鋼鐵市場正在經(jīng)歷一場寒冬。近期，螺紋鋼期貨主力連續(xù)合約價(jià)格一度跌破3000元/噸，較2021年5月高點(diǎn)累計(jì)跌超51%。鋼價(jià)持續(xù)下行，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩問題凸顯、鋼廠盈利水平下降。

業(yè)內(nèi)人士表示，中長期來看，鋼鐵行業(yè)供應(yīng)過剩格局未改，終端需求情況若不能出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，鋼價(jià)仍難言樂觀。不過，短期來看，經(jīng)過一波快速下跌，鋼鐵市場壓力得到了一定釋放，鋼價(jià)有望出現(xiàn)階段性企穩(wěn)。

鋼價(jià)持續(xù)下跌

近期，鋼價(jià)持續(xù)下跌引發(fā)市場關(guān)注。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，以螺紋鋼期貨主力連續(xù)合約價(jià)格走勢為例，9月9日盤中一度觸及2988元/噸，創(chuàng)下2017年6月中旬以來新低，較2021年5月11日盤中高點(diǎn)6208元/噸累計(jì)下跌51.87%。不過，近兩日該合約價(jià)格跌勢暫緩，截至9月11日收盤報(bào)3137元/噸。

鋼材市場現(xiàn)貨價(jià)格也同步走弱。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日，螺紋鋼(HRB400E：20mm)全國均價(jià)報(bào)3287元/噸，創(chuàng)下2017年1月9日以來新低。

“從2022年開始，鋼鐵行業(yè)就進(jìn)入了下行周期，市場行情也步入熊市階段。”中鋼網(wǎng)資訊研究院高級分析師廉士君表示，自2016年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革開始，鋼鐵市場連續(xù)多年呈現(xiàn)牛市行情，下游需求也持續(xù)攀升，多數(shù)時(shí)間內(nèi)市場都處于需求大于供給狀態(tài)。不過，隨著房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整，鋼鐵市場情況急轉(zhuǎn)直下，需求也一路下滑，但是行業(yè)產(chǎn)能未能同步壓縮，導(dǎo)致市場出現(xiàn)顯著的供應(yīng)大于需求現(xiàn)象。

方正中期期貨鋼材研究員湯冰華表示，近年來，房地產(chǎn)市場用鋼需求大幅下降，同期制造業(yè)、出口和基建用鋼需求雖然持續(xù)增加，但是未能完全對沖房地產(chǎn)用鋼需求減少帶來的減量。此外，鋼鐵行業(yè)公告的產(chǎn)能數(shù)據(jù)雖然在產(chǎn)能置換政策的影響下出現(xiàn)減少，但是無效產(chǎn)能、僵尸產(chǎn)能被盤活，使得鋼材實(shí)際供應(yīng)能力提升。因此，在需求下行、供應(yīng)穩(wěn)中增長的情況下，鋼鐵市場供需矛盾逐步顯現(xiàn)，鋼價(jià)大幅下跌。

蘭格鋼鐵網(wǎng)高級分析師王思雅認(rèn)為，“金九”旺季來臨，市場預(yù)期效應(yīng)偏差，也是導(dǎo)致當(dāng)前鋼價(jià)持續(xù)下跌的原因之一。

鋼價(jià)下跌直接帶來鋼廠盈利水平的下降。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年1月-7月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額虧損27.6億元，同比下降158.1%，達(dá)到2015年低位水平。“若行業(yè)盈利情況未能好轉(zhuǎn)，后續(xù)鋼鐵行業(yè)面臨的財(cái)務(wù)壓力將加大。”湯冰華表示。

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艽?/p>

鋼價(jià)連續(xù)下跌給黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來了較大影響。

“鋼價(jià)下跌顯著壓縮了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的整體利潤水平。”國投安信期貨研究院高級分析師何建輝表示，目前鋼廠、焦化廠等加工環(huán)節(jié)均處于虧損狀態(tài)，上游原料端的鐵礦石和煤礦開采環(huán)節(jié)利潤也出現(xiàn)大幅回落，市場正在通過價(jià)格下跌倒逼過剩產(chǎn)能的出清。

就鋼價(jià)下跌對鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的影響，王思雅表示，這主要體現(xiàn)在生產(chǎn)節(jié)奏和利潤上。首先，鋼價(jià)下跌直接導(dǎo)致鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)銷售收入減少，進(jìn)而壓縮企業(yè)利潤空間。其次，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)可能會采取減產(chǎn)、檢修等措施來減少虧損。第三，鋼價(jià)下跌可能導(dǎo)致企業(yè)資金回籠速度放緩，增加企業(yè)資金壓力。

