只看凈值分析的基金分析是小學(xué)一年級的分析水平,今天我們就來穿透凈值進(jìn)入小學(xué)二年級的水平,來看看12位新銳基金經(jīng)理。
(資料圖片僅供參考)
基本信息
下面是12個基金的基本信息。從在管規(guī)模來看,差異挺大的,最高的去到了100多億,最小的浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長A不到8億,理論上一個這么吉利的基金代碼,不應(yīng)該只有這么點(diǎn)管理規(guī)模的。單個基金就超過100億,還沒有考慮在管的其他產(chǎn)品,規(guī)模太大的,有點(diǎn)擔(dān)心基金經(jīng)理的超額收益會有所下滑。
國投瑞銀新能源A和信澳周期動力A的成立時間相對比較短,其余基金基本都成立有5年以上。除此之外,還可以觀察到有一些基金已經(jīng)開始限購了。
部分基金存在比較多的基金經(jīng)理變更,基金經(jīng)理變更很有可能導(dǎo)致基金整個的投資風(fēng)格發(fā)生很大的變化,比如交銀趨勢混合A早期由韓威俊管理的時候,主要是偏消費(fèi)風(fēng)格,后續(xù)切換到楊金金之后,變成了偏成長風(fēng)格。所以需要特別注意。
歷史業(yè)績
從歷史業(yè)績來看,比較有意思的是2021年,2021年是比較極致的風(fēng)格切換行情。所以21年主動股基整體業(yè)績比較一般,但這些新銳基金表現(xiàn)都很靚眼。另外一個就是國投瑞銀新能源A,年化收益特別高。
因?yàn)椴煌鸪闪r間不一樣,所以看最近幾年的業(yè)績表現(xiàn)。
從最近5年來看,表現(xiàn)最好的是華安文體健康主題A和交銀趨勢優(yōu)先A。泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇A的最大回撤比較大。
從最近4年來看,交銀趨勢優(yōu)先提升了一個序位。
從最近3年來看,交銀趨勢優(yōu)先,依然是No.1,可見近3年,交銀趨勢優(yōu)先業(yè)績之優(yōu)異。
從近2年來看,華泰柏瑞富利異軍突起,其次是建信中小盤。后面的持倉分析發(fā)現(xiàn),華泰柏瑞富利在21年年初和2022年二季度,采用了股指期貨來對沖系統(tǒng)風(fēng)險,所以你能夠觀察到他的業(yè)績比較穩(wěn)健,最大回撤基本是最小的。中歐價值智選回報雖然也采用了股指期貨對沖,但是選擇的時點(diǎn)并不好,并沒有特別好的對沖效果,所以它的最大回撤仍然偏大。股指期貨是一個好工具,但是否使用好,這很大程度上取決于基金經(jīng)理的判斷能力了。后面收益拆分的時候,華泰柏瑞富利的打新收益占比也不低。
從近1年來看,華泰柏瑞富利和建信中小盤創(chuàng)造了不錯的業(yè)績。
從相關(guān)性來看,剔除成立時間比較短的股票,除了華泰柏瑞富利之外,其他基金與主動股基的相關(guān)性都比較高。
持倉分析
從2018年之后,主要持倉都是偏權(quán)益,沒有太多的大類資產(chǎn)配置擇時。
從具體持倉來看,有兩個件基金曾經(jīng)主動持有股指期貨來對沖風(fēng)險。華泰柏瑞富利兩次還有估值期貨,一個是21年一季度市場風(fēng)格切換的時候,另外一個是今年二季度,市場劇烈波動的時候,基金經(jīng)理會主動采用估值期貨對沖系統(tǒng)風(fēng)險。
但中歐價值智選回報A這個股指期貨對沖的時點(diǎn),似乎并不是特別準(zhǔn)確,似乎并不是市場波動特別大的時候。
從持倉中信產(chǎn)業(yè)來看:整體來看持倉比較均衡,各個產(chǎn)業(yè)基本都有覆蓋。
但也會有一點(diǎn)差別:交銀趨勢優(yōu)先A的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)主要早期基金經(jīng)理韓威俊管理的時候的持倉,新的基金經(jīng)理?xiàng)罱鸾鹕先沃螅忻黠@的風(fēng)格切換,切換到了制造產(chǎn)業(yè),科技和周期產(chǎn)業(yè)。
華夏興和也有類似的結(jié)論:存在行業(yè)切換。
