在宏觀經(jīng)濟增長承壓、疫情多點散發(fā)的不確定性環(huán)境下,亞洲乳業(yè)龍頭再次交出了一份穩(wěn)增的成績單。
10月27日,伊利股份發(fā)布2022年前三季度業(yè)績報告,實現(xiàn)營業(yè)總收入938.61億元,歸母凈利80.61億元,繼續(xù)保持高位雙增。至此,伊利已經(jīng)連續(xù)29年持續(xù)增長。而在次日舉行的伊利股份三季報業(yè)績說明會上,伊利表示維持全年凈利潤率不下降,同時預計四季度業(yè)績將實現(xiàn)雙位數(shù)增長。
可以從市場數(shù)據(jù)看出,伊利業(yè)績的穩(wěn)健增長,有自己堅實的基礎。來自尼爾森零研的前三季度品類數(shù)據(jù)顯示:伊利液態(tài)奶規(guī)模和市場份額均穩(wěn)居行業(yè)第一。其中,伊利純牛奶、金典有機均實現(xiàn)雙位數(shù)增長,明星產(chǎn)品金典有機、安慕希繼續(xù)保持細分品類第一品牌,安慕希市場份額繼續(xù)擴大。冷飲以絕對優(yōu)勢保持銷量榜第一,并取得32.4%的高速增長。嬰幼兒配方奶粉增速位居行業(yè)第一;成人奶粉穩(wěn)居細分市場第一;奶酪同比增長高達30%以上。在各個品類仍然占據(jù)領先之勢。
(資料圖片僅供參考)
分析人士指出,在疫情等不確定因素下,伊利仍能保持千億體量基礎上的穩(wěn)健增長,顯示了龍頭企業(yè)抵抗風險的經(jīng)營韌性。事實上,公司的核心競爭力沒有變,宏觀環(huán)境改善后,將迎來最快速的反彈。
而從公司展現(xiàn)出的經(jīng)營思路和布局看,公司沒有在短期宏觀環(huán)境壓力下放棄戰(zhàn)略投入,而是抓住發(fā)展窗口期重點布局高增長品類;沒有選擇短期激進營銷策略,而是堅持健康可持續(xù)發(fā)展,足見公司作為乳業(yè)龍頭的穩(wěn)健和定力。
優(yōu)勢短暫被“封印”
但不短視
今年前三季度,疫情多地、多點散發(fā)給消費類企業(yè)帶來不小的挑戰(zhàn)。特別是在下線城市,嚴格的管控使得乳制品消費場景受到不小的影響。而伊利作為行業(yè)內(nèi)下線城市渠道鋪設最廣、渠道滲透率最高的企業(yè),受到的影響也相對較大,強渠道優(yōu)勢暫時被“封印”。
但這些影響都是短期因素。消費者對于健康食品特別是乳制品更加強烈的需求,快速養(yǎng)成的飲奶習慣,這些長期的剛性的因素沒有改變。這意味著隨著疫情形勢趨緩,伊利的業(yè)績增長也將重回快速增長軌道。
值得注意的是,在宏觀環(huán)境壓力下,有的企業(yè)會著眼于短期盈利,采用激進的買贈促銷,以推動業(yè)績快速增長。據(jù)行業(yè)人士透露,前三季度,伊利沒有參與價格戰(zhàn),而是穩(wěn)定價盤、優(yōu)化庫存,保障渠道生態(tài)良性發(fā)展,這在短期內(nèi)可能會給業(yè)績增長帶來壓力,但從中長期來看,穩(wěn)固的價盤和健康的庫存更有益于公司可持續(xù)的發(fā)展。并且,從三季報數(shù)據(jù)看,公司毛利率穩(wěn)定中還提升了1.4個百分點,表現(xiàn)出了非常強的運營管理能力。
緊抓發(fā)展窗口期
戰(zhàn)略布局重點領域
更為難得的是,在行業(yè)增長承壓背景下,伊利能夠抓住“時間窗口”對重點領域進行長期戰(zhàn)略布局,為企業(yè)未來增長蓄積力量。
依托液態(tài)奶基本盤優(yōu)勢,伊利已經(jīng)成功奠定其乳業(yè)絕對龍頭地位。而在此基礎上,公司正加速構(gòu)建以奶粉、奶酪為核心品類的“第二增長曲線”,并在資源投入上重點傾斜。
其中,奶粉業(yè)務憑借扎實的技術(shù)創(chuàng)新實力,借勢“新國標”行業(yè)機遇成功突圍,奶粉業(yè)務內(nèi)生增速持續(xù)保持行業(yè)第一。而通過收購“羊奶粉龍頭”澳優(yōu)乳業(yè),促成奶粉品線“牛羊并舉”戰(zhàn)略優(yōu)勢,使其已經(jīng)具備問鼎“全球奶粉第一”的實力。
而在奶酪業(yè)務方面,伊利進入市場三年時間就已經(jīng)迅速成為行業(yè)第二,上升勢頭同樣強勁。據(jù)了解,公司目前奶酪渠道仍在快速擴展。
此外,在品牌投入方面,伊利也奉行長期主義。盡管面臨外部宏觀環(huán)境挑戰(zhàn),但公司沒有因為短期疫情壓力就放棄品牌發(fā)展窗戶期的投入,而是繼續(xù)強化品牌建設,圍繞冬奧等頂級體育資源持續(xù)布局;并且對于高貢獻度品類,公司在品牌投入上也有所傾斜,有望提高投入產(chǎn)出效率。而從上半年業(yè)績就可以看出,公司品牌投放策略的有效性。
宏觀環(huán)境改善
伊利將最快反彈
值得注意的是,伊利目前估值已經(jīng)是近10年的低點。
從宏觀經(jīng)濟趨勢來看,PMI指數(shù)已經(jīng)重新回到榮枯線以上,經(jīng)濟景氣度持續(xù)改善;社融規(guī)模增長大幅超出市場預期,社零數(shù)據(jù)邊際改善趨勢明顯。種種跡象顯示,宏觀企穩(wěn)、消費回暖已經(jīng)是大勢所趨。而作為剛性消費的乳制品龍頭,伊利將率先受益于這波趨勢紅利。
短期來看,安信證券在其研報中指出,隨著疫情影響的減弱,液奶需求逐漸恢復,同時伊利在奶粉內(nèi)生方面繼續(xù)保持快速增長,澳優(yōu)在渠道庫存回歸良性后增速恢復正常水平。此外,由于今年春節(jié)比較靠前,渠道備貨也要提早,這些都有利于伊利今年四季度及明年全年業(yè)績的走強。
而長期來看,經(jīng)營思路足夠清晰,核心競爭力足夠堅實,發(fā)展定力足夠強大的伊利,“2025年挺進全球乳業(yè)前三、2030年實現(xiàn)全球乳業(yè)第一”的中長期戰(zhàn)略目標,依然值得期待。
關鍵詞: 凈利潤率
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