21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊志錦 上海報(bào)道

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度地方債發(fā)行2.1萬億。另據(jù)中國債券信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至5月8日，5月、6月各地地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模合計(jì)約1萬億元，再疊加4月份已發(fā)行的規(guī)模，二季度地方債發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1.7萬億元。

(相關(guān)資料圖)

需要注意的是，實(shí)際發(fā)行規(guī)模和計(jì)劃發(fā)行規(guī)模經(jīng)常有出入，而考慮個(gè)別省份未披露發(fā)行計(jì)劃，最終二季度地方債發(fā)行規(guī)模大概率超過前述數(shù)值。而從發(fā)行結(jié)構(gòu)來看，預(yù)計(jì)二季度以再融資債券為主，一季度則是以新增債為主，主要原因在于新增債提前批額度在一季度發(fā)完大部分。

記者采訪的財(cái)政系統(tǒng)人士認(rèn)為，新增地方債剩余批次額度（約1.9萬億元）預(yù)計(jì)近期將下達(dá)，大部分將在三季度發(fā)行。再疊加三季度再融資債券的發(fā)行，三季度地方債發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到2.5萬億元左右，超過一季度、二季度，成為年內(nèi)發(fā)行高峰。

發(fā)行計(jì)劃以再融資債為主

記者根據(jù)中國債券信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至5月8日，5月、6月各地地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模5367億元、4640億元。

分類別來看，五六月份發(fā)行計(jì)劃中新增地方債、再融資地方債占比分別為四成、六成。其中，新增債券主要是用于基礎(chǔ)設(shè)施等重大項(xiàng)目建設(shè)，是穩(wěn)投資、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要手段；再融資債券是指發(fā)行募集資金用于償還到期地方政府債券本金的債券。

Wind顯示，4月地方債發(fā)行中，再融資債占比接近一半，再疊加5月、6月發(fā)行計(jì)劃看，二季度地方債發(fā)行將以再融資債為主，而在一季度新增債占比達(dá)到八成。

之所以二季度出現(xiàn)這一變化，一方面因?yàn)槎径鹊胤秸畟狡谝?guī)模較大，需要發(fā)行再融資債券償還本金。Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度地方債到期規(guī)模為1.27萬億元，相比一季度增加2.5倍。

記者從多位地方財(cái)政人士處了解到，對(duì)于地方政府債券本金的接續(xù)有以下要求：對(duì)置換存量政府債務(wù)發(fā)行的地方政府債券，以及新預(yù)算法施行后發(fā)行的新增一般債券，原則上允許地方政府按到期本金規(guī)模發(fā)行再融資債券，但發(fā)行規(guī)模應(yīng)小于到期債券本金規(guī)模；對(duì)新預(yù)算法實(shí)施后（2015年1月1日）發(fā)行的新增專項(xiàng)債券，到期后原則上由地方政府安排政府性基金收入、專項(xiàng)收入償還，債券與項(xiàng)目期限不匹配的，允許在同一項(xiàng)目周期內(nèi)按到期本金規(guī)模發(fā)行再融資債券。

“我們要求，對(duì)預(yù)算法施行后新發(fā)行的土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債，到期后原則上由地方政府安排政府性基金收入、專項(xiàng)收入償還，不再發(fā)行再融資專項(xiàng)債融資，這一要求相對(duì)更嚴(yán)格?！敝胁磕呈∝?cái)政系統(tǒng)人士表示。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算顯示，近年來地方債到期后發(fā)行新債接續(xù)比例在86%左右。如果按此計(jì)算，二季度地方發(fā)行的再融資債券規(guī)模預(yù)計(jì)超過1萬億元。而4月已發(fā)再融資債券和5、6月計(jì)劃發(fā)行的再融資債券規(guī)模合計(jì)約9100多億元，換言之地方債再融資債的發(fā)行計(jì)劃大部分已披露。

而二季度新增債發(fā)行占比回落主要因?yàn)?，新增債提前批額度在一季度發(fā)完大部分，導(dǎo)致可供二季度發(fā)行的新增債額度低于一季度。

據(jù)記者了解，去年11月監(jiān)管部門向地方下達(dá)了2023年提前批額度，其中新增專項(xiàng)債、新增一般債額度分別為2.19萬億元、0.43萬億元，合計(jì)約2.6萬億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度新增地方債發(fā)行1.67萬億元，意味著剩余的提前批額度已不足萬億元。

“按照要求，2023年提前下達(dá)專項(xiàng)債務(wù)限額需在1月份盡快啟動(dòng)發(fā)行工作，盡早形成實(shí)物工作量，爭(zhēng)取6月底前將債券資金使用完畢。但近期對(duì)使用時(shí)限的要求有所放松?！鼻笆鲋胁磕呈∝?cái)政系統(tǒng)人士表示。

