在過(guò)去一個(gè)月，科技股持續(xù)上漲，彭博匯編的數(shù)據(jù)，自7月二季度財(cái)報(bào)季以來(lái)，分析師對(duì)標(biāo)普500指數(shù)中科技公司2022年盈利增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)已下降約兩個(gè)百分點(diǎn)。由于華爾街擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退和公司營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，2023年盈利預(yù)測(cè)的下降幅度更大。大摩、高盛等投行認(rèn)為美股近期的反彈無(wú)法持續(xù)。

科技股上漲或不可持續(xù)

自6月16日收于近兩年低點(diǎn)以來(lái)，納斯達(dá)克100指數(shù)已上漲19%。微軟等大型科技股的業(yè)績(jī)好于預(yù)期、美國(guó)國(guó)債收益率下降以及對(duì)經(jīng)濟(jì)或許能避開(kāi)衰退的猜測(cè)，推動(dòng)了這一漲勢(shì)。然而，在美聯(lián)儲(chǔ)仍在激進(jìn)加息且通脹居高不下的情況下，不斷惡化的盈利前景讓許多投資者懷疑納斯達(dá)克100指數(shù)的猛烈反彈是否可持續(xù)。

Boston Partners全球市場(chǎng)研究主管Mike Mullaney表示：“現(xiàn)在發(fā)生的事情(科技股反彈)非常不合邏輯，如果你看一下事實(shí)，就知道這不太合理。”

瑞銀全球財(cái)富管理首席投資官M(fèi)ark Haefele認(rèn)為，雖然漲勢(shì)喜人，但現(xiàn)在大舉重返成長(zhǎng)股還為時(shí)過(guò)早。

他指出：“由于近期通脹、美聯(lián)儲(chǔ)政策和全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在不確定性，我們繼續(xù)偏向于價(jià)值投資。”

黯淡的盈利前景與近期的反彈不符

摩根士丹利策略師MichaelJ.Wilson和高盛策略師DavidJ.Kostin都指出，美股黯淡的盈利前景與近期的反彈不符。

他們預(yù)計(jì)，鑒于持續(xù)的成本壓力，明年企業(yè)利潤(rùn)率將收縮。Wilson一直是美股的唱空者，他認(rèn)為近期的反彈基本結(jié)束。他在8月8日的一份報(bào)告中表示：“雖然終端消費(fèi)者的價(jià)格仍在快速上漲，但生產(chǎn)者價(jià)格的上漲速度更快，是兩倍的幅度。”他還認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)目前的利潤(rùn)率擴(kuò)張到2023年的預(yù)期不切實(shí)際，因?yàn)槌杀緣毫﹄y以下降，而需求在消退。

高盛策略師Kostin持有類似觀點(diǎn)，他表示，雖然營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)，但更高的投入成本將削弱明年的利潤(rùn)率。Kostin現(xiàn)在預(yù)計(jì)，凈利潤(rùn)率到2023年將下降25個(gè)基點(diǎn)，并且每個(gè)行業(yè)都會(huì)出現(xiàn)收縮，其中以材料、能源和醫(yī)療保健為首。

熊市反彈

摩根士丹利策略師Wilson正確地預(yù)測(cè)了今年美股的拋售，但對(duì)最近的反彈持懷疑態(tài)度，稱其為“熊市反彈”，理由是人們?cè)絹?lái)越擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退。雖然他認(rèn)為通脹已經(jīng)見(jiàn)頂，并且可能會(huì)以超過(guò)市場(chǎng)目前預(yù)期的速度下降，但這對(duì)股市仍然不是好兆頭，因?yàn)樗鼘⒔档徒?jīng)營(yíng)杠桿并拖累公司盈利。

美國(guó)銀行的策略師也表示，他們預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)在9月美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議前的交易區(qū)間為3800至4200點(diǎn)。

相比之下，摩根大通仍然是少數(shù)看好美股的投行。該行策略師在周一的一份報(bào)告中重申，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)并非全是壞事，因?yàn)槠Ｈ醯臄?shù)據(jù)可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整貨幣政策。

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