周一美股盤后最令資本市場震驚的消息之一，莫過于軟銀希望將英國芯片設(shè)計(jì)公司ARM高調(diào)出售給美國芯片巨頭英偉達(dá)的交易無疾而終，理由是美國、英國和歐盟等多地監(jiān)管機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈反對。

軟銀集團(tuán)CEO孫正義隨后在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二下午的三季度財(cái)報(bào)電話會上表示，計(jì)劃在截至2023年3月的下一財(cái)年結(jié)束前將ARM公司進(jìn)行首次公開募股，最理想的IPO上市地點(diǎn)是美國納斯達(dá)克。

孫正義：ARM上市將是芯片業(yè)史上最重要IPO，營業(yè)利潤過去兩年翻倍

有媒體稱，孫正義把軟銀財(cái)報(bào)電話會“改造”成了ARM上市前的投資者路演，極力表明不出售給英偉達(dá)也沒關(guān)系，ARM的芯片設(shè)計(jì)在智能手機(jī)、電動汽車、云計(jì)算和數(shù)據(jù)中心都有很高需求：

“ARM正在進(jìn)入一個(gè)黃金時(shí)期，ARM將推動云計(jì)算和元宇宙等前沿領(lǐng)域的革命，成為芯片行業(yè)有史以來最重要的IPO。”

孫正義表示，2016年收購英國芯片設(shè)計(jì)商ARM支付了320億美元，最初的設(shè)想本來就是將公司IPO上市，但因?yàn)樾鹿谝咔槎x擇私下出售。

2020年9月，軟銀宣布將ARM出售給英偉達(dá)時(shí)的交易價(jià)值約為400億美元。由于軟銀預(yù)計(jì)收到現(xiàn)金和英偉達(dá)股票，隨著后者股價(jià)水漲船高，交易價(jià)值在去年下旬高達(dá)800億美元，原本是芯片業(yè)史上最大的并購交易。一些分析稱，當(dāng)前這一交易的價(jià)值為660億美元。

他很驚訝看到美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會FTC去年12月試圖起訴來阻止這一交易，也詫異于高通和微軟等依賴ARM芯片設(shè)計(jì)的大型科技公司強(qiáng)烈反對，但從對ARM未來IPO利好的方面來解讀：

“我們看到了強(qiáng)烈反對，恰好因?yàn)锳RM是IT行業(yè)或硅谷大多數(shù)公司直接或間接依賴的最重要和必不可少的公司之一。”

孫正義稱， ARM很可能會在以科技股為主的美國納斯達(dá)克上市，因?yàn)锳RM的許多客戶都在硅谷。選擇ARM上市而不是“自留”，是希望軟銀愿景基金的外部投資者能夠通過IPO套現(xiàn)，愿景基金持有ARM四分之一的股份。上市后，也可將ARM股票期權(quán)作為激勵措施發(fā)給ARM員工。

軟銀還透露，度過前幾年的艱難時(shí)期后，ARM在截至今年3月的當(dāng)前財(cái)年有望實(shí)現(xiàn)25億美元收入，較上一年的19.8億美元增長26%;其營業(yè)利潤在過去兩年翻倍，本財(cái)年預(yù)計(jì)達(dá)到9億美元。在截至去年12月的本財(cái)年前9個(gè)月里，ARM的凈銷售額同比飆升40%至20億美元。

同時(shí)，在2020年簽署出售合約時(shí)英偉達(dá)交給軟銀的12.5億美元押金不予退還，這筆“分手費(fèi)”將記作軟銀在本財(cái)年第四季度的利潤。英偉達(dá)預(yù)計(jì)在2023財(cái)年第一季度計(jì)入13.6億美元的費(fèi)用。

華爾街：ARM上市或無法獲得出售給英偉達(dá)的高估值，軟銀給愿景基金籌錢更難了

在ARM出售給英偉達(dá)告吹的消息發(fā)布當(dāng)天，ARM管理層迅速重組，曾有七年英偉達(dá)工作經(jīng)驗(yàn)、2013年加入ARM并擔(dān)任知識產(chǎn)權(quán)部門負(fù)責(zé)人的Rene Haas成為CEO，原首席執(zhí)行官Simon Segars出局。Haas稱，尚未就ARM在何處上市以及軟銀是否在上市后繼續(xù)持有多數(shù)股權(quán)做出任何決定。

分析人士普遍擔(dān)心，在全球科技股因美聯(lián)儲鷹派轉(zhuǎn)向而受挫的當(dāng)下環(huán)境中，ARM選擇首次公開募股，可能無法獲得出售給英偉達(dá)那樣的高估值。接近軟銀的人士表示，美國市場給予科技股的估值相對更高，可能是軟銀不想考慮將ARM在英國上市的原因之一。

Okasan Securities的首席策略師Fumio Matsumoto稱，波動不定的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)能否在今年保持火爆，為ARM的IPO增添了不確定性，這使得大規(guī)模IPO的時(shí)機(jī)不太理想。而且由于潛在的協(xié)同效應(yīng)，芯片行業(yè)的內(nèi)部戰(zhàn)略買家本可能會為ARM支付比IPO更高的價(jià)格。

同時(shí)，私下出售ARM失敗也為軟銀給愿景基金籌資帶來壓力，該基金現(xiàn)有的投資組合估值正遭遇挫折，辦公空間共享公司W(wǎng)eWork、東南亞網(wǎng)約車服務(wù)商Grab和德國二手車電商平臺Auto1上個(gè)季度均股價(jià)下滑。Redex Holdings的科技分析師Kirk Boodry擔(dān)心，ARM轉(zhuǎn)而選擇IPO可能會影響軟銀股票回購，“因?yàn)槌鍪跘RM似乎是新資金的主要來源。”

此外，英偉達(dá)無法擁有ARM也是其發(fā)展戰(zhàn)略的一大損失。英偉達(dá)CEO黃仁勛原本希望利用ARM的芯片處理器設(shè)計(jì)來鞏固公司在數(shù)據(jù)中心芯片市場的競爭優(yōu)勢，進(jìn)一步與英特爾和AMD抗衡。在數(shù)據(jù)中心，英偉達(dá)的圖形處理器已成為人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)的重要工具。

躍升為美國市值最高芯片公司的英偉達(dá)表示，盡管收購失敗，仍將保留20年的ARM技術(shù)許可。CFRA Research分析師Angelo Zino稱，無法收購ARM對英偉達(dá)來說是一個(gè)錯(cuò)失的機(jī)會，但交易失敗消除了該股的懸念，投資者現(xiàn)在可以“專注于公司有吸引力的基本面”。

公開資料顯示，美國FTC去年12月起訴英偉達(dá)收購ARM的交易時(shí)稱，自動駕駛汽車芯片和新型網(wǎng)絡(luò)芯片等新興市場的競爭可能會受到損害。英國去年延長對該交易的審查時(shí)間，并將審查范圍擴(kuò)大到國家安全領(lǐng)域，一些英國政界人士將ARM視為國家戰(zhàn)略資產(chǎn)，并希望其在倫敦上市。反對英偉達(dá)收購ARM的大型科技公司認(rèn)為，英偉達(dá)通過擁有ARM技術(shù)的優(yōu)先權(quán)將獲得不公平優(yōu)勢。

路透社還稱，該交易的失敗再次凸顯了企業(yè)在說服反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府批準(zhǔn)大型科技并購方面的困難，尤其是在半導(dǎo)體行業(yè)。由于監(jiān)管阻礙，2018年高通放棄了以440億美元收購恩智浦半導(dǎo)體，前美國總統(tǒng)特朗普也阻止了微芯片制造商博通收購高通的提議。

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