新冠病毒全球肆虐疊加意外爆發(fā)的石油價格戰(zhàn)令全球金融市場劇烈震蕩。
作為避險資產(chǎn),黃金的表現(xiàn)異軍突起,3月9日金價一度沖至1703.1美元/盎司,創(chuàng)2012年12月以來新高。然而,盡管隔夜歐美股市仍大幅下跌,10日盤中黃金價格明顯走低,跌幅一度超過1.5%觸及1654美元/盎司。
金價是繼續(xù)上漲,還是大勢已去?這已成為市場關心的問題。
“金價10日沒有再次突破1700美元關口,表明投資者信心不足,或者只是上漲勢頭放緩,目前很難下定論。”歐洲外匯交易商AvaTrade首席市場分析師阿斯蘭姆(Naeem Aslam)在接受第一財經(jīng)記者采訪時說道。與此同時,不乏機構認為黃金仍有上漲動力。瑞銀財富管理最新報告中預計,短期內金價沖高至1700~1800美元/盎司。
以史為鑒,2009年甲型H1N1流感席卷全球200多個國家和地區(qū)時,金價從當年的4月17日上漲到6月10日,累計漲幅近13%。如果從今年的1月23日算起,目前金價已上漲約9%。海通宏觀分析師宋瀟認為,短期來看,當前黃金價格走勢需要關注疫情的演變;中期來看,黃金價格能否持續(xù)上漲取決于經(jīng)濟基本面是否持續(xù)惡化;而從更長的期限來看,低利率環(huán)境下,黃金價格將處于長期溫和上行區(qū)間。
金價下一個高峰可能在11月
10日午盤,現(xiàn)貨黃金出現(xiàn)加速下跌趨勢,最低觸及1654.13美元/盎司,跌幅為1.5%。較9日觸及的1703美元/盎司高位出現(xiàn)明顯回落。
“金價表現(xiàn)不佳令人有點意外。”三菱分析師巴特勒(Jonathan Butler)認為,金價下滑的部分原因可能是其他大宗商品或資產(chǎn)類別追繳保證金,這意味著要結清黃金來應對。
盡管出現(xiàn)短期回落,金價走勢仍被眾多機構看好。
瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室在最新報告中預計,疫情將在未來兩個月大致受到控制,風險資產(chǎn)價格將回升,長年期國債收益也終將反彈。從當前發(fā)展趨勢來看,疫情在二季度可能于成熟地區(qū)蔓延,避險資金持續(xù)追逐黃金,預計短期內金價將沖高至1700~1800美元/盎司。
即使疫情結束后,在今年三四季度,隨著美國大選進入高潮,美股通常會有所下跌,推動金價快速上升,因此業(yè)內人士預計,2020年金價的峰值可能出現(xiàn)在11月。
“由于美國實際利率偏低,美國大選及地緣政治風險持續(xù),央行繼續(xù)買進黃金等因素都對下半年金價構成支持。”瑞銀財富管理因此調高金價6月9月及12月末的預測,分別至1700美元/盎司、1700美元/盎司及1650美元/盎司,此前6月預期為1650美元/盎司,下半年則為1600美元/盎司。
黃金此輪上漲始于疫情開始前
回顧此輪黃金上漲,始于2018年9月全球貿(mào)易摩擦升溫之際。
宋瀟表示,2018年9月、2019年5月和8月黃金價格出現(xiàn)了三次階段性上漲,分別對應全球貿(mào)易升級的三個關鍵時點。而金價之所以能持續(xù)上漲,也是因為貿(mào)易摩擦帶來了經(jīng)濟的下行壓力,美聯(lián)儲貨幣轉向也進一步刺激了黃金保值需求。
近期,黃金價格在此前的基礎上又出現(xiàn)加速上漲。3月6日,倫敦現(xiàn)貨黃金價格已經(jīng)達到1683美元/盎司,創(chuàng)下2012年底以來的歷史新高。3月以來,越來越多的歐洲國家出現(xiàn)疫情擴散跡象,同時美國的確診病例也明顯上升。
“疫情的超預期擴散導致各國央行在3月初紛紛采取行動對沖經(jīng)濟的下行風險。”宋瀟表示,3月3日美聯(lián)儲超預期降低聯(lián)邦基金目標利率50個基點到1.00%~1.25%的區(qū)間,是3月以來黃金價格加速上漲的主要推動力。
