最近脫口秀大會house的段子又帶火了股市。

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投資世家「全職炒股」、實(shí)現(xiàn)人生的終極目標(biāo)「買它一套兩室一廳」、「年化收益率46000%」、「巴菲特就那么回事」，短短的2分鐘，幾乎戳中了散戶最核心的痛點(diǎn)。

配合著市場高位下跌、快速反彈、再次震蕩下跌的過山車行情，被打得措手不及的投資者們笑中帶淚。

House的段子精準(zhǔn)地描述了散戶從暴漲到暴跌的心態(tài)，從“巴菲特也就那么回事”到“把錢還我，我不玩了”，前后可能只有2個月。

來源：朱雀基金制作

這段2分鐘的脫口秀有多少粉絲，背后可能就有多少從12萬炒到2萬5的散戶。所有的藝術(shù)創(chuàng)造都來源于生活，只有散戶最懂散戶的心情，一句關(guān)燈吃面的調(diào)侃背后包含著多少的心酸。

事實(shí)上，基民數(shù)量已經(jīng)遠(yuǎn)超股民了。截至2021年底，中國個人股票投資者已超過1.97億人，而基金投資者超過7.2億人，其中公募基金的自然人投資者就接近7億。

然而，這并不影響貪婪與恐懼在投資者群體中的蔓延，也不影響投資者虧錢?；竦男穆窔v程與股民相差無幾，高點(diǎn)梭哈，低點(diǎn)割肉，震蕩中彷徨，輪動中換倉，從來沒離場，反復(fù)被收割。

尤其是在那些市場連續(xù)下跌的時候，特別難熬，但熬過去甚至敢于逆勢加倉的回報也特別豐厚。比如今年4月份的市場低點(diǎn)，如果熬過去了，很快就迎來了一波超過20%的反彈。

站在現(xiàn)在的時點(diǎn)看，一季度的下跌就是一個小波段。三個月以后再看現(xiàn)在這一波下跌，或許也一樣。就拿光伏新能源行業(yè)來說，基本面并沒有發(fā)生變化，碳中和的全球共識仍然存在，短期需求還在快速增長，只是抱團(tuán)帶來的階段性高估，需要一些時間來消化。

一旦市場開始下跌，投資者就會非常緊張。而從過往經(jīng)驗(yàn)來看，無論消化估值的時間，還是超跌反彈的時間，都比市場預(yù)料得要快很多?，F(xiàn)在賣出，反彈的時候很可能來不及加倉，進(jìn)而踏空，然后又追高，很可能被市場反復(fù)打臉，來回買賣的交易費(fèi)用也會極大地侵蝕收益。

如果確定持有的基金管理人優(yōu)秀，行業(yè)基本面也沒有發(fā)生變化，控制低點(diǎn)割肉的沖動，于投資者來說可能是當(dāng)下更重要的事。

基民虧損的原因不外乎兩點(diǎn)，一是選錯了基金，二是高買低賣。

選錯了基金其實(shí)很常見的原因，類似于股票踩雷。在整個行業(yè)長期的投資者教育下，部分基民已經(jīng)接受了長期投資的理念。但如果不幸在高位買到了業(yè)績最差的基金，長期持有也仍然可能會虧損。

多數(shù)投資者從概率來說，選擇基金贏面還是大得多。基金經(jīng)理的專業(yè)性和投資的分散也降低了踩雷的風(fēng)險。這也是公募基金快速擴(kuò)張的原因。

投資者很難知道一只基金買入以后的收益，今年的冠軍基明年可能墊底，今年的墊底基明年也可能成冠軍，短期業(yè)績不能反映基金經(jīng)理的水平。

有些指標(biāo)可以幫助投資者去理解基金經(jīng)理，比如基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)多長，是否穿越過牛熊，是否有自己的投資框架，3年以上的年化收益是否領(lǐng)先同行，是否有超越市場的回報，回撤是否控制得好，是否有較高的職業(yè)道德，是否會在高點(diǎn)提示風(fēng)險。

這些都是老生常談，說起來容易做起來很難。有的投資者買房要花1個月，但買一只基金可能只花了1分鐘，這是導(dǎo)致虧損的很大一部分原因。因此，有一個投資清單，在清單上加上事前盡調(diào)這一項(xiàng)很重要。

排除一些非常糟糕的基金，整體來看，公募基金其實(shí)是很好的杠桿。杠桿大致可以分為三類，第一是資金，第二是人力，第三是互聯(lián)網(wǎng)的影響力。普通人過去所能用的最大的杠桿就是貸款買房，卻忽視了公募基金經(jīng)理也是一種杠桿。

基金經(jīng)理千軍萬馬過獨(dú)木橋，寒窗苦讀十幾年，同齡人中的卷王之王，但投資者買10萬塊基金只需要付1500塊，一個月125元，請鐘點(diǎn)工都不止這點(diǎn)錢，買200M的寬帶一個月還要180。可能很少有投資者注意到，很多私募大佬管理的產(chǎn)品都買入了公募基金。

