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一季度券商業(yè)績亮紅燈 自營跌倒業(yè)績難好
2022-04-25 09:02:45 來源:金融界 編輯:

上市券商的首份一季報釋放出了不太妙的信號。

4月24日晚間,招商證券率先披露2022年一季報財務(wù)數(shù)據(jù),報告期實現(xiàn)營收36.97億元,同比減少38%;實現(xiàn)凈利潤14.9億元,同比減少43%。在近幾年證券行業(yè)業(yè)績持續(xù)增長的大背景下,招商證券此次營收與凈利潤雙雙下滑約四成,不禁讓人為券商板塊捏了一把汗。

需要注意的是,賣方早早就在為券商一季度的業(yè)績下滑給市場打預(yù)防針。在一季度二級市場表現(xiàn)低迷的情況下,券商傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)和財富管理業(yè)務(wù)展業(yè)艱難,券商自營業(yè)務(wù)也隨之承壓,而跟投制度也使得券商承擔(dān)了更多新股投資風(fēng)險。有分析師甚至表示,報告期內(nèi),中信證券或許將是傳統(tǒng)券商中唯一實現(xiàn)歸母凈利潤正增長的券商。

自營跌倒,業(yè)績難好

“2022年一季度,市場波動加劇,疫情形勢依然嚴峻,公司經(jīng)營活動面臨挑戰(zhàn),公司業(yè)績承壓。”招商證券在一季報中提到。在這樣的背景下,其一季度營收為36.97億元,同比減少38%;歸屬于上市公司股東凈利潤為14.9億元,同比減少43%。

數(shù)據(jù)顯示,一季度,招商證券的公允價值變動收益虧損約12.06億元,相比于去年同期的盈利3.3億元,同比減少465.5%,招商證券對此的解釋是“金融工具估值變化”。但這一財務(wù)指標的大幅下滑,卻明顯拖累了其自營投資收益。

以“自營收入=投資收益+公允價值變動收益-對聯(lián)營/合營企業(yè)對投資收益”簡單估算,一季度,招商證券自營收入約為1.76億元,相比于去年同期的19.48億元,同比大幅減少近91%——要知道,2021年招商證券自營收入占比高達37.6%,自營業(yè)務(wù)滑鐵盧對其整體業(yè)績的拖累可見一斑。

而在剛剛過去的2021年,招商證券自營投資實現(xiàn)規(guī)模與收益率雙升。2021年末,其金融資產(chǎn)規(guī)模為3116.58億元,同比增加36.04%,占總資產(chǎn)的比重為52%。2021年公司的投資凈收益及公允價值變動損益合計111億元,年化收益率為4.09%,同比提升0.4個百分點。

按照不同業(yè)務(wù)條線看,投行業(yè)務(wù)是招商證券唯一實現(xiàn)業(yè)績增長的條線,手續(xù)費凈收入為4.49億元,同比增長8.66%。而經(jīng)紀業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為16.49億元,同比減少11.57%;資管業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入則同比下滑21.65%,約2.07億元。

此外,招商證券一季度還出現(xiàn)了約1.3億元的信用減值損失,同比增加99.45%,主要是計提融資類業(yè)務(wù)預(yù)期信用損失增加,顯示市場行情低迷也對其兩融業(yè)務(wù)造成了一定沖擊。同時,由于計提預(yù)計負債增加,一季度招商證券營業(yè)外支出為961.83萬元,同比增加了382.52%。

一季度券商業(yè)績亮紅燈

除招商證券外,中信證券此前也曾通過業(yè)績快報劇透過一季度成績單。業(yè)績快報顯示,中信證券一季度實現(xiàn)營業(yè)收入152.16億元,同比下降7.20%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤52.29億元,同比增長1.24%。

作為行業(yè)當(dāng)之無愧的老大,中信證券的營收下滑說明招商證券或許并不是個例——以剛剛過去的一季度為界,券商過去幾年的快速增長的好年景恐怕要暫告一段落了。中郵證券非銀行業(yè)分析師王澤軍表示,在頭部券商市場集中度不斷提升的大背景下,頭部業(yè)績表現(xiàn)仍不樂觀,預(yù)計證券業(yè)一季度業(yè)績將出現(xiàn)整體承壓,個股分化的局面。

他特別提到,在自營業(yè)務(wù)方面,市場震蕩下行下,不同公司的投研能力高低將直接反應(yīng)在自營業(yè)務(wù)收入的表現(xiàn)差異上。頭部券商的衍生品業(yè)務(wù)能力較中小型券商更強,在抗風(fēng)險波動方面及結(jié)構(gòu)性行情下的盈利能力更強。但今年新股破發(fā)及投資者棄購現(xiàn)象屢見不鮮,跟投制度令券商主動或被動的承擔(dān)了類投資收益的風(fēng)險,造成進一步業(yè)績分化。

結(jié)合證券行業(yè)的馬太效應(yīng),國泰君安非銀首席分析師劉欣琦甚至提出,2022年一季度,預(yù)計中信證券將為傳統(tǒng)券商中唯一實現(xiàn)歸母凈利潤正增長的券商。主要原因包括:中信證券金融資產(chǎn)擴表主要來自于以衍生品為代表的客需型業(yè)務(wù)而非方向型業(yè)務(wù),因此受市場調(diào)整的影響相對更小;報告期其業(yè)績的基數(shù)尤其是投資業(yè)務(wù)收入相對較低;推斷營業(yè)收入的下降與大宗商業(yè)交易等利潤率較低的收入下降有關(guān)。

“機構(gòu)業(yè)務(wù)將成為未來盈利增長的新動力。”劉欣琦認為,居民資產(chǎn)配置需求由實物向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、由非標資產(chǎn)向標準化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的趨勢持續(xù)支撐資產(chǎn)管理行業(yè)高增長,從而推動機構(gòu)業(yè)務(wù)需求快速提升。

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