實(shí)體經(jīng)濟(jì):近幾日,全國(guó)疫情形勢(shì)整體保持平穩(wěn),但局部小幅波動(dòng),疫情防控形勢(shì)依然嚴(yán)峻復(fù)雜。上周生產(chǎn)的修復(fù)仍在持續(xù),但整體偏弱。在需求端,房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積環(huán)比回升,主要受一線(xiàn)城市帶動(dòng)。近期,各地積極出臺(tái)地方性車(chē)市刺激政策,疊加復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn),汽車(chē)銷(xiāo)售邊際好轉(zhuǎn)。整體來(lái)看,內(nèi)需在緩慢恢復(fù),但是表現(xiàn)仍然偏弱。
流動(dòng)性:上周貨幣利率下行,央行凈投放資金為零,美元指數(shù)上行,在岸人民幣對(duì)美元匯率貶值。5月社融數(shù)據(jù)再度呈現(xiàn)出總量強(qiáng)、結(jié)構(gòu)弱的特點(diǎn),體現(xiàn)了企業(yè)和居民部門(mén)主動(dòng)加杠桿意愿和能力的不及預(yù)期。我們認(rèn)為下一階段貨幣政策也仍有一定的寬松空間,尤其是長(zhǎng)端利率、偏高的房貸利率有望逐步向市場(chǎng)水平回落,以托底房地產(chǎn)的需求端。
政策:國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào),經(jīng)濟(jì)下行壓力依然突出,要高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展,各地要切實(shí)負(fù)起保一方民生福祉的責(zé)任,以時(shí)不我待的緊迫感推動(dòng)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策再細(xì)化再落實(shí),進(jìn)一步釋放政策效應(yīng),確保二季度經(jīng)濟(jì)合理增長(zhǎng),穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)。此外,研究階段性減免港口有關(guān)收費(fèi)。出臺(tái)力度更大的加工貿(mào)易梯度轉(zhuǎn)移支持政策。
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實(shí)體經(jīng)濟(jì):汽車(chē)銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)
1.1疫情:局部小幅波動(dòng),防控仍嚴(yán)
6月9日,國(guó)家衛(wèi)健委表示,近幾日,全國(guó)疫情形勢(shì)整體保持平穩(wěn),但個(gè)別邊境口岸城市出現(xiàn)本土聚集性疫情,疫情防控形勢(shì)依然嚴(yán)峻復(fù)雜。其中,上海疫情仍處于“拖尾期”,疫情存在擴(kuò)散的潛在風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前北京疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻,要爭(zhēng)分奪秒嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn),阻斷疫情傳播。
1.2需求:汽車(chē)銷(xiāo)售好轉(zhuǎn)
汽車(chē)銷(xiāo)售邊際好轉(zhuǎn)。在文娛行業(yè),6月5日當(dāng)周,觀(guān)影人次、票房收入環(huán)比由降轉(zhuǎn)升,主要與端午假期有關(guān),但與近年同期相比仍然弱勢(shì)。在汽車(chē)行業(yè),5月乘用車(chē)廠(chǎng)商批發(fā)、零售環(huán)比增長(zhǎng)64%、30%。6月5日當(dāng)周,乘用車(chē)批發(fā)、零售銷(xiāo)量同比分別下降7%、5%,較5月份明顯好轉(zhuǎn)。近期,各地積極出臺(tái)地方性車(chē)市刺激政策,疊加復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn),汽車(chē)銷(xiāo)售邊際好轉(zhuǎn)。但是整體來(lái)看,疫情的影響還在持續(xù),消費(fèi)的恢復(fù)仍需耐心等待。
房地產(chǎn)銷(xiāo)售邊際改善,表現(xiàn)仍弱。上周房地產(chǎn)銷(xiāo)售面積環(huán)比小幅回升,主要受一線(xiàn)城市帶動(dòng)。而在前一周土地成交面積、土地溢價(jià)率雙雙回落。整體來(lái)看,短期房地產(chǎn)需求仍然偏弱,但是一線(xiàn)城市邊際改善。近期多地出臺(tái)房地產(chǎn)的放松政策,政策效果的釋放有待進(jìn)一步觀(guān)察。此外,在建材方面,上周建筑用鋼成交量小幅回落;由于淡季的影響,水泥出貨率進(jìn)一步下降,但跌幅略強(qiáng)于季節(jié)性。
