A股市場今年以來的行情有一個典型的特征,就是結構性行情極致化。大部分板塊的股票都是調整或者下跌,只有少部分熱門板塊的股票在漲,而且是大漲。曾經(jīng)炙手可熱的新能源汽車和光伏板塊跌幅不小,很多投資者就感到迷惑了:都說做投資要看趨勢,新能源汽車和光伏顯然都符合新能源的大趨勢,而且這兩個賽道的股票估值已經(jīng)跌到比較合理的位置了,為何股價還是跌跌不休呢?說好的價值投資呢?其實,如果投資者深入了解新的經(jīng)濟發(fā)展周期之下產(chǎn)業(yè)周期和估值周期的“共振”,這個疑惑就不難解釋了。
價值投資失靈了嗎?
(資料圖片僅供參考)
今年以來,A股市場以人工智能為典型代表,將結構化牛市行情幾乎演繹到了極致,好比十年前的“互聯(lián)網(wǎng)+”,人工智能其實不是一個新鮮的詞匯,但這次有了ChatGPT這個新概念,相關的概念股狂漲,有些股票甚至在1個月的時間內漲3倍。此外,計算機軟件也持續(xù)大漲,市場繼演繹“AI+”之后,目前又在向縱深演繹“+AI”。
也就是說,這波人工智能的行情,剛開始是AI+的概念股,尤其是主營業(yè)務和人工智能相關的上市公司,股價一飛沖天;接下來,行情又向“+AI”演繹,一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),比如文化傳媒、云游戲,一旦和AI沾邊,股價就好比插上了騰飛的翅膀,漲勢之凌厲,讓人目瞪口呆,恍若十年前的“互聯(lián)網(wǎng)+”和“+互聯(lián)網(wǎng)”行情。
與此同時,前兩年炙手可熱的新能源汽車、光伏這兩大黃金賽道的股票,今年以來基本上是一路下跌,有些股票慘遭“腰斬”。從基本面來看,這些上市公司無論是去年年報還是今年一季報,都是持續(xù)穩(wěn)定增長甚至是大幅增長。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢來看,新能源汽車和光伏毫無疑問符合碳中和的時代主題和大趨勢;從估值水平來看,很多股票都跌到非常合理的位置了。都說在A股市場要堅持價值投資,核心就是業(yè)績穩(wěn)定增長疊加估值合理,何況產(chǎn)業(yè)方向也是沒有任何疑問的,但為何股價反而跌跌不休呢?
經(jīng)典的價值投資理論,就是厚厚的雪和長長的坡,以低估值買入優(yōu)質資產(chǎn),看看現(xiàn)在的龍頭新能源汽車和光伏類股票,以及一些食品飲料的消費股,背后都是長長的坡厚厚的雪,估值也便宜,為何股價就是起不來呢?反觀今年熱炒的AI概念股,很多業(yè)績都不行,有些龍頭企業(yè)虧得稀里嘩啦,股價就是翻倍地漲。這讓一些堅守價值投資的投資者很是煎熬,一些篤信價值投資的新手也是倍感無奈和不解。
其實,價值投資在股票市場永遠都不會過時,更不會失靈。從時間維度來看,價值投資往往伴隨著理性投資和長期投資。也就是說,價值投資很多時間確實是需要“熬”的,好股票是“捂”出來的,今年以來也就是4個月的時間,這個時間段相比價值投資的“歲月靜好”,其實真不算長。事因“難能”而“可貴”,價值投資同理,說起來容易,做起來其實是很難的,終究要考驗人性的耐心和對股票的判斷力。
當然,更重要的原因,是產(chǎn)業(yè)周期和估值周期的“共振”。
估值也是有周期的
萬物皆周期。我們平常談得多的是宏觀經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期、情緒周期,等等,但其實估值也是有周期的。而且,估值周期和產(chǎn)業(yè)周期,往往緊密相連,形成共振。此話怎講?我們以新能源汽車和光伏為例說明。
過去的兩三年,是新能源汽車和光伏板塊股票的大年,尤其是前年,這兩個黃金賽道可謂牛股輩出,包括上游的碳酸鋰、中游的隔膜、電解液,下游的整車等各個細分產(chǎn)業(yè),光伏亦如是。
從產(chǎn)業(yè)周期的角度看,這個時間段,中國的新能源汽車正處于加速擴張期,從全球的新能源汽車發(fā)展來看,一個國家的新能源汽車在整個汽車鏈條上的滲透率,在達到33%之前都是黃金發(fā)展期。前年正是中國新能源汽車的黃金發(fā)展期,滲透率20%遠遠沒有達到,而且有政策補貼的刺激,這個時候,上市公司的業(yè)績都是大幅增長的。當一個黃金賽道處于產(chǎn)業(yè)的早中期時,產(chǎn)業(yè)內的股票,估值的溢價空間就會大很多,因為想象空間足夠大,市場的預期打得很滿,對應到估值體系里面,新能源汽車和光伏類的股票,就應當用成長股來看待,而眾所周知的是,成長股當然是估值溢價水平最高的。
這就好比2006年的招商銀行和萬科,那個時候,你能說這兩只股票不是成長股嗎?當然可以。而且是標準的成長股,因為中國正處于一輪房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)前夕。而當時代發(fā)展到今天,招商銀行和萬科當然還是行業(yè)龍頭股,但房地產(chǎn)的黃金發(fā)展時代已經(jīng)過去了,盡管招商銀行和萬科的業(yè)績增長還是不錯的,都是國內優(yōu)秀企業(yè),但它們的估值還能比照成長股嗎?顯然不能!只能參照傳統(tǒng)的藍籌股了。
