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人民銀行穩(wěn)匯率意圖明顯 遠期售匯存款保證金上調20
2022-09-27 08:33:40 來源:金融界 編輯:

今日上午9:16,人民銀行發(fā)布公告稱:為穩(wěn)定外匯市場預期,加強宏觀審慎管理,中國人民銀行決定自2022年9月28日起,將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從0上調至20%。遠期售匯合約的主要作用是幫助購匯一方提前鎖定匯率,用以規(guī)避本幣貶值風險。風險準備金率提高20%,意味著銀行系統(tǒng)內可用于售匯的外匯額度同等比例下降。極端情況下,將會有一部分遠期購匯的需求無法滿足。

人民銀行此舉的目的非常明確:壓制市場資金對人民幣的貶值預期。今年2月份以來,隨著美元指數(shù)進入強勢周期,USDCNH從最低點6.30一路上漲至本月最高7.17,累計漲幅13.8%。雖然上方存在7.2附近的強阻力區(qū)間,但如果沒有人民銀行的大力干預,該阻力位很容易被市場自發(fā)力量突破。實際上,2016年和2019年USDCNH能夠觸頂回落并擺脫漲勢,核心因素就是人民銀行利用龐大的外匯儲備直接下場干預匯率。歷史經驗看,本輪USDCNH漲勢也將在7.2附近終結,但或許不會直接拐頭向下,而是減速上漲或者高位震蕩。

美元指數(shù)仍起到絕對的主導作用。不止人民幣在過去半年時間里大幅貶值,其它非美貨幣,諸如歐元、英鎊、日元等均顯著貶值。尤其是日元,受超級量化寬松貨幣政策影響,USDJPY在過去兩年時間里從102.87漲至145.89,累計漲幅41.82%,國內物價還因此出現(xiàn)不尋常的上漲。在巨大的貶值壓力下,日本財務省宣布下場直接干預日元匯率,以改變進口商品價格持續(xù)走高的現(xiàn)狀。離岸人民幣能夠做到僅貶值13.8%已實屬難得。預計美聯(lián)儲年內還將加息兩次,基準利率有可能突破4%,美元指數(shù)還將進一步走高,年底前有望突破115關口。

人民銀行坐擁3.1萬億美元外匯儲備,想要干預中期內的USCNH走勢易如反掌。但是,逆勢干預會造成較高的儲備損耗,預計人民銀行只會在“投機氛圍比較濃”的時候出手,其它時間任由市場自由漲跌。當然,動用外匯儲備干預匯市治標不治本,想要扭轉USDCNH漲勢,最有效的方法是提高基準利率,亦即加息。當中美利差縮窄甚至逆轉后,投機性外流資金自然會回流國內,離岸人民幣也將升值。不過,從十年期國債收益率的月線走勢圖來看,遠期市場利率依舊在持續(xù)走低,下一步極有可能跌破2.5%,加息的預期基本不會實現(xiàn)。

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