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天天頭條:東北證券:政治局會議強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展 TMT、大眾消費(fèi)和基建地產(chǎn)鏈相對偏強(qiáng)
2023-05-02 20:38:42 來源:智通財經(jīng) 編輯:


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智通財經(jīng)APP獲悉,東北證券發(fā)布研究報告稱,總量政策定調(diào)延續(xù)穩(wěn)增長,但更強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展。產(chǎn)業(yè)政策上,明顯的特點是對于政策發(fā)力方向的表述更加明確:明確指出新能源汽車、充電樁、儲能、人工智能、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等是政策發(fā)力重點。因此,該行認(rèn)為,TMT、大眾消費(fèi)和基建地產(chǎn)鏈可能相對偏強(qiáng)。建議關(guān)注:(1)通用人工智能相關(guān)的TMT,如政策和產(chǎn)業(yè)趨勢向上的傳媒(AI在游戲、教育、營銷等領(lǐng)域的應(yīng)用)、計算機(jī)(數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字貨幣)、半導(dǎo)體(算力芯片)、通信(算力等);(2)內(nèi)需修復(fù)和擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)相關(guān)的大眾消費(fèi),如出行消費(fèi)(旅游酒店、停車等)、紡服、商貿(mào)等;(3)保交樓以及“平急兩用”相關(guān)的基建地產(chǎn)鏈,如建筑、機(jī)械、家電、輕工等。

東北證券主要觀點如下:

總體基調(diào):延續(xù)穩(wěn)增長,但更強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展。(1)在經(jīng)濟(jì)形勢判斷上,經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期,但結(jié)構(gòu)上仍有不足:一是會議認(rèn)為,我國“經(jīng)濟(jì)社會全面恢復(fù)常態(tài)化運(yùn)行,需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解,經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期,經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢”。二是會議同時強(qiáng)調(diào)“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的,內(nèi)生動力還不強(qiáng),需求仍然不足”;這與一季度GDP增速4.5%、信貸數(shù)據(jù)處于歷史高點,但價格和企業(yè)利潤仍偏弱的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實一致。(2)總量政策定調(diào):延續(xù)穩(wěn)增長,但更強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展。一是強(qiáng)調(diào)“全面貫徹新發(fā)展理念,推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長”;二是強(qiáng)調(diào)“恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵”,促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)、政府投資和民間投資;三是要求“積極的財政政策要加力提效,穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”。

變化的:重視提振社會預(yù)期持續(xù)改善,明確細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展方向。(1)總體表述上,會議最明顯的變化是強(qiáng)調(diào)改善社會預(yù)期:一是將推動“社會預(yù)期持續(xù)改善”作為推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長的重要內(nèi)容之一;二是要求“激發(fā)經(jīng)營主體活力”、“持續(xù)提振經(jīng)營主體信心,幫助企業(yè)恢復(fù)元氣”;三是政策更著眼于提升政策杠桿作用,“破除隱性壁壘,鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新”。(2)產(chǎn)業(yè)政策上,明顯的特點是對于政策發(fā)力方向的表述更加明確:明確指出新能源汽車、充電樁、儲能、人工智能、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等是政策發(fā)力重點。

新增和超預(yù)期的:重視通用人工智能發(fā)展、“平急兩用”設(shè)施建設(shè)。(1)明確要求“要重視通用人工智能發(fā)展”:在中央政治局會議公告當(dāng)中,第一次將人工智能明確作為未來一段時間經(jīng)濟(jì)工作重要內(nèi)容,AI相關(guān)行業(yè)可能受益。(2)明確提出“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè):首先,該行認(rèn)為,“平急兩用”基礎(chǔ)設(shè)施是指在重大公共事件突發(fā)時能立即轉(zhuǎn)換為用作隔離收治、安全防護(hù)等的公共基礎(chǔ)設(shè)施,兼顧了穩(wěn)增長與安全;其次,“平急兩用”基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)第一次明確提出,相關(guān)的基建行業(yè)受益。

對市場趨勢的影響:偏中性,結(jié)構(gòu)性特征更顯著。(1)分子端上,其一,更強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展、堅持“房住不炒”的政策定調(diào)顯示短期大力度的刺激政策出臺概率較低,經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利延續(xù)弱修復(fù)趨勢;其二,盡管是弱修復(fù),但從盈利周期和庫存周期來看,二季度企業(yè)盈利見底回升,根據(jù)該行的盈利信用框架,A股市場依然維持震蕩的大趨勢。(2)分母端流動性上,貨幣政策的定調(diào)是要“精準(zhǔn)有力,形成擴(kuò)大需求的合力”,顯示國內(nèi)流動性將維持寬松,本次會議對流動性影響偏中性。(3)風(fēng)險偏好上,會議對人工智能、基建、服務(wù)消費(fèi)和平臺經(jīng)濟(jì)等表述偏積極,相關(guān)行業(yè)風(fēng)險偏好有望上升;但中美摩擦風(fēng)險依舊,市場整體情緒偏中性。

風(fēng)險提示:地緣風(fēng)險超預(yù)期,經(jīng)濟(jì)修復(fù)、政策出臺不及預(yù)期。

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