在美股財報季開啟前,分析師普遍預(yù)期標(biāo)普500成分公司將經(jīng)歷自新冠疫情以來最嚴(yán)重的盈利衰退期。然而就目前公布的財報來看,企業(yè)業(yè)績強勁無比,業(yè)績韌性遠(yuǎn)超預(yù)期,分析師們極端悲觀的盈利預(yù)期就目前來看未能成為現(xiàn)實。
股票投資者們?yōu)槟壳跋鄬酚^的超預(yù)期比例歡呼,看漲情緒不斷升溫,尤其對于“超預(yù)期”標(biāo)的的看漲力度超過歷史平均水平,同時看漲情緒也支撐著標(biāo)普500指數(shù)——自財報季開啟以來維系在4100點上方。具體來看,業(yè)績超預(yù)期的那些標(biāo)普500指數(shù)成分股的表現(xiàn)遠(yuǎn)超基準(zhǔn)指數(shù),而未能達(dá)到預(yù)期的公司似乎得到了一張“自由通行證”。
超歷史水平!超預(yù)期標(biāo)的大幅跑贏美股大盤
(資料圖)
智通財經(jīng)APP了解到,標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)和羅素1000指數(shù)(Russell 1000)成分股中業(yè)績強于預(yù)期的美國公司,在第一季度財報發(fā)布季開始之初股價快速上行。美國銀行策律師Savita Subramanian領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊周一在一份報告中表示,過去兩周,超出預(yù)期的標(biāo)普500指數(shù)成分公司的表現(xiàn)平均比標(biāo)普500指數(shù)高出2%,高于1.5%的這一歷史平均水平。
與此同時,該機構(gòu)指出那些業(yè)績不佳的公司似乎獲得了“自由通行證”,表現(xiàn)僅僅跑輸標(biāo)普500指數(shù)大約0.9%,而從歷史數(shù)據(jù)來看,業(yè)績不及預(yù)期的那些標(biāo)的平均下跌幅度達(dá)到2.4%。
Subramanian領(lǐng)導(dǎo)的美銀策略師們在報告中表示:“財報季開啟前,幾乎每個投資者都對這個財報季持謹(jǐn)慎態(tài)度?!?strong>“結(jié)果是,那些業(yè)績出乎意料超預(yù)期的公司獲得了比平常更高比例的回報?!?/strong>
比如,汽車經(jīng)銷商Carmax Inc.(KMX.US)和賭場運營商拉斯維加斯金沙集團(tuán)(LVS.US)公布業(yè)績時,股價分別上漲9.6%以及3.7%。而美股大盤——標(biāo)普500指數(shù),在這兩個交易日幾乎沒有變化,足以見得市場對業(yè)績好于預(yù)期的美股反應(yīng)極度樂觀。
加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)以Lori Calvasina為首的策略師們在周一也指出,羅素1000指數(shù)成份公司在本季度出現(xiàn)了類似的趨勢,那些業(yè)績超出預(yù)期的公司比前幾個季度大幅跑贏美股大盤,而低于預(yù)期的公司受到的拋售沖擊則有所減輕。
加拿大皇家銀行(RBC)表示,羅素1000指數(shù)和羅素2000指數(shù)中僅持有美國業(yè)務(wù)敞口的成分公司的業(yè)績也開始改善,趕上了公司業(yè)務(wù)中的國際敞口較高的成分公司。近幾個月來,國際業(yè)務(wù)敞口比例較高的成分公司的表現(xiàn)優(yōu)于其他成分公司。
周一標(biāo)志著財報季最繁忙的一周的開始,標(biāo)普500指數(shù)中約有40%的成份股公司將公布業(yè)績。美國銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,在已公布財報數(shù)據(jù)的88家標(biāo)普500指數(shù)成分公司中,總權(quán)重比達(dá)25%,大約63%的公司每股收益超過分析師普遍預(yù)期,75%的公司銷售額超過普遍預(yù)期,這兩項指標(biāo)都超過了歷史平均水平。美銀強調(diào),到目前為止,4月份高于預(yù)期的情況比低于預(yù)期的情況多出大約50%。
