對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾有一個(gè)忠告:是時(shí)候變得更加鷹派了。
這位全球最大對(duì)沖基金橋水的首席投資策略師認(rèn)為,如果美國(guó)要遏制通脹,利率必須達(dá)到比鮑威爾的預(yù)期高得多的水平。激進(jìn)的政策緊縮預(yù)期將繼續(xù)提振所有期限債券的收益率,這也是該公司對(duì)各期限美債全線做空的原因之一。
“市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)三年通脹率降不到2%,而是應(yīng)該在3%左右,而且這還是在美聯(lián)儲(chǔ)大幅緊縮政策的情況下,” Patterson在接受采訪時(shí)說(shuō)。“我們面臨的問(wèn)題是,美聯(lián)儲(chǔ)的措施能不能讓通脹率達(dá)到市場(chǎng)所預(yù)期的水平。我們認(rèn)為有可能做不到。”
Patterson是央行官員們會(huì)傾聽(tīng)觀點(diǎn)的那種市場(chǎng)老手,她的職業(yè)生涯中多次做出準(zhǔn)確的判斷,從一名佛州的記者一路打拼成為橋水創(chuàng)始人達(dá)利歐的左右手?,F(xiàn)年53歲的她一直是美聯(lián)儲(chǔ)顧問(wèn)委員會(huì)的成員,多次榮登American Banker評(píng)選的銀行業(yè)最具實(shí)力女性年度榜單。
這些天來(lái),Patterson和她的同事對(duì)于市場(chǎng)中有關(guān)本輪緊縮周期中聯(lián)邦基金利率將在略高于3%水平見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期感到懷疑,單這種市場(chǎng)預(yù)測(cè)已經(jīng)令10年期美債收益率本月升至近2.98%的逾三年高點(diǎn)。但美債市場(chǎng)的盈虧平衡通脹率預(yù)期未來(lái)10年通脹率平均約達(dá)到2.9%。
3月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲8.5%,剔除食品和能源成本的核心CPI為6.5%。橋水預(yù)計(jì)核心CPI一年內(nèi)仍將保持在6.5%。雖然她拒絕透露美聯(lián)儲(chǔ)需要加息多少,但其表示,聯(lián)邦基金目標(biāo)利率需要提到比現(xiàn)在高得多的水平才能讓個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)升幅回到2%附近,或者達(dá)到盈虧平衡通脹率目前所反映的水平。
在Patterson看來(lái),這一切都意味著債券收益率將進(jìn)一步上升。
“10年期美國(guó)國(guó)債收益率有很大的上漲空間,” Patterson在4月12日接受采訪時(shí)表示。 “ 3%應(yīng)該能輕松達(dá)到,我甚至不排除能升至4%”
Patterson對(duì)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率的看法并非個(gè)例。德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周二警告稱(chēng),美聯(lián)儲(chǔ)可能需要進(jìn)行1980年代以來(lái)最激進(jìn)的貨幣緊縮,“保守”的預(yù)測(cè)是基準(zhǔn)利率需要大幅升至5%-6%區(qū)間。
為了在通脹和利率上升的環(huán)境下保住回報(bào)率,橋水還投資于多元化和周期性的大宗商品,黃金、通脹掛鉤債券。在股票方面,鑒于美聯(lián)儲(chǔ)大幅收緊流動(dòng)性,該公司做空美國(guó)股市,做多日本股市。
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