在投資思路上永遠(yuǎn)都會(huì)有價(jià)值、成長(zhǎng)投資的爭(zhēng)論。這兩個(gè)觀(guān)點(diǎn)在很多人眼里水火不相容，仿佛價(jià)值就是沒(méi)有增長(zhǎng)，成長(zhǎng)代表未來(lái)。

價(jià)值股和成長(zhǎng)股的區(qū)別是什么?

我偏向沒(méi)有這么嚴(yán)重的區(qū)別，價(jià)值和成長(zhǎng)都是價(jià)值投資的模式。只要是以公司利潤(rùn)、估值為出發(fā)點(diǎn)的投資都是價(jià)值投資，而以各種概念、新鮮的事情、道聽(tīng)途說(shuō)的理由為出發(fā)點(diǎn)，并沒(méi)有落實(shí)到公司盈利和估值的衡量都是概念炒作和博弈。

價(jià)值和成長(zhǎng)能有如此大的分裂和分歧，是因?yàn)槿藗儗?duì)于短期暴利的追逐。成長(zhǎng)股在短期內(nèi)會(huì)形成比較快的漲幅，人們的貪婪也就認(rèn)為成長(zhǎng)好于價(jià)值。我們以美國(guó)股市為例，蘋(píng)果公司、亞馬遜、Facebook的成功讓人們更加愿意去選擇成長(zhǎng)的股市，因?yàn)槟鞘巧习俦兜臐q幅。但是如果我們把這些公司和卡特彼勒這個(gè)傳統(tǒng)的價(jià)值型放在一起去看這些漲幅，也許我們能看到一些有意思的事情出現(xiàn)。

股票基本面分析中，有一個(gè)基本的定價(jià)公式：價(jià)格=每股收益*市盈率。隨著四季度臨近收關(guān)，上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)和快報(bào)后續(xù)會(huì)陸續(xù)披露，同時(shí)我們觀(guān)察近期盤(pán)面發(fā)現(xiàn)，近期市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)表現(xiàn)(預(yù)增還是預(yù)減)有更高的敏感度(預(yù)增的大漲，而預(yù)減或不及預(yù)期的大跌)，未來(lái)“超預(yù)期”的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)示著個(gè)股業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，從而帶來(lái)更高的投資安全邊際。A股機(jī)構(gòu)化投資者占比成上升趨勢(shì)，基本面成為未來(lái)投資的重中之重，業(yè)績(jī)預(yù)降或預(yù)虧會(huì)導(dǎo)致投資者產(chǎn)生恐慌心理，進(jìn)而改變預(yù)期，短期的股價(jià)則隨之下跌。

如何進(jìn)行價(jià)值和趨勢(shì)投資?

投資者都知道，要在股市賺錢(qián)，就是低買(mǎi)高賣(mài)，但如何衡量什么是高，什么是低?對(duì)于價(jià)值投資者來(lái)說(shuō)，辦法就是評(píng)估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，股價(jià)高于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣(mài)出，股價(jià)低于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值時(shí)買(mǎi)入，所以按照這個(gè)說(shuō)法，可以簡(jiǎn)單地將所有的證券投資方法分為兩類(lèi)：

第一類(lèi)，判斷證券的內(nèi)在價(jià)值，并在價(jià)格偏離內(nèi)在價(jià)值時(shí)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出證券的方法，稱(chēng)為價(jià)值投資的方法;

第二類(lèi)，決策完全建立在對(duì)未來(lái)股票價(jià)格走勢(shì)預(yù)期的基礎(chǔ)之上，稱(chēng)為趨勢(shì)投資的方法。同時(shí)價(jià)值投資又可以分為兩大流派，分別是價(jià)值型投資者和成長(zhǎng)型投資者。其中，價(jià)值型投資者相信當(dāng)前價(jià)值高于當(dāng)前價(jià)格，從而買(mǎi)進(jìn)股票，即使該投資者認(rèn)為公司的內(nèi)在價(jià)值在未來(lái)增長(zhǎng)有限，這個(gè)方法也就是巴菲特常說(shuō)的，用五毛錢(qián)的硬幣，買(mǎi)價(jià)值一元錢(qián)的東西。而成長(zhǎng)型投資者相信，未來(lái)價(jià)值的迅速增長(zhǎng)，足以能夠讓股價(jià)大幅上漲，從而買(mǎi)進(jìn)股票，即使該公司的當(dāng)前價(jià)值低于當(dāng)前價(jià)格，也就說(shuō)成長(zhǎng)型投資者，愿意以1塊錢(qián)的價(jià)格，去買(mǎi)價(jià)值6毛錢(qián)的東西，原因是他相信企業(yè)盈利能高速增長(zhǎng)，足以使股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲。而至于趨勢(shì)投資，它也是一種很好的投資方法。但是趨勢(shì)投資的適用范圍主要是在周期股投資與牛市的下半段。

為什么主要用在牛市中后期?

因?yàn)橹挥械搅伺Ｊ兄泻笃?，大量的平臺(tái)突破、形態(tài)突破，才變得容易成功，估值的天花板，也比較容易被短期打破。而如果不是牛市，其實(shí)突破失敗是常事兒。這也就意味著，在震蕩市和熊市，套用這種趨勢(shì)投資的辦法，基本是很難賺錢(qián)的。

在目前的弱市行情下，我們的投資策略不是在偶爾爆發(fā)的上漲中追逐“牛股”，而是在持續(xù)波動(dòng)的市場(chǎng)中逐步搜集籌碼：1/N布局，遠(yuǎn)離追漲，動(dòng)態(tài)平衡，“弱市”的投資策略決定了未來(lái)“強(qiáng)市”的收益。底部是一個(gè)區(qū)域，筑底是一個(gè)過(guò)程，布局需要時(shí)間，周期不斷輪回。

關(guān)鍵詞： 增長(zhǎng)股 價(jià)值股