百分點：

“我們看到世界各地的主要供應(yīng)鏈中斷加劇了通脹壓力，令通脹壓力相當(dāng)高，金融風(fēng)險也在增加，這對前景構(gòu)成了額外風(fēng)險。

盡管IMF基本同意通脹最終會緩解，但該問題存在高度不確定性。如果通脹失控，美聯(lián)儲等主要央行應(yīng)該準(zhǔn)備好收緊貨幣政策。美國、英國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹風(fēng)險均偏向上行。”

IMF報告特別強調(diào)了“如果通脹預(yù)期上行的風(fēng)險變得更為嚴(yán)重”，美聯(lián)儲等央行應(yīng)準(zhǔn)備迅速采取行動：“各國央行應(yīng)制定應(yīng)急行動計劃，宣布明確的加息觸發(fā)因素，并據(jù)此采取行動。”

分析指出，IMF雖然沒有單獨點名美聯(lián)儲，但對去年美聯(lián)儲采納的“容忍通脹在一段時間內(nèi)溫和超過2%”新框架提出不同意見。

例如，該報告稱，在通脹率上升、就業(yè)率仍然低迷且通脹預(yù)期脫錨存在更為具體的風(fēng)險時，可能需要收緊貨幣政策以提前應(yīng)對價格壓力，即使這會延遲就業(yè)復(fù)蘇;等待就業(yè)更強勁地反彈“存在通脹以自我實現(xiàn)的方式上升的風(fēng)險”，這將最終破壞美聯(lián)儲等主要央行的政策。

在通脹將持續(xù)更長時間，以及貨幣政策即將加速收緊的邏輯推動下，美元指數(shù)周二最高漲0.2%，一度站上94.50，接近年內(nèi)高位，兌日元匯率則接近三年新高。被視為對沖高通脹工具的黃金無視美元走強，現(xiàn)貨黃金一度漲0.9%并嘗試上逼1770美元。

關(guān)鍵詞： 美國國債 收益率 高位 短期美債