“2022年,對(duì)全球市場(chǎng)而言,波動(dòng)率顯著提升。其中,作為走了十多年牛市的美股市場(chǎng),今年以來(lái)也終于出現(xiàn)了大幅調(diào)整走勢(shì)。例如,納斯達(dá)克指數(shù)年內(nèi)累計(jì)跌幅高達(dá)27%左右,標(biāo)普500與道瓊斯指數(shù)的累計(jì)跌幅分別達(dá)到13%左右與17%左右。
如果以年內(nèi)跌幅計(jì)算,今年以來(lái)美股市場(chǎng)的累計(jì)跌幅已經(jīng)創(chuàng)出了2009年以來(lái)的年內(nèi)最大跌幅水平。與2008年的年內(nèi)跌幅相比,似乎差距也在不斷縮小。以納斯達(dá)克指數(shù)為例,2008年的全年跌幅達(dá)到40.54%,但今年以來(lái)的累計(jì)最大跌幅卻超過(guò)了27%,兩者之間的差距并不大。”
在美股大跌逾千點(diǎn)的背景下,A股市場(chǎng)卻走出了逆勢(shì)上漲的走勢(shì)。截至5月19日,上證指數(shù)、深證成指以及創(chuàng)業(yè)板均以紅盤報(bào)收,可見(jiàn)最近一段時(shí)間A股市場(chǎng)的抗跌能力越來(lái)越明顯。
2022年,對(duì)全球市場(chǎng)而言,波動(dòng)率顯著提升。其中,作為走了十多年牛市的美股市場(chǎng),今年以來(lái)也終于出現(xiàn)了大幅調(diào)整走勢(shì)。例如,納斯達(dá)克指數(shù)年內(nèi)累計(jì)跌幅高達(dá)27%左右,標(biāo)普500與道瓊斯指數(shù)的累計(jì)跌幅分別達(dá)到13%左右與17%左右。
如果以年內(nèi)跌幅計(jì)算,今年以來(lái)美股市場(chǎng)的累計(jì)跌幅已經(jīng)創(chuàng)出了2009年以來(lái)的年內(nèi)最大跌幅水平。與2008年的年內(nèi)跌幅相比,似乎差距也在不斷縮小。以納斯達(dá)克指數(shù)為例,2008年的全年跌幅達(dá)到40.54%,但今年以來(lái)的累計(jì)最大跌幅卻超過(guò)了27%,兩者之間的差距并不大。
美股市場(chǎng)上演深度調(diào)整的行情,與美聯(lián)儲(chǔ)步入新一輪加息與縮表周期等因素有關(guān)。在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊貨幣政策的背后,則從很大程度上來(lái)自于美國(guó)高企的通脹率水平,今年更是創(chuàng)出了近四十年來(lái)的通脹率新高。
在高通脹的背后,不僅影響到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的決策,而且也會(huì)給整個(gè)資本市場(chǎng)帶來(lái)了估值體系重構(gòu)與投資邏輯改變的影響。經(jīng)歷了美聯(lián)儲(chǔ)的多次加息之后,美聯(lián)儲(chǔ)很快將會(huì)迎來(lái)縮表的壓力,到時(shí)候?qū)?huì)加快美股市場(chǎng)估值體系的重構(gòu)壓力。
美股市場(chǎng)的長(zhǎng)期牛市,很大程度上得益于長(zhǎng)期超低利率的市場(chǎng)環(huán)境。然而,在多輪加息之后,美聯(lián)儲(chǔ)的超低利率優(yōu)勢(shì)正在逐漸減退,若今年再加息幾次,那么美股市場(chǎng)的低利率紅利期也會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。在市場(chǎng)擺脫低利率紅利期之際,對(duì)很多上市公司來(lái)說(shuō),過(guò)去依靠低利率環(huán)境持續(xù)借債回購(gòu)注銷的策略也行不通了,特別是對(duì)部分償債能力較弱、現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)不佳的上市公司,它們所受到的影響最為明顯。
上市公司需要用更高的成本借債回購(gòu)股票,此舉將會(huì)直接加劇上市公司的債務(wù)償還壓力。隨著美聯(lián)儲(chǔ)擺脫長(zhǎng)期低利率的紅利期,后遺癥也會(huì)越來(lái)越明顯,或者市場(chǎng)正在加速釋放這一種潛在的隱患風(fēng)險(xiǎn)。
過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),不少美股上市公司的股票價(jià)值,并非依靠企業(yè)主業(yè)優(yōu)勢(shì)或者凈利潤(rùn)增加等形式來(lái)提升股票的價(jià)值。與之相比,很多上市公司依靠低利率的紅利期大舉借債回購(gòu)股票,再采取股份回購(gòu)注銷的策略來(lái)達(dá)到提升上市公司股票價(jià)值的目的。長(zhǎng)期下來(lái),上市公司的凈資產(chǎn)收益率與負(fù)債率指標(biāo)明顯失真,但對(duì)上市公司來(lái)說(shuō),在長(zhǎng)期股份回購(gòu)注銷的影響下,股票價(jià)格也出現(xiàn)水漲船高的走勢(shì),上市公司的回購(gòu)注銷熱潮成為了這一輪牛市的重要催化劑。
相對(duì)于A股市場(chǎng),上市公司股份回購(gòu)的熱情還沒(méi)有美股市場(chǎng)那樣高漲。假如A股上市公司開(kāi)啟一輪股份回購(gòu)注銷的熱潮,那么整個(gè)A股市場(chǎng)的投資價(jià)值也會(huì)得到快速地提升。或者,這可能會(huì)成就一輪新的牛市行情。
A股再次走出獨(dú)立行情的背后,一方面來(lái)自于A股市場(chǎng)自身的估值偏低,市場(chǎng)有跌無(wú)可跌的跡象;另一方面則是在于刺激A股上漲的措施有很多,但目前來(lái)看,還沒(méi)有真正運(yùn)用。例如,鼓勵(lì)上市公司采取大規(guī)模的股份回購(gòu)注銷策略、降低股票印花稅、局部市場(chǎng)引入T+0交易模式等,這些措施也可能成為股市短期上漲的催化劑。
3000點(diǎn)附近的A股市場(chǎng),投資機(jī)會(huì)應(yīng)該是大于投資風(fēng)險(xiǎn)。今年,屬于美股市場(chǎng)估值泡沫加速釋放的年份。在今年前幾個(gè)月的時(shí)間里,美股市場(chǎng)出現(xiàn)了加速去泡沫的走勢(shì),整體估值也出現(xiàn)了明顯下降的跡象,這對(duì)下半年全球股市逐漸企穩(wěn)還是帶來(lái)一些積極的影響。隨著外部市場(chǎng)不確定因素的減退,結(jié)合國(guó)內(nèi)政策環(huán)境的逐漸回暖,A股市場(chǎng)企穩(wěn)跡象也越來(lái)越明顯了。
關(guān)鍵詞: 美股大跌 A股市場(chǎng)上漲 美股市場(chǎng)的累計(jì)跌幅 美股市場(chǎng)
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