21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者彭碩北京報(bào)道當(dāng)所處行業(yè)正處風(fēng)口,短短幾年時(shí)間就足以讓一家企業(yè)完成蛻變。如今,這一結(jié)論在威力傳動(dòng)的身上又一次得到了驗(yàn)證。
近日,威力傳動(dòng)公開(kāi)披露《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股意向書(shū)》,A股又將迎來(lái)一家“風(fēng)電”產(chǎn)業(yè)鏈制造企業(yè)。
威力傳動(dòng)系行業(yè)老牌的風(fēng)機(jī)減速器制造商,盡管早在2003年,公司已經(jīng)在寧夏銀川市注冊(cè)成立。但長(zhǎng)期以來(lái),公司長(zhǎng)期徘徊在盈虧線邊緣,直到2019年風(fēng)電裝機(jī)潮開(kāi)啟,公司業(yè)績(jī)才開(kāi)始爆發(fā),終于促成其順利上市。
(資料圖)
2018年,威力傳動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入為3522.4萬(wàn)元,凈利潤(rùn)虧損238.7萬(wàn)元。到2022年,公司營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到為6.2億元,凈利潤(rùn)為6922.9萬(wàn)元,分別較2018年增長(zhǎng)了16倍、31倍。
風(fēng)口上體量快速膨脹并不罕見(jiàn),更值得關(guān)心的是,在風(fēng)口過(guò)后,企業(yè)還能行走多遠(yuǎn)?
強(qiáng)風(fēng)口業(yè)績(jī)暴增
今日的威力傳動(dòng)之所以能走到上市,離不開(kāi)上一輪風(fēng)電“搶裝潮”所賦予的時(shí)代機(jī)遇。
2019年5月,國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于完善風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)政策的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)。根據(jù)《通知》,2018年底之前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目,2020年底前仍未完成并網(wǎng)的,國(guó)家不再補(bǔ)貼;2019年1月1日至2020年底前核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目,2021年底前仍未完成并網(wǎng)的,國(guó)家不再補(bǔ)貼。自2021年1月1日開(kāi)始,新核準(zhǔn)的陸上風(fēng)電項(xiàng)目全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng),國(guó)家不再補(bǔ)貼。
也就是說(shuō),到2021年,不管是陸上風(fēng)電還是海上風(fēng)電,其最遲都需要在2021年完成并網(wǎng)。由此,從2019年5月開(kāi)始到2021年截止,風(fēng)機(jī)行業(yè)掀起了最新一輪轟轟烈烈的搶裝潮。
這輪熱潮直接促成了公司的訂單量暴增。
以公司前五大客戶之一的遠(yuǎn)景能源銷(xiāo)售數(shù)據(jù)為例。2018年,公司對(duì)遠(yuǎn)景能源的銷(xiāo)售收入僅為491.44萬(wàn)元,2019年,這一數(shù)字攀升到1061.29萬(wàn)元。到2020年,這一數(shù)字更是增長(zhǎng)到10799.75 萬(wàn)元,相比兩年前增長(zhǎng)了約21倍。其余的幾大客戶中,金風(fēng)科技、運(yùn)達(dá)股份訂單量同樣在2020和2021年迎來(lái)了暴增。
對(duì)于以銷(xiāo)定產(chǎn)的威力傳動(dòng)來(lái)說(shuō),此時(shí),橫亙?cè)谄涿媲半y題就成為了產(chǎn)能不足。
據(jù)公司發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函之回復(fù)》(以下簡(jiǎn)稱:“《回復(fù)函》”),公司通過(guò)引入先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備引入先進(jìn)設(shè)備并對(duì)工裝進(jìn)行改進(jìn)、優(yōu)化車(chē)間布局、擴(kuò)大生產(chǎn)場(chǎng)地、增加設(shè)備投入金額及投產(chǎn)時(shí)間、新招熟練工人、鼓勵(lì)工人加班等方式,提高了公司產(chǎn)能和實(shí)際的產(chǎn)量。