同理,新能源汽車到了今天,滲透率已經(jīng)超過30%,行業(yè)增長的想象空間大幅縮小,那么,這個時候,新能源汽車板塊的股票,我們更適合用傳統(tǒng)藍籌股,或者制造業(yè)股票的估值標準來參照,而不是像前年用成長股和科技股的估值溢價水平來參照。
當一個產(chǎn)業(yè)處于早期甚至是中期時,股票的估值完全可以用成長股來予以定價,但當一個產(chǎn)業(yè)發(fā)展到中期甚至是晚期時,這個時候的估值定價體系,就要參照傳統(tǒng)的藍籌股了,這就是產(chǎn)業(yè)周期對估值的深刻影響。
看到了產(chǎn)業(yè)周期和估值周期的共振,也就不難理解新能源汽車和光伏類股票今年以來的下跌了。但這兩大黃金賽道又符合未來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢,我們又可以肯定,未來仍然會產(chǎn)生很多牛股,但整體的估值躍升速度,很難超過前年了,除非有新的重大技術變革。
關鍵詞:
凡注有"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"或電頭為"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"的稿件,均為環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶獨家版權所有,未經(jīng)許可不得轉載或鏡像;授權轉載必須注明來源為"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶",并保留"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門戶"的電頭。
- 產(chǎn)業(yè)周期與估值周期的“共振”-新動態(tài)2023-04-15
- 服裝業(yè)再臨ESG大考,產(chǎn)品凈零、人力共贏或2023-04-15
- 4·15全民國家安全教育日|千萬別做“泄密者2023-04-15
- 當前資訊!“巴西電商周”活動啟動2023-04-15
- 美以所謂涉俄為由制裁中國企業(yè) 商務部回應2023-04-15
- 康輝@大國外交最前線丨前排預定!康輝帶你2023-04-15
- 蘇寧易購發(fā)布公告 新晉高管層集體增持公司2023-04-15
- 【全球熱聞】“北交所一哥”年報出爐:貝特2023-04-15
- 全球觀焦點:趙依芳:影視“鐵娘子”2023-04-15
- 環(huán)球百事通!最小的僅25歲 A股已有55位“92023-04-15
- 中國成功實施陸基中段反導攔截技術試驗 當2023-04-15
- 他曾被稱為“第二個李嘉誠”,被“自家人”2023-04-15
- 天天視訊!剛剛,賈躍亭,又“跳票”了!2023-04-15
- 定價先勝一籌,魏牌藍山直接“喊話”理想L82023-04-15
- 環(huán)球熱門:懸疑諜戰(zhàn)劇大年,離預期還有距離2023-04-15
- 中國市場對好萊塢不是脫粉是脫敏2023-04-15
- 比亞迪逼宮日系「三杰」2023-04-15
- 佛山瓷磚批發(fā)市場在哪里(佛山瓷磚批發(fā)市場2023-04-15
- 香港金管局再承接9.03億港元沽盤 銀行結余2023-04-15
- “五一”假期火車票今起開售 要注意這些變2023-04-15
- 國內油價17日料上調 部分地區(qū)95號汽油或重2023-04-15
- 今日聚焦!信貸數(shù)據(jù)與物價走勢背離 十大首2023-04-15
- 上市公司密集布局綠氫 業(yè)界認為綠電是降成2023-04-15
- 今日要聞!家電上市公司普遍庫存高企 專家2023-04-15
- 粉墨登場出處是什么(粉墨登場是什么意思)2023-04-15
- 環(huán)球即時:廣西桂林陽朔旅游攻略有哪些(廣2023-04-15
- 香雪球的種植方法是什么(香雪球的種植方法2023-04-15
- 新聞媒體的主要功能是什么(新聞媒體的功能2023-04-15
- 俄式風情街 市井老味道2023-04-15
- 經(jīng)濟日報攜手京東發(fā)布數(shù)據(jù)——跨境電商進口2023-04-15
資訊
- 中國市場對好萊塢不是脫粉是脫敏
- 香雪球的種植方法是什么(香雪球的種植方法有哪些)|世界滾動
- 華恒生物(688639):4月14日北向資金增持1.34萬股 今日熱聞
- Baolan談18年后哪段經(jīng)歷成長最多:18年末到19年,自己經(jīng)歷了很多
- 海評面:“+4.8%”,中國外貿增長“超出預期”|環(huán)球觀速訊
- 開平區(qū)公布這種疫苗免費接種點!
- 特步的ESG報告,哪幾點值得行業(yè)研究? 每日速遞
- 溫柔的慈悲吉他譜簡單版 溫柔的慈悲吉他譜_環(huán)球速看
- 面部白癜風的治療要注意些什么?吃無花果可以治療淡化節(jié)段型白癜風嗎? 天天通訊
- 天天消息!航空藝術專業(yè)是什么時候報名服務與管理大學排