出口面臨回落壓力。上周CCFI指數(shù)環(huán)比小幅上行,BDI指數(shù)進(jìn)一步回落。5月份我國(guó)出口表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。在《5月出口緣何超預(yù)期?——2022年5月外貿(mào)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)》中,我們認(rèn)為下一階段我國(guó)出口壓力依然很大。一方面,5月出口大幅回升或與前期積壓訂單集中釋放有關(guān),后續(xù)或難以持續(xù)。另一方面,海外生產(chǎn)基本恢復(fù)到疫情之前水平,而我國(guó)生產(chǎn)依然受到疫情的持續(xù)干擾。此外,海外需求在逐步減弱,尤其是美國(guó)消費(fèi)需求逐步從商品向服務(wù)轉(zhuǎn)移。
1.3生產(chǎn):持續(xù)修復(fù)
上周,在下游汽車(chē)行業(yè),半鋼胎開(kāi)工率小幅回落,或是受到端午假期的影響。在化工行業(yè),PTA產(chǎn)業(yè)鏈中的PTA工廠(chǎng)、聚酯工廠(chǎng)負(fù)荷率上升,江浙織機(jī)負(fù)荷率持續(xù)下行。鋼鐵行業(yè)方面,高爐開(kāi)工率、Mysteel樣本鋼廠(chǎng)產(chǎn)量小幅上升。此外,沿海八省的日均耗煤量環(huán)比受季節(jié)因素影響進(jìn)一步回升。整體來(lái)看,生產(chǎn)的修復(fù)仍在持續(xù),但整體偏弱。隨著上海全面解封、復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速,供給的修復(fù)或?qū)⒓涌臁?/p>
1.4價(jià)格:豬價(jià)降,油價(jià)漲
主要食品價(jià)格分化。上周水果價(jià)格環(huán)比上漲 1.3% ,豬肉、雞蛋、蔬菜價(jià)格環(huán)比分別下降 0.7% 、 2.5% 、 1.5% 。近期物流逐步恢復(fù),疊加氣溫回暖,蔬菜大量上市,蔬菜價(jià)格連續(xù)多周出現(xiàn)回落,但仍處近年同期較高水平。此外,豬肉價(jià)格由升轉(zhuǎn)降,考慮到疫情的影響仍在持續(xù),居民終端消費(fèi)承壓,我們預(yù)計(jì)短期豬價(jià)上漲幅度有限。
主要工業(yè)品價(jià)格分化。上周鋼鐵價(jià)格回升,水泥價(jià)格受季節(jié)性因素影響進(jìn)一步回落,但降幅明顯偏高。在 PTA 產(chǎn)業(yè)鏈,滌綸長(zhǎng)絲、聚酯切片價(jià)格仍維持上漲趨勢(shì), PTA 出現(xiàn)小幅下降。此外,上周油價(jià)均值小幅上升。隨著美國(guó)疫情緩解,服務(wù)消費(fèi)逐漸回升,我們認(rèn)為國(guó)際油價(jià)仍受支撐。
在《通脹壓力小,貨幣空間大—— 5 月物價(jià)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)》中,我們認(rèn)為下一階段我國(guó)存在結(jié)構(gòu)性的大宗商品的漲價(jià)壓力,包括基建投資發(fā)力或逐步對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成拉動(dòng)、部分農(nóng)產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)偏緊等。但相比當(dāng)前面臨比較大通脹壓力的歐洲和美國(guó),我國(guó)整體通脹壓力明顯可控。
1.5庫(kù)存:水泥庫(kù)容比高位
上周,受季節(jié)性因素影響,鋼鐵社會(huì)庫(kù)存、鋼鐵鋼廠(chǎng)庫(kù)存持續(xù)回落,但仍處近年同期高位。值得關(guān)注的是,受淡季因素影響,上周水泥市場(chǎng)的需求維持疲軟,水泥庫(kù)容比環(huán)比進(jìn)一步上升,創(chuàng)下 2017 年以來(lái)的最高水平。此外,上周煤炭庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)回升。
關(guān)鍵詞: 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 房地產(chǎn)銷(xiāo)售邊際 房地產(chǎn)銷(xiāo)售 出口面臨回落壓力
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