值得一提的是,“加班現(xiàn)象”在威力傳動(dòng)身上頗為常見(jiàn)?!痘貜?fù)函》顯示,為充分保障客戶訂單交付,公司合理調(diào)配人員、適當(dāng)安排加班。2020 年、2021 年、2022 年實(shí)際工作天數(shù)分別超出額定工作天數(shù) 50 余天、30 余天、30 余天,從而設(shè)備實(shí)際機(jī)加工時(shí)分別高于額定機(jī)加工時(shí)約 6455 小時(shí)、4416 小時(shí)、6432 小時(shí),使得實(shí)際產(chǎn)量有所提高。
2020年-2022年,公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能分別為19977 臺(tái)、27200 臺(tái)和 33300臺(tái),實(shí)際產(chǎn)量分別為 24439 臺(tái)、31960 臺(tái)和 37177 臺(tái),產(chǎn)能利用率分別為 122.34%、117.50%和 111.64%,2020-2022 年產(chǎn)能利用率超過(guò) 100%。
招股書(shū)顯示,2018年,威力傳動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入僅有3522.4萬(wàn)元,凈利潤(rùn)虧損238.7萬(wàn)元。僅僅一年后的2019年,公司營(yíng)收為9229.5萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)了162%;凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正,為835.6萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)了449.94%。
2021年,風(fēng)機(jī)行業(yè)整體進(jìn)入“平價(jià)時(shí)代”的前一年,公司的營(yíng)收規(guī)模來(lái)到歷史頂峰,期內(nèi),公司營(yíng)收6.4億元,同比增長(zhǎng)28.7%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6373.7萬(wàn)元,同比下滑20.27%。根據(jù)統(tǒng)計(jì),2019年-2021年這段時(shí)間,公司營(yíng)收的年復(fù)合增長(zhǎng)率為163.21%,凈利潤(rùn)的年復(fù)合增長(zhǎng)率為176.18%。
與之同時(shí),威力傳動(dòng)的市場(chǎng)份額也迎來(lái)激增。公司風(fēng)電減速器產(chǎn)品市場(chǎng)份額由2018年度約2%提升至2021年度約17%。根據(jù)中國(guó)通用機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)減變速機(jī)分會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù),2020 年度市場(chǎng)份額位居國(guó)內(nèi)廠商第三名。
“平價(jià)時(shí)代”生存挑戰(zhàn)
同樣是進(jìn)入到了“平價(jià)時(shí)代”,與光伏行業(yè)相比,風(fēng)電行業(yè)由于更加依賴國(guó)內(nèi)市場(chǎng),其對(duì)于補(bǔ)貼敏感性也更強(qiáng)。這些因素也導(dǎo)致了,相比于風(fēng)口下的估值業(yè)績(jī)膨脹故事,威力傳動(dòng)在風(fēng)口過(guò)后的真實(shí)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力更值得探究。
公開(kāi)資料顯示,同樣進(jìn)入到了平價(jià)時(shí)代,光伏組件單瓦價(jià)格歷經(jīng)起起伏伏,風(fēng)機(jī)價(jià)格則是一降再降。截至今年7月底,光伏價(jià)格依舊P型組件(雙面雙玻)價(jià)格依舊維持在1.5元/W以上,相比2020年年初的同型號(hào)產(chǎn)品的1.75元/W附近僅僅下滑了14.3%。對(duì)比之下,風(fēng)電價(jià)格則下跌劇烈,從2020年末到2022年末,國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)單瓦中標(biāo)平均價(jià)格下滑了62.5%。
記者注意到,從產(chǎn)品實(shí)力上看,威力傳動(dòng)與行業(yè)頭部企業(yè)并未有太大差距。
與行業(yè)頭部公司重齒公司、南高齒相比,威力傳動(dòng)的產(chǎn)品覆蓋面、功率應(yīng)用范圍與前二者并無(wú)明顯差別。比如,威力傳動(dòng)的產(chǎn)品功率覆蓋范圍為1.0~14.0MW,中國(guó)重齒攻略覆蓋范圍更廣些,為0.1~16MW。南高齒則為1.5~15.0MW。客戶資源上也同樣未顯出明顯差別。
