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企業(yè)發(fā)行境外債券需要哪些步驟?企業(yè)發(fā)行境外債券有哪些不可避免的風險? 環(huán)球今頭條
2023-06-16 08:35:27 來源:今報在線 編輯:

企業(yè)發(fā)行境外債券需要哪些步驟?

1、境內金融機構赴香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券應向中國人民銀行遞交申請材料,并抄報國家發(fā)展和改革委員會。

2、金融機構發(fā)行人民幣債券的申請材料。

3、中國人民銀行會同國家發(fā)展和改革委員會在《中華人民共和國行政許可法》規(guī)定的期限內對境內金融機構發(fā)行人民幣債券的申請做出核準或不核準的決定。同意發(fā)行的,國家發(fā)展和改革委員會同時批復其外債規(guī)模。

4、境內金融機構應在中國人民銀行核準其債券發(fā)行之日起60個工作日內開始在香港特別行政區(qū)發(fā)行人民幣債券,并在規(guī)定期限內完成發(fā)行。

5、境內金融機構應當在人民幣債券發(fā)行工作結束后10個工作日內,將人民幣債券發(fā)行情況書面報告中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會和國家外匯管理局,并按有關規(guī)定向所在地國家外匯管理局分局申請辦理債券資金登記。

6、境內金融機構應在發(fā)行人民幣債券所籌集資金到位的30個工作日內,將扣除相關發(fā)行費用后的資金調回境內,資金應嚴格按照募集說明書所披露的用途使用。

企業(yè)發(fā)行境外債券有哪些不可避免的風險?

(一)銀行連帶償付責任風險不小

履約風險是備證結構的特有風險,一旦發(fā)行人無法償付債務,開證行即需對發(fā)行募集債券的未來可兌付性承擔第一連帶責任,面臨著對外擔保履約風險。截至10月末,全部存量中資美元債中,有221支采用銀行備用信用債發(fā)行結構,合計金額205.8億美元,風險敞口規(guī)模較大。當前以房企為代表的美元債信用風險高企,連帶償付責任風險不容忽視。從銀行內部業(yè)務角度來看,開立融資性備用信用證,則需要占用企業(yè)授信額度或落實相關反擔保措施。但備用信用證發(fā)行結構中,地方國有企業(yè)金額占比達61%,在城投信用幻覺影響下,風險緩釋措施較弱。

(二)房地產美元債資金接續(xù)壓力大

當前房地產美元債存量規(guī)模1891億美元,境內有房產開發(fā)貸款12.7萬億元人民幣,存量債務規(guī)模較大。今年前三季度,全國房地產開發(fā)投資同比下降8.0%,全國商品房銷售面積同比下降22.2%,銷售額同比下降26.3%,各類市場指標持續(xù)下行。前三季度房地產開發(fā)實際到位資金同比下降24.5%,其中,國內貸款同比下降27.2%。房地產美元債發(fā)行金額同比下降43.6%。今明年兩年到期房地產美元債金額636.7億美元,若房企融資金額不到位,債務接續(xù)壓力較大。

(三)銀行為城投增信擔保存在合規(guī)風險

在城投融資受阻情況下,監(jiān)管寬松、資金用途靈活的美元債對城投公司具有較大吸引力,前期呈現“扎堆”發(fā)債現象。2021年城投備用信用證結構美元債發(fā)行金額70.9億美元,是2020年的3.5倍,今年已累計發(fā)行99.5億美元。目前,監(jiān)管法規(guī)并未禁止銀行機構為城投公司,甚至是承擔隱性債務的平臺公司發(fā)行美元債提供備用信用證擔保服務。在監(jiān)管軟約束和資金不受限的情況下,若發(fā)債企業(yè)涉及新增隱性債務或資金用于虛假化債,則提供增信擔保的銀行機構必然被問責。

(四)匯率波動導致貨幣錯配風險上行

境外發(fā)債企業(yè)需要用本幣資產償還外幣負債,在外幣匯率升值情況下,發(fā)行人和備證提供行都面臨著匯率風險。發(fā)行人的匯率風險來源于其貨幣錯配敞口大小和對匯率變動的敏感性。備證行匯率風險來源于或有負債的賠付,發(fā)行人何時和多大程度上會觸發(fā)違約條款較難預測,造成匯率風險在期限和金額方面的不確定性。今年以來,美元匯率強勢上漲,兌人民幣匯率已由年初的6.4上升至10月末的7.1左右,并持續(xù)保持在強勢區(qū)間。按照發(fā)行人償還本金1億美元計算,僅半年時間購匯成本就已較年初上漲7000萬元人民幣。

(五)利差收窄倒掛導致成本優(yōu)勢削弱

中資企業(yè)選擇境外發(fā)債最大的動機在于“監(jiān)管少、利率低”。特別是在疫情后的2020年,在境外國家寬松貨幣政策推動下,海外融資利率接近于零。但隨著美元加息周期到來,美元指數持續(xù)走強,今年美聯儲已累計加息375個基點,中美十年期國債利差在2010年以來首次出現倒掛。與此同時,境內市場流動性寬裕,LPR利率大幅下降,資金成本持續(xù)走低。企業(yè)若發(fā)行美元債,資金成本負擔將加重;若不發(fā)行,則需要購買美元用于償債。在匯率和利率等綜合因素下,發(fā)行人境外融資成本負擔加重。

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