1、近期市場(chǎng)存在階段性、結(jié)構(gòu)性的供應(yīng)斷檔
2021年9月至11月間官方全國(guó)能繁母豬存欄量逐月下滑,按照能繁母豬存欄與商品豬出欄間的對(duì)應(yīng)關(guān)系,三季度理論生豬出欄量整體呈下滑趨勢(shì)(該現(xiàn)象可能持續(xù)到四季度初)。在供應(yīng)偏緊這一大前提下,國(guó)慶假期前后市場(chǎng)出欄行為有所分化:一部分養(yǎng)殖主體因擔(dān)心節(jié)后價(jià)格下滑提前出欄(另有部分集團(tuán)廠出于價(jià)格調(diào)控目的透支出欄),一定程度上透支了假期間的市場(chǎng)供給;另一部分養(yǎng)殖主體選擇于假期間繼續(xù)壓欄觀望,出欄積極性不高,存欄沒(méi)有形成有效的市場(chǎng)供給。另外,隨著國(guó)慶期間天氣轉(zhuǎn)涼,市場(chǎng)對(duì)豬肉的消費(fèi)增加,特別是對(duì)大體重豬的需求潛力明顯釋放,但是無(wú)論是集團(tuán)廠還是中小主體肥豬出欄占比很小,導(dǎo)致膘肥價(jià)差快速拉大,顯著支撐現(xiàn)貨毛豬價(jià)格。因此,我們認(rèn)為供給總量偏緊前提下,生豬出欄階段性、結(jié)構(gòu)性斷檔是推動(dòng)本輪現(xiàn)貨價(jià)格加速上漲的重要原因。
既然是階段性、結(jié)構(gòu)性的斷檔,那斷檔總會(huì)消失或緩解,我們傾向于認(rèn)為未來(lái)供應(yīng)量將有邊際放松:第一,從官方能繁母豬存欄情況看,2021年12月能繁母豬存欄環(huán)比有所增加,對(duì)應(yīng)今年10月份生豬理論出欄量上升;第二,去年四季度毛豬價(jià)格好轉(zhuǎn),市場(chǎng)后備補(bǔ)欄和配種積極性有明顯好轉(zhuǎn);第三,今年二季度仔豬價(jià)格快速拉漲,反映市場(chǎng)補(bǔ)欄積極性高漲,這部分仔豬對(duì)應(yīng)今年四季度出欄。樣本數(shù)據(jù)反映的情況與上述論點(diǎn)基本一致,根據(jù)涌益樣本推算今年四季度生豬理論出欄量環(huán)比有將有明顯增加。因此,單從未來(lái)供給邊際變動(dòng)的趨勢(shì)看,我們認(rèn)為四季度理論出欄量對(duì)價(jià)格的支撐減弱,未來(lái)價(jià)格重心運(yùn)動(dòng)方向取決于供給邊際增加與需求邊際變動(dòng)的幅度。
2、出欄節(jié)奏仍是未來(lái)影響現(xiàn)貨價(jià)格的核心因素
考慮到壓欄、二育行為的存在,出欄節(jié)奏將成為影響未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的重要因素。出欄體重趨勢(shì)是觀察市場(chǎng)出欄節(jié)奏變動(dòng)的重要指標(biāo):出欄體重快速增長(zhǎng)一般意味著市場(chǎng)壓欄現(xiàn)象增多,利多當(dāng)前價(jià)格,利空遠(yuǎn)期價(jià)格。反之,出欄體重下滑則意味著市場(chǎng)出欄較為積極,利多遠(yuǎn)期價(jià)格。三季度生豬出欄體重整體圍繞125公斤上下波動(dòng),出欄體重處于相對(duì)合理的區(qū)間,這意味著三季度市場(chǎng)的壓欄行為并不顯著,二次育肥等投機(jī)力量客觀存在但大概率占比不高,不足以對(duì)大的供給格局形成影響。
三季度生豬出欄體重保持穩(wěn)定有客觀因素:第一,七月現(xiàn)貨價(jià)格快速拉漲達(dá)到了部分養(yǎng)殖主體的價(jià)格預(yù)期,市場(chǎng)出欄積極性;第二,三季度氣候炎熱,不存在壓欄的環(huán)境條件;第三,夏季市場(chǎng)對(duì)肥豬的需求較弱,膘肥價(jià)差為負(fù),壓欄增重的經(jīng)濟(jì)增益較小。與三季度不同,四季度的市場(chǎng)因素利于壓欄增重:首先,市場(chǎng)對(duì)冬至前后現(xiàn)貨價(jià)格有樂(lè)觀預(yù)期,市場(chǎng)惜售情緒濃厚;然后,天氣轉(zhuǎn)涼后,生豬采食量增加,料肉比更利于壓欄增重;最后,膘肥價(jià)差快速拉大,市場(chǎng)肥豬需求明顯增加,壓欄增重的經(jīng)濟(jì)收益明顯擴(kuò)大。因此,我們預(yù)計(jì)四季度生豬出欄均重將會(huì)明顯上漲,預(yù)計(jì)冬至前后生豬出欄均重將達(dá)到132公斤上下,這個(gè)過(guò)程一方面會(huì)導(dǎo)致生豬出欄數(shù)量向后結(jié)轉(zhuǎn),另一方面因?yàn)轶w重增加導(dǎo)致的豬肉供應(yīng)也會(huì)增加。
關(guān)鍵詞: 生豬市場(chǎng) 生豬市場(chǎng)出欄節(jié)奏 生豬出欄節(jié)奏 生豬出欄
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