此外,記者注意到,公司的產(chǎn)品也在快速迭代,公司2021年披露的招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)中,公司還未具備14MW功率減速器產(chǎn)品的交付能力,到2023的招股書(shū)(注冊(cè)稿)中,其已經(jīng)具備了該能力。
平價(jià)時(shí)代以后,威力傳動(dòng)產(chǎn)品毛利率、凈利潤(rùn)率兩大指標(biāo)均較平價(jià)時(shí)代之前有所下滑,但與同行相比,其降幅并不算大。
2020年-2022年,威力傳動(dòng)的年平均毛利率分別為28.39%、24.57%、23.06%,高于其所選的企業(yè)的平均值——26.35%、22.21%、18.4%。
變動(dòng)幅度上,兩年間,威力傳動(dòng)的毛利率下滑了5.33%;行業(yè)均值則下降了7.95%。從表格中可以發(fā)現(xiàn),新日股份兩年內(nèi)毛利率甚至下滑了超過(guò)接近了16%。
(2020-2022年,威力傳動(dòng)的毛利率與同行業(yè)對(duì)比)
凈利率水平上,2020年,威力傳動(dòng)的凈利率16.10%,次于新強(qiáng)聯(lián)的20.57%和日月股份的19.16%,高于中國(guó)高速傳動(dòng)和吉鑫科技。2022年,威力傳動(dòng)凈利率為11.02%,僅次于新強(qiáng)聯(lián)的12.38%,高于其余企業(yè)。
與同行企業(yè)相比,威力傳動(dòng)凈利率水平下滑幅度也未明顯高于行業(yè)平均水平。2020-2022年,威力傳動(dòng)凈利率累計(jì)下滑了5.08%。同一時(shí)期,新強(qiáng)聯(lián)下滑了8.19%、日月股份下滑了12.09%。
除了上述兩大指標(biāo),威力傳動(dòng)回款速度也值得探究,這涉及公司是否存在放寬信用政策取得客戶、訂單的情況,同樣是衡量公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要指標(biāo)。
招股書(shū)顯示,2020-2022年,威力傳動(dòng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.64、2.98、2.1,下滑幅度明顯。
對(duì)此,威力傳動(dòng)在《回復(fù)函》中解釋稱,2021年以來(lái)市場(chǎng)需求迫切度降低,客戶無(wú)需提前支付預(yù)付款保證發(fā)行人的采購(gòu)付款履約能力和供貨能力;因此客戶降低對(duì)發(fā)行人的支持力度。導(dǎo)致了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的降低。
其給出例證是,2021年,東方風(fēng)電、遠(yuǎn)景能源、中車(chē)風(fēng)電取消了對(duì)發(fā)行人預(yù)付款;運(yùn)達(dá)股份取消了對(duì)威力傳動(dòng)的預(yù)付款。
與上述呼應(yīng)的是,同一時(shí)期,新強(qiáng)聯(lián)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也同樣下滑明顯。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),2020年-2022年來(lái),其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)應(yīng)分別為5.77、3.78、2.78。
家族式制管理方式下的內(nèi)控難題
本次IPO,威力傳動(dòng)擬募集資金7.8億元,其中約5.8億元將被用于“精密風(fēng)電減速器生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,公司預(yù)計(jì)將新增各類精密風(fēng)電減速器55700 臺(tái)的年產(chǎn)能。
對(duì)比之下,2022年年末,公司產(chǎn)能僅有33300臺(tái),上述新增產(chǎn)能規(guī)模相當(dāng)于再造了一個(gè)1.6個(gè)威力傳動(dòng)。從凈資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看,公司上市后也膨脹了數(shù)倍,2022年,公司總資產(chǎn)為10.3億元,凈資產(chǎn)2.8億元,7.8億元總額的募資的總金額相當(dāng)于其凈資產(chǎn)的2.8倍。
然而,公司在體量急劇膨脹同時(shí),其管理水平能否跟得上還存在很大疑慮。
威力傳動(dòng)是一家典型的家族制企業(yè),自創(chuàng)立之日起之后的很長(zhǎng)一段時(shí)間里,李阿波、李想父子二人都持有威力傳動(dòng)100%股權(quán)。直到2020年,威力傳動(dòng)進(jìn)行了兩次定向發(fā)行,二者持股比例被稀釋到如今的92.84%。但即便如此,等到上市以后,二者的持股比例依舊高達(dá)69.63%。表決權(quán)超過(guò)了2/3。
但在父子兩代的“家族制”管理機(jī)制下,威力傳動(dòng)相繼暴露出了“公私界限”不清晰、內(nèi)控制度不完善的問(wèn)題。
