“金九銀十”消費(fèi)+開(kāi)工旺季以及對(duì)來(lái)年“開(kāi)門(mén)紅”的經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期為大盤(pán)價(jià)值股行情創(chuàng)造了基本面條件。大盤(pán)明顯跑贏小盤(pán)的情形分別為2012年Q4、2014年Q4、2016年Q4、2017年Q4和2020年Q4，其中2012年Q4和2014年Q4是金融強(qiáng)勢(shì)上攻，2016年Q4是周期占優(yōu)，2017年Q4和2020年Q4是消費(fèi)占優(yōu)。

從經(jīng)濟(jì)增速來(lái)看，GDP同比在第四季度顯著高于三季度的情形分別是2012年、2014年、2016年和2020年，從PMI指標(biāo)來(lái)看，2012年Q4、2016年Q4和2020年Q4PMI均相比三季度出現(xiàn)邊際改善，這幾段時(shí)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)。從投資情況來(lái)看，2012年Q4房地產(chǎn)投資和商品房銷(xiāo)售顯著回暖，2016年Q4基建投資增速上行，2020年疫情爆發(fā)后固定投資增速于Q4觸底回升，同期工業(yè)增加值同比轉(zhuǎn)負(fù)為正，開(kāi)工旺季帶動(dòng)建材和建筑裝飾在2012年四季度和2016年四季度均獲得較高收益。從消費(fèi)需求來(lái)看，2017年出口增速在三季度向四季度的轉(zhuǎn)換中邊際上升，2020年疫情四季度國(guó)內(nèi)外需求均相比三季度出現(xiàn)明顯改善，出口金額同比在2020年11月達(dá)到25.4%，而同年三季度僅在零值附近徘徊，社零總額降幅也從2020年6月的16.63%收窄至0.96%。

關(guān)鍵詞： 中小成長(zhǎng)重新崛起 價(jià)值板塊防御屬性 價(jià)值板塊 防御屬性