今天再來詳細(xì)說說去年年中的白馬換可轉(zhuǎn)債。
(相關(guān)資料圖)
當(dāng)時(shí)我的持股中基本都是白馬股,扛過了2018年的熊市,也享受了2019、2020兩年的大牛市,到了2021年上半年,第一重倉茅臺(tái)已經(jīng)從2600元最高峰跌回到2000元左右。按照經(jīng)驗(yàn)很難在短期內(nèi)回到2600元了。再加上我當(dāng)時(shí)輕倉的可轉(zhuǎn)債發(fā)行數(shù)量越來越多,這就給量化回測帶來了機(jī)會(huì)。
從寧穩(wěn)網(wǎng)上下載了可轉(zhuǎn)債的歷史的數(shù)據(jù)后,大概花費(fèi)了整整一個(gè)月的時(shí)間,修正了無數(shù)個(gè)bug,終于做出了可轉(zhuǎn)債多因子策略的第一個(gè)版本。
當(dāng)時(shí)回測的結(jié)果是從2018年開始到2021年年中,這個(gè)策略最佳年化收益率可以到70%左右,按照我過去的經(jīng)驗(yàn),保守估計(jì)大概到一半,也就是35%就相當(dāng)不錯(cuò)了。相比較茅臺(tái),2000元的價(jià)格再要漲35%要超過2600元了,按照我的經(jīng)驗(yàn)至少在1年內(nèi)很難達(dá)到。所以最終在去年做了一個(gè)最成功的輪動(dòng):清倉了茅臺(tái)、隆基、招行等全部的白馬股,換成了可轉(zhuǎn)債。
我們?cè)賹?duì)比一下這兩者在后來1年多的結(jié)果:茅臺(tái)、隆基、招行這1年多平均下跌了29.04%,而我的賬戶合計(jì)漲了37.71%,超額收益高達(dá)驚人的66.76%。
我們?cè)俜殖扇ツ晗掳肽旰徒衲赀@兩段來看一下,去年下半年我重倉的這3只白馬,僅僅下跌了3.77%,而我因?yàn)檫x擇了可轉(zhuǎn)債的多因子策略,獲得了31.13%的收益,超額收益高達(dá)34.90%。
今年9個(gè)多月,這3只白馬平均下跌了26.51%,而我的收益率是正的5.02%,超額收益依然高達(dá)31.53%。
不管是去年下半年還是今年,這三只白馬平均的漲跌都接近上證50,其實(shí)也不用奇怪,因?yàn)檫@三只白馬本來就是上證50的重倉股。值得注意的是,不管是去年下半年三只重倉白馬的微跌,還是今年的大跌,可轉(zhuǎn)債的實(shí)盤始終大幅度跑贏了30%多,這完全和去年我在做這次輪動(dòng)決策前估計(jì)的一致,這才是最重要的。
雖然后來我也小錯(cuò)不斷,踏空、追漲,和理想的回報(bào)還是有點(diǎn)差異,但就是因?yàn)槿ツ昴曛械囊淮握_的選擇,使得本來要虧損29.04%的變成了盈利37.71%。這充分證明了選擇比努力更重要。當(dāng)然選擇也是要通過努力學(xué)習(xí)才能達(dá)成的。
所以在不同品種不同策略的比較中,最重要的還是對(duì)未來收益率的預(yù)判,這種比較是相對(duì)的,雖然我在去年6月份無法預(yù)計(jì)白馬在去年下半年微跌,在今年大跌,但我判斷不管是白馬微跌還是大跌,可轉(zhuǎn)債都會(huì)跑贏;即使這些白馬大漲,可轉(zhuǎn)債因子換成激進(jìn)點(diǎn)的,依然不會(huì)輸給白馬。
如果我們分拆成月度來對(duì)比,就會(huì)看的更加清楚,在這16個(gè)月中,白馬表現(xiàn)最高的2021年9月、10月和2022年6月,這三個(gè)月都跑贏了可轉(zhuǎn)債實(shí)盤5%-7%,但在16個(gè)月里,跑贏的僅僅只有4個(gè)月,跑輸?shù)牡褂?2個(gè)月,2021年6月、11月、2022年7月、10月,跑輸都是2位數(shù)的。
當(dāng)然如果出現(xiàn)茅臺(tái)等大牛市,我這次輪動(dòng)有可能失敗,但去年就是因?yàn)槊┡_(tái)從2600跌下來后,我判斷至少1年內(nèi)很難再有茅臺(tái)等大牛市了。所以才做出這樣的大換倉。有人說你是幸存者偏差,確實(shí)我是幸存者,退一萬步說,如果我失敗了,我依然不會(huì)放棄輪動(dòng),我也不會(huì)抱怨市場,過去我也不是沒有失敗過,只不過我會(huì)更好的總結(jié)經(jīng)驗(yàn),相信市場長期一定會(huì)給我這樣的人好的回報(bào)的。
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