在財(cái)務(wù)方面, 威力傳動(dòng)出現(xiàn)了多筆利用實(shí)控人個(gè)人賬戶對(duì)外收付款項(xiàng)及對(duì)多筆對(duì)實(shí)控人的大額借款,以用于實(shí)控人家庭消費(fèi)支出、理財(cái)支出等。
其中,2018年-2020年間,實(shí)控人李想以借款方式占用公司資金,日最高占用余額分別為24.48萬(wàn)元、165.63萬(wàn)元和243.03萬(wàn)元。
此外,公司同樣涉及對(duì)向公司前任銷(xiāo)售總監(jiān)兼監(jiān)事姬鵬飛的多筆大額現(xiàn)金借款。
監(jiān)管現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)亦通過(guò)調(diào)查威力傳動(dòng)相關(guān)方資金流水發(fā)現(xiàn),2018年,公司向姬鵬飛累計(jì)拆借了109.80萬(wàn)元,2019年合計(jì)拆借了662.74萬(wàn)元。
這兩筆錢(qián)被姬鵬飛用以理財(cái)、消費(fèi)、朋友資金往來(lái)。
此外還有一部分涉及公司向姬鵬飛的配偶提供資金,以供其配偶成立寧夏卓穩(wěn)包裝技術(shù)有限公司,后者專供包裝木箱給威力傳動(dòng)。因涉及關(guān)聯(lián)交易未及時(shí)披露,為此,威力傳動(dòng)曾受到過(guò)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)自律監(jiān)管措施。
值得一提的是,其后,姬鵬飛歸還發(fā)行人借款的資金來(lái)源中,李想通過(guò)親屬或朋友、姬鵬飛岳父等多個(gè)賬戶、多次轉(zhuǎn)賬代姬鵬飛償還公司借款469.20萬(wàn)元,以及姬鵬飛2020年績(jī)效獎(jiǎng)金277.38萬(wàn)元,為此,公司引起了深交所多輪問(wèn)詢。
關(guān)鍵詞:
凡注有"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門(mén)戶"或電頭為"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門(mén)戶"的稿件,均為環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門(mén)戶獨(dú)家版權(quán)所有,未經(jīng)許可不得轉(zhuǎn)載或鏡像;授權(quán)轉(zhuǎn)載必須注明來(lái)源為"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門(mén)戶",并保留"環(huán)球傳媒網(wǎng) - 環(huán)球資訊網(wǎng) - 環(huán)球生活門(mén)戶"的電頭。
- 威力傳動(dòng)IPO :強(qiáng)風(fēng)口變遷下冷暖變幻2023-08-02
- 學(xué)校停課 工地停工 景點(diǎn)關(guān)閉!哈爾濱發(fā)布2023-08-02
- 輝隆股份:完成發(fā)行4億元中期票據(jù)(鄉(xiāng)村振2023-08-02
- 工視評(píng)丨他們,是當(dāng)之無(wú)愧的最美逆行者!2023-08-02
- 【地評(píng)線】金羊網(wǎng)評(píng):筑牢防汛救災(zāi)“生命防2023-08-02
- 人民論壇網(wǎng)評(píng)|人才引進(jìn)切莫“以帽取人”2023-08-02
- 2023年上半年基本醫(yī)?;鹗杖爰s1.63萬(wàn)億元2023-08-02
- 青平:以大運(yùn)會(huì)為契機(jī)助推青少年體育運(yùn)動(dòng)2023-08-02
- 價(jià)格政策對(duì)新能源發(fā)展的影響亟待重視2023-08-02
- 藍(lán)寶石HD7750 1G GDDR5白金版的最大功耗2023-08-02
- 長(zhǎng)安汽車(chē)前7個(gè)月新能源車(chē)銷(xiāo)量超21萬(wàn)輛 同2023-08-02
- ?秦朝滅亡時(shí),嶺南大軍未返回2023-08-02
- 天津?qū)幒佣悇?wù):因企施策解難題 精準(zhǔn)送達(dá)提2023-08-02
- 祥鑫科技:獲得光伏逆變器及儲(chǔ)能某頭部客戶2023-08-02
- 五菱寶駿云朵配置公布:續(xù)航最高460km 全2023-08-02
- 注意!海立股份將于8月18日召開(kāi)股東大會(huì)2023-08-02
- 今日視點(diǎn):?光山縣法院舉行“慶八一”升國(guó)2023-08-02
- 烈日下的堅(jiān)守丨市口清掃店員:被忽略的高溫2023-08-02
- 林芝騰訊科技公司增資至82億 增幅約273%2023-08-02
- 調(diào)轉(zhuǎn)方向爭(zhēng)搶C端市場(chǎng),三棵樹(shù)凈利增超2倍2023-08-02
- 好萊塢編劇與影視公司將舉行三個(gè)月來(lái)首次談2023-08-02
