電子|底部掘金：行業(yè)熱點(diǎn)問題分析與投資策略

當(dāng)前電子板塊估值處于歷史絕對(duì)底部，核心資產(chǎn)價(jià)值凸顯，重申積極關(guān)注兩大投資主線：一、上游半導(dǎo)體看景氣度，“重資產(chǎn)”看本土化，“輕資產(chǎn)”看前三名，當(dāng)前首推半導(dǎo)體板塊，重點(diǎn)關(guān)注同比增長(zhǎng)較為確定的細(xì)分方向(設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、制造本土化、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)的芯片設(shè)計(jì)廠商)。二、下游終端關(guān)注創(chuàng)新增量藍(lán)海：尋找確定性強(qiáng)的純?cè)隽肯掠萎a(chǎn)品賽道，重點(diǎn)關(guān)注汽車電子(電動(dòng)化和智能化)、AIoT(手表、VR);另也建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為明確的細(xì)分方向，如手機(jī)存量市場(chǎng)中的折疊屏增量。

▍行業(yè)估值分析與投資策略：

當(dāng)前電子板塊估值處于歷史絕對(duì)底部，核心資產(chǎn)價(jià)值凸顯，重申積極關(guān)注兩大投資主線：一、上游半導(dǎo)體看景氣度，“重資產(chǎn)”看本土化，“輕資產(chǎn)”看前三名，當(dāng)前首推半導(dǎo)體板塊，重點(diǎn)關(guān)注同比增長(zhǎng)較為確定的細(xì)分方向(設(shè)備國(guó)產(chǎn)化、制造本土化、客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)的芯片設(shè)計(jì)廠商)。二、下游終端關(guān)注創(chuàng)新增量藍(lán)海：尋找確定性強(qiáng)的純?cè)隽肯掠萎a(chǎn)品賽道，重點(diǎn)關(guān)注汽車電子(電動(dòng)化和智能化)、AIoT(手表、VR);另也建議關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為明確的細(xì)分方向，如手機(jī)存量市場(chǎng)中的折疊屏增量。

▍上游半導(dǎo)體看景氣度，投資重點(diǎn)如何定?——板塊投資策略：“重資產(chǎn)”看本土化，“輕資產(chǎn)”看前三名。

重點(diǎn)關(guān)注什么?“重資產(chǎn)”看設(shè)備/制造本土化，“輕資產(chǎn)”關(guān)注客戶結(jié)構(gòu)好、全球競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的設(shè)計(jì)企業(yè)。

半導(dǎo)體子板塊四個(gè)核心問題：

1)行業(yè)景氣度能否持續(xù)?能持續(xù)!全球半導(dǎo)體銷售額成長(zhǎng)，行業(yè)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性景氣特點(diǎn)：從普遍缺貨到“長(zhǎng)短料”;

2)設(shè)備/制造子行業(yè)為何值得重點(diǎn)推薦?設(shè)備交期緊張+國(guó)產(chǎn)化景氣;晶圓廠產(chǎn)能利用率高企，產(chǎn)品組合升級(jí)和漲價(jià)帶動(dòng)ASP增加;

3)設(shè)計(jì)公司投資思路有哪些變化?從去年關(guān)注“缺貨漲價(jià)受益”到今年關(guān)注“行業(yè)前三客戶優(yōu)質(zhì)”;

4)功率半導(dǎo)體景氣度與供需分析?行業(yè)景氣度仍然樂觀，細(xì)分賽道增速分化，關(guān)注IGBT及SiC/GaN賽道 。

▍下游終端角度看行業(yè)，哪些藍(lán)海哪些卷?——板塊投資策略：重點(diǎn)關(guān)注汽車電子+AIOT增量+手機(jī)細(xì)分創(chuàng)新。

重點(diǎn)關(guān)注什么?藍(lán)海市場(chǎng)看重點(diǎn)(汽車、AIOT)，存量市場(chǎng)找增量(手機(jī))。

增量藍(lán)海的四個(gè)問題：

1)汽車：電動(dòng)化及智能化，汽車芯片變化和機(jī)遇有哪些?①域控制器變革;②MCU國(guó)產(chǎn)化替代;③汽車存儲(chǔ);④CIS增量;⑤功率半導(dǎo)體。

從蘋果到特斯拉，是否能成為電子產(chǎn)業(yè)鏈新藍(lán)海?汽車電子化中的增量機(jī)會(huì)

2)AIOT：耳機(jī)之后，AIOT誰接棒?智能手表，智能家居

VR之后，元宇宙硬件關(guān)注什么?整機(jī)進(jìn)展，AR方向

存量市場(chǎng)的四個(gè)問題：

1)手機(jī)大盤趨勢(shì)如何?整體存量市場(chǎng)，關(guān)注下半年需求邊際好轉(zhuǎn)，以及品牌份額的變化

2)哪些細(xì)分有增量?重點(diǎn)關(guān)注折疊屏產(chǎn)業(yè)鏈

3)產(chǎn)業(yè)鏈外遷可能性多大?短期看上海疫情或有擾動(dòng)，中期看大部分環(huán)節(jié)不具備外遷經(jīng)濟(jì)性，長(zhǎng)期看國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)

▍其他周期性子行業(yè)下半年還有哪些投資機(jī)遇?——板塊投資策略：重點(diǎn)關(guān)注MiniLED、PCB、薄膜電容等細(xì)分方向。

▍重點(diǎn)公司推薦：

北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、中芯國(guó)際、華虹半導(dǎo)體、士蘭微、斯達(dá)半導(dǎo)、兆易創(chuàng)新、瀾起科技、韋爾股份、恒玄科技、晶晨股份、歌爾股份、舜宇光學(xué)科技、長(zhǎng)信科技、傳音控股、東山精密、橫店東磁等。

▍風(fēng)險(xiǎn)因素：

全球宏觀經(jīng)濟(jì)低迷風(fēng)險(xiǎn)，全球疫情持續(xù)，下游需求不及預(yù)期，創(chuàng)新不及預(yù)期，國(guó)際產(chǎn)業(yè)環(huán)境變化和貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)等。

關(guān)鍵詞： 上游半導(dǎo)體 半導(dǎo)體行業(yè)熱點(diǎn) 半導(dǎo)體行業(yè)估值 半導(dǎo)體板塊投資