大成新銳產(chǎn)業(yè)也有類似的結(jié)論。
似乎要業(yè)績做得好,必須“”幸存者偏差“的由早期的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)切換到制造,科技產(chǎn)業(yè)。
從持倉風(fēng)格來看:整體持倉風(fēng)格一致,都偏向于大市值股票,其他都比較均衡,差異不大。
這兩個基金比較有意思,華泰柏瑞富利A偏好的是高股息,低估值的股票,整體成長能力一般水平。但是國投瑞銀新能源A,對于估值的容忍度很高,但成長性比較好,尤其在預(yù)期成長能力。從數(shù)據(jù)來看,這是完全不同的兩種風(fēng)格。
從抱團(tuán)分析來看,這些基金的都一定程度上參與了抱團(tuán),而且擁擠度相對也比較高。
從換手率來看,整體換手率偏高,國投瑞銀新能源和浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長相對比較低。
從重倉股持倉來看:不同基金還是有一定的差別的。比較有意思的是浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長A,這個基金重倉持有寧波銀行,常熟銀行,還有顧家家居,這些似乎并不是產(chǎn)業(yè)成長吧。所以看基金不能夠只看基金名字啊。
收益拆分
從基金利潤表拆分情況來看,因?yàn)橹饕瞧苫?,所以絕大部分收益都是股票資產(chǎn)貢獻(xiàn)。但部分基金的打新收益并不低。有一些股票非打新收益占比會比較高,說明基金經(jīng)理有不錯的主動管理能力。比如:交銀趨勢優(yōu)先A,信澳周期動力A,華夏行業(yè)景氣。
比如浙商聚潮產(chǎn)業(yè)成長A,在2019年以來打新收益占比就比較高。
華泰柏瑞富利A的打新收益占比也不低。2020年下半年打新收益也接近8%。
建信中小盤打新收益情況如下。早期規(guī)模大概在2億左右,是最合適的打新規(guī)模。
另外還可以根據(jù)中報和年報的全部持倉來構(gòu)建模擬組合,分析基金的收益來源。從收益拆分來看,比較有意思的是:華夏興和的主動管理為負(fù)貢獻(xiàn),基金經(jīng)理的主動管理還是按照中報和年報的持倉持有不動。另外國投瑞銀新能源的主動管理能力也比較弱,主要是選股持有不動,這個與他的持倉換手率比較低相符合,屬于買入持有風(fēng)格的基金經(jīng)理。
從細(xì)分行業(yè)來看,大部分基金基金的收益來源于電力設(shè)備與新能源,其次是基礎(chǔ)化工和國防軍工。交銀趨勢優(yōu)先A相對均衡,早期在是食品飲料和醫(yī)藥有一定的收益貢獻(xiàn)。華夏行業(yè)的收益行業(yè)來源也相對比較均衡。建信中小盤A有比較多的一部分收益來自于煤炭行業(yè)。華泰柏瑞富利A也有部分來自于煤炭,同時還有交通運(yùn)輸,紡織服裝等。
小結(jié)
整體看下來,這12個新銳基金,各有特色。
有的需要感謝前任基金經(jīng)理在之前的消費(fèi)產(chǎn)業(yè)做出來比較好的業(yè)績,繼任者后續(xù)切換到了制造,科技等產(chǎn)業(yè),匹配了市場的風(fēng)格切換,所以長期的基金業(yè)績表現(xiàn)非常靚眼,比如交銀趨勢優(yōu)先A,華夏興和和大成新銳產(chǎn)業(yè);
有的基金經(jīng)理有不錯的擇時能力,能夠利用好衍生品工具在市場波動比較大的時候,來對沖部分系統(tǒng)性風(fēng)險,從而降低組合波動,比如:華泰柏瑞富利A;
有的基金經(jīng)理偏好于成長風(fēng)格,對于估值有比較高的容忍度,非常典型的景氣度投資,比如:國投瑞銀新能源;有的偏好于買入高股息低估值的股票,偏價值風(fēng)格比如,華泰柏瑞富利。
有的基金經(jīng)理有不錯的主動管理能力,比如交銀趨勢優(yōu)先A,有的屬于買入并持有的類型,中間主動調(diào)整并不多,比如國投瑞銀新能源;
希望這幾位基金經(jīng)理能夠繼續(xù)努力,為基金持有人創(chuàng)造更多的收益。
至此,全文完,感謝閱讀。
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