【資料圖】

5月5日，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)發(fā)布了4月中國(guó)大宗商品指數(shù)。4月指數(shù)錄得100.3%，較上月回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，指數(shù)在連續(xù)兩個(gè)月上升后出現(xiàn)回落。

一般來(lái)說(shuō)，歷來(lái)3月至4月均為傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季。但從大宗商品指數(shù)來(lái)看，市場(chǎng)需求的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)有所回落。在前期持續(xù)恢復(fù)的情況下，4月大宗商品指數(shù)逆勢(shì)走低，顯示新增需求有所不足。

從分項(xiàng)上來(lái)看，大宗商品供應(yīng)增速出現(xiàn)回落，銷售增速有所減緩，庫(kù)存水平降幅收窄。

4月，大宗商品供應(yīng)指數(shù)較上月回落4.1個(gè)百分點(diǎn)，至100.5%。受制于利潤(rùn)、原料、訂單等因素影響，部分商品生產(chǎn)企業(yè)下調(diào)生產(chǎn)計(jì)劃，4月商品產(chǎn)量整體有所減少，市場(chǎng)供應(yīng)增速減緩。其中，鋼鐵和鐵礦石供應(yīng)量受生產(chǎn)利潤(rùn)和到港下降的影響，出現(xiàn)明顯的降幅，煤炭、有色金屬、化工和汽車供應(yīng)量雖有增加，但增速有所減緩，成品油供應(yīng)量受利潤(rùn)推動(dòng)以及基數(shù)較大的影響，本月供應(yīng)量繼續(xù)增加，且增速略有加快。

大宗商品銷售指數(shù)為100.4%，較上月回落3.8個(gè)百分點(diǎn)，為近三個(gè)月以來(lái)的最低。雖然國(guó)民經(jīng)濟(jì)在一季度整體處于溫和復(fù)蘇通道，但投資特別是房地產(chǎn)投資走勢(shì)偏弱。疊加基建項(xiàng)目推進(jìn)有所放緩，市場(chǎng)信心有所走弱。終端需求企業(yè)以消耗庫(kù)存為主，備貨需求不高。同時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格單邊走低，投機(jī)需求釋放受到抑制。從各主要商品的情況來(lái)看，鋼鐵和煤炭銷售量均時(shí)隔兩個(gè)月后再現(xiàn)減少格局，鐵礦石、成品油、有色金屬和化工銷售量雖繼續(xù)增加，但增速分別出現(xiàn)減緩，汽車銷售量受政策和基數(shù)影響，本月小幅回升。

大宗商品庫(kù)存指數(shù)較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，至99.7%。4月大宗商品供需兩端均出現(xiàn)增速減緩格局，但受旺季需求支撐度較強(qiáng)，以及商品價(jià)格下挫，生產(chǎn)利潤(rùn)收縮，產(chǎn)品產(chǎn)量下降更為顯著影響，市場(chǎng)庫(kù)存整體繼續(xù)減少。鋼鐵和鐵礦石庫(kù)存量較上月分別減少2.6%和3.1%，降幅較上月分別擴(kuò)大0.8和0.6個(gè)百分點(diǎn)。汽車、煤炭、有色金屬和化工庫(kù)存量較上月均呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)，增速變化不一。成品油庫(kù)存量則受生產(chǎn)制程，由降轉(zhuǎn)升。

總體來(lái)看，大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)需求擴(kuò)張放緩，帶動(dòng)供給走弱的整體局面。這與中國(guó)4月官方制造業(yè)PMI錄得49.2呈現(xiàn)類似走勢(shì)。制造業(yè)景氣水平在連續(xù)3個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間后，再次落入收縮區(qū)間。從分項(xiàng)來(lái)看，制造業(yè)景氣水平下滑主要受新訂單減少拖累。4月新訂單指數(shù)為48.8%，比上月下降4.8個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)市場(chǎng)需求回落，并帶動(dòng)原材料庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)雙雙下滑，顯示制造業(yè)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)收縮，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)能仍需鞏固。

在制造業(yè)有所收縮的同時(shí)，服務(wù)業(yè)繼續(xù)處于擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。4月非制造業(yè)PMI錄得56.4%，雖然比上月下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，但仍維持在較高景氣水平。從行業(yè)看，與居民出行和消費(fèi)密切相關(guān)的交通運(yùn)輸、住宿、文化體育娛樂(lè)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)高于60.0%，行業(yè)業(yè)務(wù)總量明顯增長(zhǎng)，顯示居民服務(wù)需求的釋放仍在帶動(dòng)行業(yè)擴(kuò)張。

從4月各項(xiàng)景氣指標(biāo)的情況來(lái)看，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行開(kāi)局良好，經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)的恢復(fù)趨勢(shì)之中。雖然制造業(yè)熱度有所下降，并傳導(dǎo)至大宗商品市場(chǎng)，但以服務(wù)消費(fèi)為代表的內(nèi)需仍有進(jìn)一步釋放的空間。伴隨居民收入反彈和消費(fèi)者信心逐漸修復(fù)，消費(fèi)需求的釋放有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張。

（作者系中國(guó)建設(shè)銀行金融市場(chǎng)部研究員）

關(guān)鍵詞：