鋼價(jià)下跌也會對貿(mào)易環(huán)節(jié)產(chǎn)生較大擾動。何建輝表示：“鋼價(jià)大幅下跌導(dǎo)致鋼廠和貿(mào)易商的鋼材庫存持續(xù)貶值。此外，產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的貿(mào)易商也嚴(yán)重受損，部分出現(xiàn)資金鏈斷裂的企業(yè)可能因此退出市場。”

為了應(yīng)對鋼價(jià)持續(xù)下跌局面，多數(shù)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)通過減產(chǎn)、降低庫存來緩解市場供應(yīng)壓力。“在鋼價(jià)及利潤持續(xù)下跌后，鋼鐵企業(yè)開始主動減少產(chǎn)量。”湯冰華表示，今年以來，螺紋鋼產(chǎn)量持續(xù)下降，已創(chuàng)下階段性新低，高爐開工率及鐵水產(chǎn)量同比也大幅下降。不過，熱卷等板材產(chǎn)量仍維持偏高水平，減產(chǎn)效果尚不明顯，導(dǎo)致板材市場供應(yīng)壓力仍存。同時(shí)，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能充裕，減產(chǎn)政策過后，一旦價(jià)格重新上漲，鋼廠盈利改善，產(chǎn)量則會再次回升，鋼價(jià)因此很難持續(xù)上漲。

何建輝長期跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，今年7月底以來，鋼廠大幅減產(chǎn)，高爐開工率明顯下滑，日均鐵水產(chǎn)量從240萬噸下降到220萬噸左右。其中，建材產(chǎn)量降幅較大，螺紋鋼產(chǎn)量相比6月底的高點(diǎn)累計(jì)降幅超過30%，目前處于歷年同期極低水平。

底部尚未到來

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來看，業(yè)內(nèi)人士更為關(guān)心鋼價(jià)何時(shí)有望見底。

何建輝表示，一輪鋼價(jià)見底行情到來通常會釋放一些信號。從基本面來看，主要表現(xiàn)在鋼廠持續(xù)虧損，鋼材供應(yīng)水平顯著下降，庫存處于較低水平，需求端開始企穩(wěn)回升，市場供需格局逐步改善;從交易層面來看，在鋼價(jià)行情見底過程中，通常先是加速下跌、持倉上升，之后多頭止損離場，空頭順勢止盈，持倉量逐步下滑，價(jià)格在劇烈波動中企穩(wěn)反彈。

值得一提的是，8月下旬，鋼價(jià)一度迎來反彈，期間螺紋鋼期貨主力合約一度累計(jì)上漲超200元/噸。邁科期貨投資研究部分析師黃健云表示，8月下旬，鋼材市場基本面一度迎來改善，尤其是建材端，在舊國標(biāo)庫存不斷出清的背景下，螺紋鋼庫存不斷去化，需求也出現(xiàn)了一定改善。

不過，就目前來看，鋼鐵行業(yè)的主要矛盾仍未得到有效化解。王思雅表示，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)的主要矛盾仍然是在供需結(jié)構(gòu)上。雖然螺紋鋼市場供求矛盾相對有所緩和，但是年內(nèi)鐵水多流向生產(chǎn)板材類產(chǎn)品，市場大體量品種已經(jīng)由螺紋鋼向卷板轉(zhuǎn)移，因此卷板類產(chǎn)品的庫存壓力未得到有效緩解。

湯冰華認(rèn)為，房地產(chǎn)市場行情尚未見底仍是目前鋼鐵行業(yè)的主要矛盾。螺紋鋼產(chǎn)量雖然已大幅下降，但是鋼材總產(chǎn)量及產(chǎn)能仍較高，鋼鐵行業(yè)供應(yīng)過剩格局未變。

在此背景下，湯冰華認(rèn)為，國內(nèi)房地產(chǎn)市場仍存較大不確定性，疊加美歐地區(qū)經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)，仍面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)，因此鋼價(jià)階段性見底或需要供應(yīng)先行下降，而后關(guān)注內(nèi)外需能否企穩(wěn)，如若需求企穩(wěn)，則此輪鋼價(jià)也將見底。

何建輝認(rèn)為，從中長期來看，決定價(jià)格的關(guān)鍵因素仍是終端需求情況，如果終端需求情況不能出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，鋼價(jià)仍難言樂觀。不過，短期來看，經(jīng)過一波快速下跌，鋼材市場壓力得到一定釋放，鋼價(jià)有望出現(xiàn)階段性企穩(wěn)，螺紋鋼期貨價(jià)格或在3000元/噸一線有所反復(fù)。

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