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200億美金的滴滴值得買嗎 世界觀熱點(diǎn)
2022-12-10 09:47:57 來源:雪球 編輯:

買滴滴看歷史曲線意義是不大的,因?yàn)樯鲜械臅r(shí)候正是大放水背景下雞犬升天的時(shí)代,想著最高時(shí)18,能不能把曲線修到9或者6,都沒什么意義。


(相關(guān)資料圖)

拋開社區(qū)團(tuán)購(巨額虧損)、自動(dòng)駕駛和造車(虛無縹緲)、海外(硬著頭皮),我們重點(diǎn)看一下國內(nèi)業(yè)務(wù)。因?yàn)榍懊嫒糠謽I(yè)務(wù)都還在虧損,但國內(nèi)業(yè)務(wù)單獨(dú)核算已經(jīng)盈利了。

滴滴2021年財(cái)報(bào)收入1738億,國內(nèi)收入1605億,考慮到監(jiān)管、下架、罰款、競(jìng)爭(zhēng)、靈活用工社保成本等因素,我們?nèi)匀粯酚^的給滴滴未來五年平均10%增速,五年后收入2500億,國內(nèi)收入2300億。

通過招股書可以了解到,國內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比為92%,其中網(wǎng)約車業(yè)務(wù)占比75%,出租車和順風(fēng)車占比25%,前者的會(huì)計(jì)口徑是按總額計(jì)算,也就是按照用戶支付費(fèi)用計(jì)算,后者是按照傭金計(jì)算。所以滴滴的收入不全然是“收入”,這么計(jì)算有利有弊,利就是看起來胖了,弊就是虛胖,利潤率低了。

滴滴目前平均傭金大概是20%左右,除了司機(jī)收入和各項(xiàng)剛性成本開支,彈性比較大的就是用戶補(bǔ)貼(附圖里第三個(gè)深綠色部分),作為消費(fèi)者我們也經(jīng)常享受到,比如等待時(shí)間比較長,滴滴就會(huì)補(bǔ)貼幾元紅包(雖然這不是滴滴的錯(cuò),但仍充分考慮了用戶感受)。

目前利潤率大約為4%,假如未來極度樂觀情況,不但監(jiān)管解除了,而且份額穩(wěn)住了,競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度也減弱了,大家都客客氣氣的理性競(jìng)爭(zhēng),使得用戶補(bǔ)貼有一定程度減少,利潤率翻倍,也就是達(dá)到8%,那么利潤就是180億。另外這里有一個(gè)參照數(shù)據(jù),2021年滴滴國內(nèi)約90億單,對(duì)應(yīng)每筆訂單利潤2元。

再考慮到前文第二三段的各種樂觀的大小環(huán)境,給到15PE,按照匯率對(duì)應(yīng)市值是380億美金。

當(dāng)然環(huán)境也許并不總?cè)缍文敲礃酚^(社區(qū)團(tuán)購、自動(dòng)駕駛和造車、海外、監(jiān)管、競(jìng)爭(zhēng)、利潤率提升、靈活用工社保成本等),所以可能還應(yīng)該有一定折扣才值得買(比如八折是300億美金)。至于具體打幾折,大家可以根據(jù)個(gè)人偏好出價(jià)。

不過目前200億美金,賠率并不是那么具有吸引力,個(gè)人不會(huì)買入。

$滴滴粉單市場(chǎng)(DIDIY)$

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