目前市場普遍關注近期影響黃金價格的兩個時點,3月12日的歐洲央行議息會議以及3月18日美聯(lián)儲利率決議。
瑞銀財富管理預計,歐洲央行即將出臺針對流動性的措施,可能包括大規(guī)模定向長期再融資操作(TLTRO)、放寬抵押品要求,甚至加大當前的資產(chǎn)購買計劃。“盡管歐央行可能降息10個基點至-0.6%,但相對美聯(lián)儲的寬松舉措,此降幅可能是徒然的。”瑞銀財富管理表示。
更受投資者關注的則是美聯(lián)儲是否會在18日進一步寬松引發(fā)期待。根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所的利率觀察工具Fed Watch,市場預期美國再減息75及100個基點的概率分別約86%及14%。
此外,市場預期美聯(lián)儲年底前降息100個基點的概率已經(jīng)達到100%,瑞銀財富管理分析稱,從國債收益曲線來看,不排除央行重啟量寬政策。由于當?shù)匦刨J新發(fā)行市場最近幾近停頓,銀行及央行成為企業(yè)尋求資金的主要渠道。
黃金長期處于溫和上漲區(qū)間
宋瀟在報告中分析稱,2003年SARS和2009年甲型流感爆發(fā)時期,黃金也出現(xiàn)短期上漲,其中SARS期間黃金價格從2003年4月7日上漲到5月27日,累計漲幅達到16%。而甲型H1N1流感期間黃金價格從2009年4月17日上漲到6月10日,累計漲幅近13%。
尤其是2009年的甲型H1N1流感,與此次新冠肺炎疫情有相似之處。甲型H1N1流感首先在墨西哥爆發(fā),隨后擴散到美國等全球200多個國家和地區(qū)。2009年4月25日世界衛(wèi)生組織(WHO)將其宣布為國際公共衛(wèi)生緊急事件(PHEIC),當時黃金價格從4月17日的870.5美元/盎司上漲到6月10日的981.8美元/盎司,累計漲幅近13%。隨后盡管流感病毒還在肆虐,但金價仍在情緒面修復后出現(xiàn)回落。
以此作為參考,短期來看,當前黃金價格走勢主要受到疫情變化的影響。
根據(jù)歷史經(jīng)驗來看,疫情發(fā)展前期黃金價格會因為受避險情緒的推動出現(xiàn)一段時間上漲,但當疫情防控出現(xiàn)好轉后,黃金價格則會出現(xiàn)階段性調整。
“本次新冠病毒潛伏期更長并且存在無癥狀感染者的情況,疫情防控難度相對更大,目前全球新增病例持續(xù)上漲。”宋瀟認為,隨著疫情的進一步擴散,未來黃金短期上漲的時間和漲幅可能會隨著疫情的持續(xù)而被放大。
從中期來看,黃金價格能否持續(xù)上漲則取決于經(jīng)濟基本面是否持續(xù)惡化。
目前來看,疫情對全球經(jīng)濟的影響在逐步加深。一方面,恐慌情緒導致全球股市大跌,有可能影響居民和企業(yè)資產(chǎn)負債表導致需求大幅下降。另一方面,疫情持續(xù)擴散可能對全球供應鏈產(chǎn)生負面沖擊,導致全球貿(mào)易活動再次受挫。
“如果全球經(jīng)濟因為疫情出現(xiàn)明顯下行壓力,主要央行或采取進一步大幅寬松的貨幣政策,這就會刺激黃金的中期保值需求,導致今年黃金價格出現(xiàn)持續(xù)上漲。”宋瀟說道。
而從更長的期限來看,低利率環(huán)境下,黃金價格將處于長期溫和上行區(qū)間。
海通宏觀分析認為,人口老齡化和技術進步緩慢導致經(jīng)濟增長缺乏內生動力。而面對經(jīng)濟的疲軟,各國央行采取了寬松的貨幣政策進行刺激,導致大部分發(fā)達國家的利率都處于歷史低位,使得黃金的保值需求一直存在。
但是目前各國利率已經(jīng)處于歷史低位,進一步持續(xù)大幅下行的空間有限,因此黃金價格存在長期上漲基礎,但長期上漲幅度在溫和區(qū)間。
關鍵詞: 金價下跌
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