盡管美國銀行指出,“財報季是選股的好時機”,但在受到密切關(guān)注的大型科技巨頭公布第一季度業(yè)績之前,該機構(gòu)仍對估值較高的科技板塊提出了警告。微軟(MSFT.US)和Alphabet(GOOGL.US)定于周二美股收盤后公布財報,Meta Platforms(META.US)定于周三美股收盤后公布財報。
“鑒于科技行業(yè)的長期增長動力,投資者認(rèn)為它不會受到經(jīng)濟低迷的影響。但我們注意到,在過去一年半的時間里,納斯達(dá)克100指數(shù)的成分公司的普遍每股收益落后于標(biāo)普500指數(shù)成分公司?!薄皬臍v史角度來看,以及從銷售額下降的頻率來看,科技公司的周期性比標(biāo)普500指數(shù)成分公司更強?!泵楞y的策略師們在報告中表示。
投資者寄望于超預(yù)期因素+利潤修復(fù)預(yù)期刺激美股上行
根據(jù)Bloomberg Intelligence的統(tǒng)計數(shù)據(jù),大約20%的標(biāo)普500成分公司公布了季度業(yè)績,超過77%公司的業(yè)績報告好于分析師普遍預(yù)期(銷售額+每股收益)。尤其是美國大型銀行的業(yè)績非常穩(wěn)健,以及中小型銀行業(yè)績普遍超出預(yù)期,推動了第一季度財報季強勁無比的開局。
摩根士丹利全球模型投資的組合構(gòu)建主管Mike Loewengart表示:“到目前為止,我們已經(jīng)看到大量公司的業(yè)績超出了預(yù)期,這令人鼓舞?!薄斑@引出了一個問題:業(yè)績期望值是不是設(shè)定得太低了?”
美股近期的反彈趨勢也凸顯出投資者們對標(biāo)普500指數(shù)成分公司的業(yè)績超出預(yù)期的信心,以及對公司實現(xiàn)盈利能力的非常持久的信心。近期分析師們不斷下調(diào)標(biāo)普500成分公司利潤預(yù)期,他們預(yù)計美國企業(yè)利潤水平將出現(xiàn)自新冠疫情經(jīng)濟衰退以來的最大降幅,出乎意料的是,盯著這一預(yù)期的投資者們似乎毫不費力地在銀行業(yè)巨頭領(lǐng)銜的財報季開啟之際推高了美國股市。
如果說標(biāo)普500指數(shù)的成分公司的整體業(yè)績真的如分析師悲觀預(yù)期,那么此前市場對美聯(lián)儲的寬松預(yù)期帶來的漲幅或?qū)⒚媾R回吐,但是堅持看漲美股的投資者們堅持認(rèn)為這些公司的整體業(yè)績將高于遭分析師不斷下調(diào)的預(yù)期。近期美股反彈背后的主要邏輯除了對于美聯(lián)儲年前轉(zhuǎn)向?qū)捤烧叩难鹤?,還在于一些樂觀投資者來看,第一季度整體業(yè)績不會太好,但可能會超出遭分析師們大幅下調(diào)的悲觀預(yù)期,并可能標(biāo)志著周期性的利潤低點。
此外,對于一個堅持不懈地展望未來的股票市場來說,看漲的重點理由之一就是企業(yè)利潤水平將在今年晚些時候恢復(fù)增長趨勢——這也是支撐科技股高估值的重要邏輯。分析師們普遍預(yù)計,從2022年底開始的利潤收縮趨勢預(yù)計將在今年下半年左右結(jié)束,并預(yù)期在2024年恢復(fù)兩位數(shù)級別的增長趨勢。市場往往提前半年左右的時間定價趨勢線,但是,一些美股市場的樂觀看漲者可能已開始為樂觀的利潤趨勢做準(zhǔn)備工作。
Fundstrat Global Advisors數(shù)據(jù)科學(xué)研究主管Ken Xuan表示:“標(biāo)普500指數(shù)自10月的階段低點以來上漲了15%,因此投資者注重前瞻性,‘盈利衰退’的故事已經(jīng)被考慮在預(yù)期內(nèi),所以前瞻性預(yù)期要重要得多。”
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