究其原因，一方面可能是二季度穩(wěn)增長(zhǎng)壓力不大，決策層對(duì)使用時(shí)限的要求有所放松；另一方面，監(jiān)管部門對(duì)專項(xiàng)債的項(xiàng)目質(zhì)量要求有所提高，多角度關(guān)注項(xiàng)目收益等問題。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道近日獨(dú)家報(bào)道，近期監(jiān)管部門組織地方開展專項(xiàng)債項(xiàng)目數(shù)據(jù)填報(bào)工作，要求地方通過專項(xiàng)債券穿透式監(jiān)測(cè)系統(tǒng)或地方政府債務(wù)管理信息系統(tǒng)報(bào)送項(xiàng)目實(shí)際收益分年度（2015年-2022年）情況收支預(yù)算分年度情況等信息，以加強(qiáng)項(xiàng)目收益情況分析，防范專項(xiàng)債券風(fēng)險(xiǎn)。

剩余批次額度將下達(dá)

關(guān)于地方債的發(fā)行使用，財(cái)政部預(yù)算司副司長(zhǎng)李大偉在4月18日財(cái)政部召開的2023年一季度財(cái)政收支情況新聞發(fā)布會(huì)上表示，財(cái)政部正在持續(xù)強(qiáng)化專項(xiàng)債券管理，指導(dǎo)地方用好地方政府債券資金，發(fā)揮專項(xiàng)債券穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)大盤的積極作用。其中提到，要“將債務(wù)限額及時(shí)下達(dá)各地，并督促地方做好2023年新增債券發(fā)行使用工作，持續(xù)推進(jìn)重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，推動(dòng)盡快形成實(shí)物工作量”。

全國人大3月批準(zhǔn)的預(yù)算報(bào)告顯示，今年新增地方債限額為4.52萬億元，其中新增專項(xiàng)債額度3.8萬億元，相比去年增加0.15萬億元；新增一般債0.72萬億元，持平于去年。

按照預(yù)算法有關(guān)規(guī)定，在全國人民代表大會(huì)批準(zhǔn)預(yù)算后，財(cái)政部將額度分解后下達(dá)各地，各地依法調(diào)整預(yù)算報(bào)同級(jí)人大常委會(huì)批準(zhǔn)后，發(fā)行地方政府債券。實(shí)踐中，由于各地多數(shù)在5月左右調(diào)整預(yù)算，導(dǎo)致地方政府債券發(fā)行使用進(jìn)度偏慢，出現(xiàn)“上半年無債可用、下半年集中發(fā)債”的情況，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)有效投資拉動(dòng)不足。

為此，2018年12月十三屆人大常委會(huì)第七次會(huì)議決定，在當(dāng)年新增地方政府債務(wù)限額的60%以內(nèi)，提前下達(dá)下一年度新增地方政府債務(wù)限額。提前下達(dá)的地方債額度也被市場(chǎng)稱為“提前批”，一般在上年11月或者12月提前下達(dá)次年額度，扣除提前批的額度被稱為“剩余批”。扣除提前批額度，2023年剩余批次額度約1.9萬億元，其中專項(xiàng)債1.6萬億元、一般債0.3萬億元。

2022年上半年由于疫情影響、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，新增專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度不斷加快，當(dāng)年3月底下達(dá)剩余批次新增地方債額度，不過正常年份通常在5月份下達(dá)。

記者采訪的財(cái)政系統(tǒng)人士認(rèn)為，剩余批次地方債額度預(yù)計(jì)近期將下達(dá)，為后續(xù)地方債發(fā)行提供新的“彈藥”。在額度下達(dá)后，地方還需經(jīng)過兩個(gè)程序后才能發(fā)行債券：一是省級(jí)財(cái)政將額度分配至市縣，市縣將額度和財(cái)政部、國家發(fā)改委審核通過的項(xiàng)目進(jìn)行匹配；二是省級(jí)人大常委會(huì)審議通過相關(guān)預(yù)算調(diào)整方案，因?yàn)榘l(fā)行專項(xiàng)債將會(huì)增加當(dāng)年財(cái)政收支規(guī)模，相應(yīng)需要省級(jí)人大常委會(huì)批準(zhǔn)。經(jīng)過這兩個(gè)程序后，正常年份剩余批次地方債一般在6月中下旬發(fā)出。

按照往年慣例，今年“剩余批”1.9萬億元新增地方債預(yù)計(jì)大部分將在三季度發(fā)行。值得注意的是，Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度地方政府債券到期規(guī)模為1.6萬億元，環(huán)比二季度增長(zhǎng)四分之一。如按照86%的接續(xù)比例計(jì)算，三季度地方政府再融資債券發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)在1.3萬億元左右，再加上新增地方債，二季度發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到2.5萬億元左右，超過一二季度，成為年內(nèi)發(fā)行高峰。

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