美股財報季告一段落，市場將注意力從企業(yè)業(yè)績轉(zhuǎn)向了宏觀經(jīng)濟(jì)。

今年8月中旬，美股曾經(jīng)歷了一波向好行情，主要推動因素包括油價階段性下跌(因全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的預(yù)期)、美通脹見頂以及美聯(lián)儲加息步伐將逐步放緩的預(yù)期，美股三大指數(shù)同步于2022年8月16日見頂。

但隨后持續(xù)下跌，截至9月2日收市，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)以及標(biāo)普500指數(shù)分別由8月16日時的高位累計下跌8.64%、11.76%和9.27%。

值得注意的是，拖累大盤走低的卻是過去的超級明星股，蘋果(AAPL.US)、特斯拉(TSLA.US)和亞馬遜(AMZN.US)分別從8月中旬各自的階段高位回撤11.55%、14.12%和13.00%，見下表。

美股的后市怎么看?將取決于兩個因素：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和加息。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將決定加息幅度，而加息預(yù)期又影響到美股表現(xiàn)。

如何解讀美最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)?

最近備受注視的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為就業(yè)數(shù)據(jù)。2022年8月，美新增職位數(shù)為31.5萬，這個數(shù)據(jù)讓市場又驚又喜。

喜的是，這個數(shù)據(jù)已較7月時出乎意料的高增幅52.6萬個新增職位回落;驚的是，31.5萬依然高預(yù)期的30萬。

新增職位增加，不是意味著就業(yè)形勢向好嗎?為什么市場會感到懼怕?

這是因為美最近的就業(yè)率已接近全民就業(yè)的水平，也就是說有意愿、有能力就業(yè)的勞動力基本上都已經(jīng)有工作，見下圖，雖然8月份的失業(yè)率較上個月微升0.2個百分點(diǎn)，至3.7%，但仍處于極低的水平，與疫情之前相若，也遠(yuǎn)低于2020年之前的水平。

那新增的職位怎么找勞動力?通過競爭來取得勞動力。

這就觸發(fā)雇主提高薪酬，從而帶動整體勞動力成本的上升，進(jìn)一步壓抑企業(yè)利潤，并增加通脹壓力。

見下圖，美就業(yè)成本指數(shù)于2022年6月季度上升1.3個百分點(diǎn)，雖然增幅較上季放緩0.1個百分點(diǎn)，仍處于極高的水平。

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