"股神"巴菲特也有不神的時候。在美股上季度整體表現(xiàn)不佳、重倉股疲軟的拖累下，伯克希爾也遭遇了滑鐵盧。此外，加倉石油股成了巴菲特今年的慣性動作。但高油價是否能維持卻要畫一個問號。

重倉股踩雷

當(dāng)?shù)貢r間8月6日，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公布2022年第二季度財報，財報顯示，該公司投資和衍生品凈虧損530.38億美元。整個二季度，公司歸屬于股東的凈虧損高達(dá)437.55億美元，而去年同期凈利潤為280.94億美元。也就是說，在這半年的時間里，炒股翻車成了伯克希爾哈撒韋凈利虧損的主要原因。

"股神"的光環(huán)加持下，伯克希爾哈撒韋的投資組合為何虧損如此嚴(yán)重?分析人士稱這主要與該公司重倉股二季度的表現(xiàn)密切相關(guān)。

中國CFO百人論壇理事、高級經(jīng)濟(jì)師鄧之東表示，財報劇烈波動，直接原因是投資和衍生品的收益與損失也要計入財報。上半年美聯(lián)儲開啟暴力加息模式，抵御居高不下的通脹，美股跌入技術(shù)性熊市，證券投資普遍大幅縮水。盡管市場持續(xù)波動，但巴菲特秉持價值投資理念，依然投資穩(wěn)健，幾大重倉股的持倉很少大幅變動，這就導(dǎo)致市場不景氣時容易陷入"浮虧"。

據(jù)財報顯示，今年二季度，伯克希爾哈撒韋股票持倉的大約69%集中在五家公司：蘋果(1251億美元)、美國銀行(322億美元)、可口可樂公司(252億美元)、雪佛龍(237億美元)、美國運(yùn)通(210億美元)，重倉股名單與上季度一致。

但這幾只重倉股似乎表現(xiàn)不是太好。其中，蘋果、美國銀行、美國運(yùn)通、雪佛龍在二季度均遭遇了巨幅回撤。具體來看，美國運(yùn)通二季度累計下挫15.3%，市值蒸發(fā)197.7億美元;蘋果二季度累計下挫4.89%，市值蒸發(fā)1365.95億美元;美國銀行二季度累計下挫17.19%，市值蒸發(fā)489.3億美元;雪佛龍二季度累計下挫4.81%，市值蒸發(fā)152億美元。只有可口可樂二季度累計上漲2.96%。

對此，伯克希爾哈撒韋呼吁投資者減少關(guān)注其股權(quán)投資的季度波動，"任何給定的季度投資收益(損失)數(shù)額通常是沒有意義的，并且提供的每股凈收益數(shù)據(jù)可能對那些對會計規(guī)則知之甚少或一無所知的投資者極具誤導(dǎo)性"。

沒躲過的市場暴跌

另一方面，伯克希爾投資組合的巨虧與美股市場也有一定關(guān)系。受美聯(lián)儲多次大幅加息以及經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的影響，今年二季度美國股市跌入熊市。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的二季度跌幅逾16%，這是自2020年3月以來最大的季度跌幅。

獨立國際策略研究員陳佳認(rèn)為，伯克希爾哈撒韋二季度損益主要來自投資板塊，530億美元投資虧損是主要賬面因素。這是由于全球資本市場二季度震蕩加劇，歐美資本市場反復(fù)遭受國際局勢動蕩、金融市場動蕩以及地緣沖突反復(fù)的影響導(dǎo)致投資者信心普遍下滑避險情緒十分濃重，作為資本市場穩(wěn)定性標(biāo)桿的美債收益率曲線倒掛情況十分嚴(yán)重就是充分的證據(jù)。

此外，受市場下挫的影響，伯克希爾的A類股股價在二季度下跌幅度也超過22%，較今年3月28日創(chuàng)下的歷史高點下挫近24%。

"別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪"是巴菲特的投資之道。但陳佳表示，如今伯克希爾哈撒韋傳統(tǒng)的投資風(fēng)格在新的全球資本市場屢遭狙擊。全球資本市場波動性近兩年來在不斷放大，這個規(guī)則的成本正在飆升。即使強(qiáng)如伯克希爾哈撒韋，穩(wěn)如巴菲特也會面臨資本市場波動性的考驗，短期內(nèi)很難避免權(quán)益市場波動性的侵蝕。

雖然一直在買入其他公司的股票，但巴菲特回購自己公司股票的動作卻有所放緩。據(jù)財報，伯克希爾二季度花費(fèi)在股票回購上的金額約為10億美元，上半年的回購總額為42億美元，一季度為32億美元。

BI高級保險行業(yè)分析師 Matthew Palazola 認(rèn)為，這種情況可能會繼續(xù)下去，但并不一定表明巴菲特看跌自己的股票;歷史上，回購一直是一種較低的優(yōu)先使用資本的方式。

有虧也有賺

不過，除了投資的虧損，伯克希爾哈撒韋的業(yè)績依然可圈可點。巴菲特在今年把握住了一項如印鈔機(jī)一樣的投資——石油。財報顯示，截至6月末，公司已收購了占西方石油約17%的流通普通股，價值93億美元。

西方石油也為伯克希爾帶來了豐厚的回報。這只股票一路飆漲，是今年以來標(biāo)普500指數(shù)中表現(xiàn)最好的股票，2022年年內(nèi)累計漲幅達(dá)到104.33%。此前公布的二季報顯示，西方石油2022財年中報歸屬于母公司普通股股東凈利潤為82.31億美元，同比增長1958.01%;營業(yè)收入為192.68億美元，同比上漲67.71%。

除西方石油外，巴菲特今年還增持了能源巨頭雪佛龍，截至4月底，雪佛龍是伯克希爾持有的第四大個股。今年3月底，伯克希爾還同意以116億美元收購保險公司Alleghany，這是巴菲特自2016年以來最大的一筆交易。

陳佳表示，巴菲特一直公開認(rèn)為伯克希爾哈撒韋的營收指標(biāo)因去除了投資損益的波動性而能更好地反映公司即期業(yè)績，所以是更好的績效衡量指標(biāo)。按照他的這項標(biāo)準(zhǔn)，伯哈同期營收增長至92.8億美元，總收入同期增長超10%。增長主要得益于高通脹條件下的商業(yè)性提價。

至于巴菲特的投資神話，陳佳認(rèn)為，巴菲特真正的投資神話并非市場傳言的買完長期持有這么簡單。實際上他真正的投資價值觀強(qiáng)調(diào)的是努力秉持守正出奇的投資正道，不提倡追尋短期收益和抵制短期套利交易的誘惑。

鄧之東也表示，單季度的波動對于理解財報和評估經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)僅具有形式意義，對那些對會計規(guī)則知之甚少或一無所知的投資者極具誤導(dǎo)性，巴菲特的投資還將隨著市場和經(jīng)濟(jì)回暖繼續(xù)書寫神奇。

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