反而，有些看起來很便宜的東西，其實(shí)很貴，比如炒股。炒股的傭金萬分之二點(diǎn)五，看似很便宜，但股民虧損的比例可能非常高，像house的段子里說的一樣12萬炒到2.5萬的例子不少見。

買在了高點(diǎn)又在低點(diǎn)割肉是虧損的另外一個原因。每到這個時候，就得把那些久經(jīng)沙場的老家伙們搬出來鎮(zhèn)場子。查理·芒格說過，我們賺錢，靠的是在買的時候賺。買得足夠便宜是盈利的關(guān)鍵，有時候跟心態(tài)甚至都關(guān)系不大。

舉個簡單的例子，10塊錢買入一只股票，漲到20塊，然后跌到15塊，仍然浮盈50%，心態(tài)很穩(wěn)。20塊買入一只股票，然后跌到15塊，入場就虧了25%，可能心態(tài)直接就崩了。做這兩筆投資的可能是同一個人，前后性格沒有變化，但安全邊際影響了他的心態(tài)。

風(fēng)險是漲出來的，機(jī)會是跌出來的。所以，市場下跌的時候不用緊張，市場連續(xù)快速上漲的時候可能才是真正應(yīng)該擔(dān)心的時候。

巴菲特曾說，我們的自信心，不僅來自于我們自身過去的經(jīng)驗(yàn)，而且來自于我們對社會清晰的認(rèn)識。降低風(fēng)險的最佳途徑是思考。

很多投資者認(rèn)為，既然要買得便宜，那當(dāng)然得擇時。這對于投資者來說是很難的，即便是最優(yōu)秀的基金經(jīng)理，能做到的也只是大致知道自己在市場中的位置，在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化的時候做一些大的倉位的擇時，無法精準(zhǔn)擇時。

即便是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)鼻祖凱恩斯也承認(rèn)自己無法做好。凱恩斯曾說過，不要試圖把握整個市場的運(yùn)行，應(yīng)努力找出你理解的公司。這種感慨源于他自身的慘痛教訓(xùn)。

上世紀(jì)20年代，凱恩斯剛開始做投資，偏好通過預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)來判斷市場走勢。1928年大蕭條前夕，全球市場開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，物價下跌之際，但凱恩斯仍在買進(jìn)橡膠、小麥、棉花、錫等多頭合約。1929年股市崩盤后，凱恩斯的凈虧損一度達(dá)80%，差點(diǎn)破產(chǎn)。

試圖預(yù)測經(jīng)濟(jì)趨勢，并將預(yù)測與貨幣和大宗商品交易聯(lián)系起來的投資方法，在很大程度上失敗了。此后，凱恩斯的投資理念從自上而下切換到自下而上，從短期投機(jī)轉(zhuǎn)變?yōu)榛诠净久娣治龅拈L期投資，買入那些在他看來能度過崩盤難關(guān)的公司股票并長期持有。

盡管優(yōu)秀的管理人也難以掌握擇時的秘訣，但是優(yōu)秀的管理人會在市場高點(diǎn)，或是規(guī)模超出自己管理能力的時候提示風(fēng)險，比如暫停申購，在市場低點(diǎn)的時候再打開申購，幫助基民買得便宜。

因此，對于基民來說，可能更有用的是思考管理人是否有足夠強(qiáng)的投資能力、是否為基民利益著想，而不是市場現(xiàn)在到了什么點(diǎn)位。

深度的理解才能帶來深度的信任，深度的信任才能帶來心態(tài)的穩(wěn)定，進(jìn)而獲得長期的收益。

同樣，于管理人而言，做投資者教育，不是靠市場下跌的時候猛灌雞湯，而是通過長期的投資理念的傳達(dá)、投資方法的剖析，向投資者普及投資的知識，吸引適合自己的投資者。

比起讓更多的人喜歡我們，讓喜歡我們的人更喜歡我們，于管理人而言或許更有意義。

投資者與管理人的利益是高度綁定的，長期來看，只有為投資者掙到了錢，才能贏得投資者的信任，進(jìn)而獲得為投資者繼續(xù)管理資產(chǎn)的機(jī)會。

A股市場上已經(jīng)有140來家公募基金公司，3000多位公募基金經(jīng)理，穿越過牛熊的基金經(jīng)理不在少數(shù)，新生代中生代也不一定就遜于老將們。

在基金經(jīng)理不再稀缺的年代，為投資者賺到錢，才是核心競爭力，這也是公募基金發(fā)展的初衷。

市場又走到了一個難熬的區(qū)間，唯有投資者和管理人雙方彼此了解，彼此信任，才能一起度過最難熬的時期。

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