新興市場(chǎng)利差套利交易的劇本正在重新改寫(xiě),因?yàn)樵仁芮嗖A的融資貨幣有望升值,從而可能侵蝕投資者的回報(bào)。
歐洲央行本月作出了鷹派轉(zhuǎn)變,并可能會(huì)在2022年某個(gè)時(shí)候?qū)崿F(xiàn)十多年來(lái)的首次加息。這推動(dòng)歐元--長(zhǎng)期以來(lái)一直是人們青睞的融資貨幣--走強(qiáng)。與此同時(shí),越來(lái)越多的人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年將不得不加息七次以控制不斷飆升的消費(fèi)價(jià)格,也讓美元維持強(qiáng)勢(shì)。甚至連日元也因俄羅斯和烏克蘭之間的緊張局勢(shì)而反彈。
結(jié)果是,利差交易者--借入低收益率貨幣來(lái)買(mǎi)入高收益率貨幣的投資者--可能會(huì)放棄原本的融資貨幣,并且所能獲取的融資選擇也越來(lái)越窄。
“要讓利差交易卷土重來(lái),就得看到傳統(tǒng)融資貨幣企穩(wěn),”富國(guó)銀行駐紐約策略師Brendan McKenna表示,“在未來(lái)幾個(gè)月或幾個(gè)季度,利差交易可能逐漸失色。”
這可能已經(jīng)在歐元身上發(fā)生。就在幾周前,這是為智利比索和南非蘭特等高收益率貨幣提供融資的首選貨幣。匯編數(shù)據(jù)顯示,現(xiàn)在這種交易主要由日元來(lái)扮演融資貨幣的角色。
根據(jù)截至周五的經(jīng)價(jià)格調(diào)整的套利交易回報(bào),用歐元來(lái)融資并押注23種發(fā)展中國(guó)家貨幣的交易中,有17種本月出現(xiàn)虧損。相比之下,以日元融資的交易中只有四種下跌,其中巴西雷亞爾的多頭頭寸獲得近9%的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整套利回報(bào),而使用歐元融資只能帶來(lái)略超過(guò)1%的漲幅。
“短期內(nèi)最好避免用歐元來(lái)融資,因?yàn)闅W元及其貨幣政策預(yù)期可能會(huì)繼續(xù)面臨重新定價(jià),”富達(dá)基金經(jīng)理Paul Greer表示,“歐洲央行的鷹派傾向以及隨之而來(lái)的歐元區(qū)利率曲線前端重新定價(jià)是一個(gè)重大的因素。”
富達(dá)表示,歐元兌美元若升破1.15美元,可能導(dǎo)致以歐元融資的套利交易進(jìn)一步平倉(cāng)。
關(guān)鍵詞: 歐洲央行 作出鷹派轉(zhuǎn)變 首次加息 鷹派轉(zhuǎn)變
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