近日，四川水井坊股份有限公司(即“水井坊”，600779.SH)發(fā)布的中報顯示，受疫情影響，今年上半年，公司營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤分別同比下滑52.41%和69.64%。然而，這份表面看似糟糕的業(yè)績，卻在傳遞出一些令人值得關(guān)注的積極信號，如公司的銷售毛利卻反而在進(jìn)一步提升。

年初突如其來的疫情，導(dǎo)致聚會、宴請等社交活動被迫按下暫停鍵，而白酒又是屬于高度依賴聚集型社交消費(fèi)的品類，因此，疫情對白酒行業(yè)的沖擊無法避免。向來不提倡向經(jīng)銷商壓貨的水井坊，這次疫情下更是如此，公司則把主要的精力放在了如何幫助經(jīng)銷商消化渠道中的庫存上。

回顧上半年，水井坊出臺了多種積極措施，穩(wěn)定市場，在疫情出現(xiàn)時，公司就根據(jù)市場狀況及時調(diào)整了經(jīng)銷商考核方式，降低考核壓力，與此同時，公司加大對渠道動銷的關(guān)注度，協(xié)助渠道解決現(xiàn)金流問題。

水井坊推出了各種積極的營銷活動，幫助經(jīng)銷商開源。宴席向來是白酒行業(yè)極其看重的消費(fèi)市場，但因這次疫情該市場被迫延遲消費(fèi)。面對這樣的形勢，公司也快速作出反應(yīng)，聯(lián)合經(jīng)銷商推出宴席預(yù)售政策，通過數(shù)字化宴席、朋友圈微營銷、云酒局活動、“水井坊幸福家常菜”、“戰(zhàn)疫情 我們在行動”等線上數(shù)字化活動助力門店在嚴(yán)峻的市場環(huán)境下產(chǎn)生動銷，這由此也推動了二季度里宴席銷售在逐步回升。

對于水井坊來說，這次疫情是“危中有機(jī)”，這次疫情也帶動了消費(fèi)品線上消費(fèi)市場的繁榮。今年上半年，水井坊也在聚焦線上的新興渠道，如公司在各個主流電商平臺通過體驗及嘗試等積極的消費(fèi)者運(yùn)營方式獲取和轉(zhuǎn)化消費(fèi)者;與平臺共同打造個人居家自飲場景，并發(fā)起云約酒，約祝福等活動，拉近品牌與消費(fèi)者的距離;同時，伴隨疫情的逐步緩解，公司針對局部市場加強(qiáng)了消費(fèi)者試飲活動，在消費(fèi)者場景相對缺失的情況下積極獲取新客戶。

可以說，在過去的上半年，水井坊不選擇簡單粗暴向經(jīng)銷商壓貨的做法，一定程度也讓公司營收規(guī)模在短期受到嚴(yán)峻考驗，但反而換來了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展。事實(shí)上，水井坊所采取的這些積極措施，亦有初步的成效。這也是為什么公司在業(yè)績下滑下銷售毛利率依舊堅挺，中報顯示，今年上半年，公司銷售毛利率也高達(dá)82.38%，較去年同期同比提升近0.2個百分點(diǎn)。作為公司主要收入來源的高檔酒類產(chǎn)品，今年上半年毛利率仍高達(dá)83.21%，較去年同期僅僅微降0.25個百分點(diǎn)而已。

目前多家券商認(rèn)為水井坊的業(yè)績陣痛是短期的，仍看好公司后市發(fā)展勢頭。

如東方證券認(rèn)為，雖然疫情因素疊加去庫存動作導(dǎo)致水井坊業(yè)績出現(xiàn)短期波動，但餐飲及宴會復(fù)蘇勢頭明顯，白酒消費(fèi)升級及次高端擴(kuò)容趨勢未變，隨著疫情緩解、動銷恢復(fù)，在渠道消化庫存后，公司在三季度開始的新財年營收利潤有望逐步恢復(fù)，長期看，疫情也將加快行業(yè)整合，公司聚焦次高端經(jīng)營趨勢依舊向好。

再如西南證券表示，水井坊渠道庫存恢復(fù)健康，今年三季度有望成業(yè)績拐點(diǎn)。“公司2到6月控制發(fā)貨節(jié)奏，大力去渠道庫存，當(dāng)前渠道庫存已恢復(fù)至18年年中的較低水平，下半年可輕裝上陣。隨著疫情逐漸控制，餐飲端等消費(fèi)場景穩(wěn)步復(fù)蘇，公司7月份最新發(fā)貨和核心門店5.0簽約情況均超越本月預(yù)期進(jìn)度，終端動銷持續(xù)環(huán)比改善，三季度為白酒消費(fèi)旺季，婚宴等集中在下半年補(bǔ)辦，公司三季度業(yè)績有望大幅改善，中性偏樂觀預(yù)計春節(jié)前能恢復(fù)正常水平。此外，疫情對白酒消費(fèi)仍屬于一次性沖擊，中長期消費(fèi)升級的趨勢不變，疫情也加快白酒行業(yè)洗牌，公司作為名優(yōu)白酒將有望受益于市場份額集中度的提升。”

水井坊在中報中表示，在下半年，公司將繼續(xù)優(yōu)化經(jīng)銷商布局，提升經(jīng)銷商經(jīng)營能力;挖掘市場的空白點(diǎn)和機(jī)會點(diǎn)，增加產(chǎn)品鋪市率;靈活運(yùn)營區(qū)域化動銷套餐，滿足不同地區(qū)客戶發(fā)展的多樣性;穩(wěn)定發(fā)展“名企行”團(tuán)購業(yè)務(wù)，打造企業(yè)營銷新模式，增強(qiáng)企業(yè)復(fù)購粘性;積極拓展宴席營銷，穩(wěn)定客戶推單政策并提供主題宴席定制服務(wù)，驅(qū)動宴席數(shù)環(huán)比增長;優(yōu)化銷售拜訪覆蓋標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)打造高效的業(yè)務(wù)團(tuán)隊，通過系統(tǒng)、專業(yè)的培訓(xùn)及績效體系提升團(tuán)隊?wèi)?zhàn)斗力。

關(guān)鍵詞： 銷售毛利率