- 匯豐控股(00005)讓Merrill Lynch于特定期2023-08-02
- 香港電訊-SS(06823)委任唐永博為非執(zhí)行董事2023-08-02
- 汝南縣開(kāi)展“兩個(gè)規(guī)定”宣講活動(dòng) 落實(shí)特種2023-08-02
- 駐馬店開(kāi)發(fā)區(qū)金河辦事處小界牌社區(qū):為愛(ài)護(hù)2023-08-02
- ?西平縣人民醫(yī)院門(mén)急診醫(yī)技樓正式啟用-天2023-08-02
- 每日訊息!商丘市“商轉(zhuǎn)公”貸款發(fā)放總額突2023-08-02
- 杭州居住登記是居住證嗎2023-08-02
- 寧波港:7月預(yù)計(jì)完成貨物吞吐量同比增長(zhǎng)2.9%2023-08-02
- 巔峰時(shí)刻 | 法立正榮登納斯達(dá)克,品牌實(shí)2023-08-02
- 世界熱頭條丨?駐馬店市驛城區(qū)朱古洞鄉(xiāng):讓群眾喝上“放心水” 為鄉(xiāng)村振興提供“水動(dòng)能”
- 駐馬店市生態(tài)環(huán)境局新蔡分局組織開(kāi)展“悟思想”學(xué)紀(jì)守紀(jì)交流活動(dòng)
- ?泌陽(yáng)縣泌陽(yáng)河“美麗河湖”建設(shè)成效顯著 全球即時(shí)看
- 世界觀熱點(diǎn):鄧州市法院開(kāi)展“送法進(jìn)軍營(yíng)”活動(dòng)
- 世界觀天下!汝南縣“愛(ài)心粥”志愿服務(wù)項(xiàng)目榮獲河南省項(xiàng)目大賽二等獎(jiǎng)
- ?西平縣柏苑街道開(kāi)展2023年紀(jì)律教育宣傳月“明紀(jì)律,鑄忠誠(chéng)”集體學(xué)習(xí)
- 世界熱門(mén):?息縣縣委書(shū)記、縣政府縣長(zhǎng)管保臣調(diào)研城區(qū)項(xiàng)目建設(shè)情況
- 環(huán)球熱議:多地陸續(xù)發(fā)布養(yǎng)老金調(diào)整方案,哪些人可以多漲養(yǎng)老金?
- 全球動(dòng)態(tài):win10復(fù)制文件很慢沒(méi)反應(yīng)怎么辦?win10復(fù)制文件需要管理員權(quán)限怎么辦?
- 65歲老人能存三年定期嗎? 老年人存定期要注意些什么?_焦點(diǎn)消息
資訊
- 長(zhǎng)安汽車(chē)前7個(gè)月新能源車(chē)銷(xiāo)量超21萬(wàn)輛 同比增長(zhǎng)87.8%
- 烈日下的堅(jiān)守丨市口清掃店員:被忽略的高溫工作者
- 原耽omega是什么意思(耽美omega什么意思)
- 信達(dá)證券:人形機(jī)器人時(shí)代將至 有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)廠商切入高端電機(jī)市場(chǎng)
- 存量個(gè)人房貸利率下調(diào)可能性有多大?央行22字定調(diào),有望下半年實(shí)現(xiàn)
- 中國(guó)安科院與遼寧工程技術(shù)大學(xué)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議
- 水利部針對(duì)蒙遼吉黑啟動(dòng)洪水防御Ⅳ級(jí)應(yīng)急響應(yīng)
- 消息稱比亞迪在印度面臨稅務(wù)調(diào)查,賣(mài)了不到2千輛車(chē),補(bǔ)了6360萬(wàn)元稅
- ??谀细鄞a頭輪渡可以網(wǎng)上訂票嗎?
- 張愛(ài)玲傳奇(張愛(ài)玲傳奇簡(jiǎn)介)
焦點(diǎn)
- ?西平縣人民醫(yī)院門(mén)急診醫(yī)技樓正式啟用-天天快看
- ?信陽(yáng)市科技局開(kāi)展慶“八一”家庭文明建設(shè)活動(dòng)
- ?商城縣余集鎮(zhèn)開(kāi)展誠(chéng)信宣傳進(jìn)企業(yè)活動(dòng)
- 天天關(guān)注:內(nèi)鄉(xiāng)縣寶管局舉辦“世界巡護(hù)員日,致敬寶天曼的守護(hù)者”科普活動(dòng)
- 熱消息:?光山:就業(yè)不用愁 就在“家門(mén)口”
- 【全球獨(dú)家】?汝南縣數(shù)字化城市管理監(jiān)督指揮中心組織開(kāi)展業(yè)務(wù)培訓(xùn)活動(dòng)
- ?羅山縣委書(shū)記余國(guó)芳調(diào)研指導(dǎo)優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境工作_今日熱文
- ?息縣法院開(kāi)展第十二次豫劍執(zhí)行專項(xiàng)行動(dòng)
- ?屆中分析添動(dòng)力 建強(qiáng)隊(duì)伍提效能——正陽(yáng)縣高質(zhì)量推進(jìn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)村班子屆中分析工作
- 【天天速看料】?節(jié)能降碳 你我同行——汝南縣人民法院開(kāi)展全縣節(jié)能宣傳月和低碳日宣傳活動(dòng)