經(jīng)歷了挑戰(zhàn)2800美元新高后的短暫調(diào)整，黃金本周迎來修復(fù)反彈。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三(20日)，紐約商品交易所COMEX黃金主力合約重新站上2650美元關(guān)口，本周漲幅擴(kuò)大至近3%。雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員最新表態(tài)讓9月開始的降息周期存在暫停的風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治因素持續(xù)擾動(dòng)投資者神經(jīng)，高盛和瑞銀近日重申，今明兩年黃金將再創(chuàng)新高。

美聯(lián)儲(chǔ)艱難權(quán)衡12月決定

上周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的表態(tài)讓外界開始關(guān)注政策路徑變化的可能性。鮑威爾當(dāng)時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)不需要急于降低基準(zhǔn)利率。“經(jīng)濟(jì)沒有發(fā)出任何信號(hào)，表明我們需要急于降低利率。”

從最新表態(tài)看，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對于未來的決定有所分歧，需要根據(jù)最新數(shù)據(jù)和宏觀事件變化來衡量風(fēng)險(xiǎn)。作為特朗普任期內(nèi)獲得提名的美聯(lián)儲(chǔ)理事，鮑曼周三表示，由于通貨膨脹在過去幾個(gè)月里仍然居高不下，而且呈橫盤走勢，美聯(lián)儲(chǔ)需要保持謹(jǐn)慎。

鮑曼表示：“自2023年初以來，我們在降低通脹方面取得了相當(dāng)大的進(jìn)展，但最近幾個(gè)月進(jìn)展似乎停滯不前……我更愿意謹(jǐn)慎地降低政策利率，以更好地評估我們離終點(diǎn)還有多遠(yuǎn)。”

值得一提的是，鮑曼是9月唯一反對降息50個(gè)基點(diǎn)的票委。她表示，美聯(lián)儲(chǔ)11月7日的政策聲明包括一種靈活的、依賴數(shù)據(jù)的方法，為(聯(lián)邦公開市場)委員會(huì)在決定未來的政策調(diào)整時(shí)提供了選擇權(quán)。美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)警惕降息幅度過大、過快，以免讓通脹死灰復(fù)燃。

另一位美聯(lián)儲(chǔ)理事庫克也沒有明確支持下個(gè)月降息，重申貨幣政策沒有預(yù)設(shè)道路。他對價(jià)格壓力的持續(xù)緩解充滿信心，目前價(jià)格壓力主要局限于房地產(chǎn)行業(yè)。

扣除食品和能源成本的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)PCE被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)觀察潛在價(jià)格趨勢的重要參考，在最新CPI數(shù)據(jù)出爐后，華爾街預(yù)計(jì)10月PCE可能升至2.8%。對此庫克表示，通貨膨脹雖然最近停滯不前，但明年將降至2.2%左右，略高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，并將繼續(xù)下降。“總體數(shù)據(jù)表明，反通脹軌跡仍然存在，勞動(dòng)力市場正在逐漸降溫。展望未來，我仍然認(rèn)為適當(dāng)?shù)恼呃事窂降姆较蚴窍滦小?rdquo;庫克稱。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的概率本周回落至55%左右。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)此前向第一財(cái)經(jīng)記者表示，基數(shù)效應(yīng)可能推高短期通脹，在美聯(lián)儲(chǔ)于12月中旬召開會(huì)議之前，還有另一份重要的就業(yè)和通脹報(bào)告，這可能會(huì)影響利率制定決定。他認(rèn)為，如果考慮特朗普未來的政策不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)在2025年放緩降息步伐的可能性更大。

根據(jù)CFTC的最新報(bào)告，截至11月12日，非商業(yè)參與者(投機(jī)者)將黃金凈多頭頭寸減少至23.6萬手合約，為6月初以來的最低水平。

資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，共和黨這次大選可謂大獲全勝，這意味著特朗普政府可能能夠在沒有重大立法阻力的情況下制定其政策議程。通常而言，稅收降低和監(jiān)管減少的前景將導(dǎo)致以黃金為代表的避險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力下降。

地緣政治或持續(xù)擾動(dòng)金價(jià)

本周地緣政治因素成為了金價(jià)上周的重要推手。圍繞俄羅斯和烏克蘭沖突的事態(tài)發(fā)展受到密切關(guān)注，從而支撐對傳統(tǒng)避險(xiǎn)黃金的需求。

據(jù)央視新聞報(bào)道，克里姆林宮本周二證實(shí)，俄羅斯總統(tǒng)普京決定降低可能進(jìn)行核打擊的門檻，以回應(yīng)對俄羅斯的非核襲擊。就在幾天前，美國總統(tǒng)拜登允許烏克蘭使用美國制造的武器在俄羅斯境內(nèi)發(fā)動(dòng)襲擊。

周三早些時(shí)候，美國、意大利、希臘和西班牙等多國駐烏克蘭大使館宣布使館于當(dāng)天關(guān)閉。美國大使館在官網(wǎng)上發(fā)出安全警報(bào)信息，稱大使館收到關(guān)于11月20日可能發(fā)生重大空襲的信息。出于謹(jǐn)慎考慮，大使館將關(guān)閉，使館工作人員已被指示就地避難。

施羅斯伯格向第一財(cái)經(jīng)記者表示，今年以來地緣政治因素一直是主導(dǎo)金價(jià)走勢的重要推手。從現(xiàn)在的情況看，中東局勢和俄烏沖突的走向并不明朗，將繼續(xù)成為黃金短期擾動(dòng)因素。他認(rèn)為，市場也在等待美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普上任以后，上述熱點(diǎn)地區(qū)緊張局勢能否有所改觀，這也將影響金價(jià)中風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的變化。

值得一提的是，本周多家機(jī)構(gòu)發(fā)布看好金價(jià)的報(bào)告。高盛預(yù)測，到明年年底，金價(jià)將攀升至3000美元/盎司。這種看漲觀點(diǎn)取決于央行的需求增加，以及隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息而流入交易所交易基金(ETF)的資金。世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)表示，10月份全球?qū)嵨镏С值狞S金交易所交易基金(ETF)連續(xù)第六個(gè)月出現(xiàn)資金流入，成為了重要“新生力量”。

另一方面，高盛表示，黃金可以提供一個(gè)避風(fēng)港，以對沖關(guān)稅增加和貿(mào)易緊張局勢升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。“政策的不確定性和最近的調(diào)整為我們看好長期黃金觀點(diǎn)提供了一個(gè)有吸引力的切入點(diǎn)。”

瑞銀集團(tuán)周三表示，由于美元走強(qiáng)以及對美國更多財(cái)政刺激可能導(dǎo)致利率上升的擔(dān)憂，在金價(jià)開始再次攀升之前，可能會(huì)有一段時(shí)間的盤整。不過到2026年底，金價(jià)將進(jìn)一步上漲至2950美元/盎司。“美國的‘紅色浪潮’、強(qiáng)勁的多元化買入興趣以及全球不確定性上升，將繼續(xù)支撐金價(jià)。”報(bào)告稱，在宏觀經(jīng)濟(jì)高度波動(dòng)和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在的背景下，持續(xù)的戰(zhàn)略黃金配置和官方部門的購買應(yīng)該會(huì)推動(dòng)金價(jià)上漲。

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