● 消費(fèi)金融行業(yè)已進(jìn)入規(guī)范期，近年來延續(xù)強(qiáng)監(jiān)管的主基調(diào)，監(jiān)管對互聯(lián)網(wǎng)金融強(qiáng)勢整改，行業(yè)政策密集出臺(tái)，消費(fèi)金融公司作為持牌金融機(jī)構(gòu)，或?qū)⒂瓉砀玫陌l(fā)展契機(jī)。

●消費(fèi)金融牌照自2020年審批提速后再次放緩，截至2022年6月末，已有30家消費(fèi)金融公司開業(yè)。初期成立的消費(fèi)金融公司注冊資本規(guī)模普遍偏小，頭部消費(fèi)金融公司增資頻繁，資本實(shí)力出現(xiàn)分化;整體增速呈放緩趨勢，但仍保持較高水平;股東背景以銀行系消費(fèi)金融公司為主，參與主體趨于多元化;發(fā)行ABS和金融債為主要直接融資渠道，二級資本債發(fā)行尚待突破。

● 業(yè)務(wù)模式可分為助貸兜底、聯(lián)合貸和自營，其中助貸業(yè)務(wù)需關(guān)注合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，未來或以自營、聯(lián)合貸業(yè)務(wù)模式為主。產(chǎn)品形態(tài)方面，自營APP為消費(fèi)金融公司業(yè)務(wù)拓展的重要渠道及存量用戶運(yùn)營的主要載體，但運(yùn)營成果出現(xiàn)分化;產(chǎn)品同質(zhì)化明顯。

● 財(cái)務(wù)表現(xiàn)分化加劇，2021年消費(fèi)金融公司平均資本回報(bào)率普遍有所提升，頭部消費(fèi)金融公司呈現(xiàn)良好發(fā)展勢頭。

● 未來消費(fèi)金融市場或形成以銀行、消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)頭部平臺(tái)為主的競爭格局;金融科技軟實(shí)力將構(gòu)成消費(fèi)金融公司核心競爭力。

一、消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展歷程

消費(fèi)金融[1]行業(yè)已進(jìn)入規(guī)范期，近年來延續(xù)強(qiáng)監(jiān)管的主基調(diào)，行業(yè)政策密集出臺(tái)，作為持牌金融機(jī)構(gòu)，消費(fèi)金融公司的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存

自1985年第一張信用卡發(fā)行至今，中國消費(fèi)金融市場經(jīng)歷了37年的發(fā)展，作為逐漸牌照化的行業(yè)，監(jiān)管政策對整個(gè)行業(yè)發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，本文通過梳理相關(guān)政策，將消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展歷程總結(jié)為萌芽期、試點(diǎn)期、發(fā)展期、整頓期及規(guī)范期五個(gè)階段：

萌芽期(1985-2009年)，消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展前緩后快，以銀行信用卡業(yè)務(wù)為主。1998年起，中國人民銀行鼓勵(lì)銀行積極開展個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，發(fā)布了《關(guān)于開展個(gè)人消費(fèi)信貸的指導(dǎo)意見》等一系列文件，消費(fèi)金融行業(yè)迎來首輪發(fā)展。2002年中國銀聯(lián)成立，各銀行通過銀聯(lián)跨行交易清算系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)間的互聯(lián)互通，信用卡業(yè)務(wù)步入快速發(fā)展通道。2007年中國第一家P2P公司“拍拍貸”在上海成立，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)應(yīng)運(yùn)而生。

試點(diǎn)期(2009-2013年)，消費(fèi)金融公司開始試點(diǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)迎來發(fā)展。2009年銀保監(jiān)會(huì)(原銀監(jiān)會(huì))發(fā)布《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入消費(fèi)金融領(lǐng)域，次年首輪4家消費(fèi)金融公司試點(diǎn)成立，主要面向中低收入、長尾客戶，有效補(bǔ)充了銀行的個(gè)人信貸業(yè)務(wù)。2011年起，得益于互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展積累的數(shù)據(jù)及用戶優(yōu)勢，各大互聯(lián)網(wǎng)公司加快消費(fèi)金融領(lǐng)域布局，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)如雨后春筍般陸續(xù)成立，截至2013年末，P2P平臺(tái)數(shù)量達(dá)到800家。

發(fā)展期(2013-2016年)，消費(fèi)金融公司完成全國布局，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)無序擴(kuò)張。2013年銀保監(jiān)會(huì)頒布新的《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》，消費(fèi)金融公司進(jìn)入擴(kuò)張期，試點(diǎn)范圍擴(kuò)至全國。同時(shí)，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)化程度不斷加深、金融科技不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)業(yè)務(wù)遍地開花，截至2015年末，P2P平臺(tái)數(shù)量達(dá)2,595家，而當(dāng)年問題平臺(tái)數(shù)量即有1,156家，引起監(jiān)管重視。2016年，銀保監(jiān)會(huì)、工業(yè)和信息化部、公安部、互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，規(guī)定個(gè)人網(wǎng)貸上限，拉開對此輪互聯(lián)網(wǎng)金融亂象的監(jiān)管序幕。

整頓期(2016-2020年)，監(jiān)管整頓P2P平臺(tái)亂象，消費(fèi)金融公司發(fā)牌放緩。2016年，網(wǎng)絡(luò)貸款亂象叢生，利率畸高、暴力催收、隱私泄露等惡性事件層出不窮，監(jiān)管政策導(dǎo)向以整頓清理為主。2017年以來，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室陸續(xù)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》、《關(guān)于做好網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)分類處置和風(fēng)險(xiǎn)防范工作的意見》等一系列文件，規(guī)定小額貸款公司信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等產(chǎn)品不得出表，并分類處置P2P平臺(tái)，大部分予以取締，部分機(jī)構(gòu)向網(wǎng)絡(luò)小額貸款公司、助貸機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型或?yàn)槌峙瀑Y產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)引流。截至2020年末，P2P平臺(tái)數(shù)量已清零。此階段，監(jiān)管對非持牌機(jī)構(gòu)管控趨嚴(yán)以及牌照發(fā)放門檻提高，消費(fèi)金融行業(yè)進(jìn)入合規(guī)整頓期。

規(guī)范期(2020年至今)，消費(fèi)金融監(jiān)管政策密集出臺(tái)，行業(yè)發(fā)展步入新階段。2020年起，消費(fèi)金融行業(yè)政策密集出臺(tái)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大疊加疫情反復(fù)的背景下，政策以規(guī)范提質(zhì)為主，消費(fèi)金融公司牌照審批提速后再度放緩。隨著監(jiān)管逐步常態(tài)化，外部發(fā)展環(huán)境進(jìn)一步規(guī)范，消費(fèi)金融公司作為銀保監(jiān)會(huì)管轄下的消費(fèi)信貸專營機(jī)構(gòu)，或?qū)⒂瓉砀玫陌l(fā)展契機(jī);但在行業(yè)競爭加劇下，消費(fèi)金融公司分化明顯、同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重等問題也對消費(fèi)金融公司的經(jīng)營發(fā)展提出更高要求。

關(guān)鍵詞： 消費(fèi)金融牌照 消費(fèi)金融行業(yè) 消費(fèi)金融 互聯(lián)網(wǎng)金融