9月12日,世紀(jì)華通發(fā)布收購(gòu)預(yù)案,擬以298億元購(gòu)買盛躍網(wǎng)絡(luò)科技(上海)有限公司(盛躍網(wǎng)絡(luò)) 100%股權(quán)。
盛躍網(wǎng)絡(luò)為盛大游戲有限公司(盛大游戲)的境內(nèi)控制實(shí)體。盛大游戲曾經(jīng)是國(guó)內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)商,2009年9月在納斯達(dá)克分拆上市,2014年私有化退市。
從2014年退市時(shí)的19億美元估值(約合116億元人民幣)到今年擬重新上市時(shí)的298億元,盛大游戲4年間估值增幅156.9% 。
但市場(chǎng)已變化,游戲市場(chǎng)格局由盛大、巨人、完美世界的“群雄時(shí)代”變?yōu)榫W(wǎng)易和騰訊的“雙雄爭(zhēng)霸”,支撐盛大近300億估值的三年75億元扣非凈利潤(rùn)承諾,充滿不確定性。
三年75億凈利挑戰(zhàn)A股游戲公司上限
去8月,世紀(jì)華通CEO王佶就回歸A股表態(tài):“如果盛大游戲順利的回歸A股,我們必然成為A股市場(chǎng)最大的互聯(lián)網(wǎng)公司。”
根據(jù)今年9月12日的數(shù)據(jù),298億估值已經(jīng)超過(guò)三七互娛的218.86億元市值,在A股游戲領(lǐng)域僅次于完美世界的327.39億元。
298億元的交易背后,盛躍網(wǎng)絡(luò)對(duì)未來(lái)三年業(yè)績(jī)作出的承諾正在刷新A股游戲行業(yè)盈利上限。
盛躍網(wǎng)絡(luò)原股東上海曜瞿如、上虞吉仁、上虞熠誠(chéng)承諾,交易實(shí)施完畢后,盛躍網(wǎng)絡(luò)在2018-2020年度實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)不低與20億元、25億元和30億元,三年共計(jì)75億元。
與A股其他游戲公司相對(duì)比,2017年業(yè)績(jī)最好的完美世界年內(nèi)實(shí)現(xiàn)13.98億元的扣非凈利潤(rùn),巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、三七互娛分別實(shí)現(xiàn)12.44億元、11.27億元和10.48億元的扣非凈利潤(rùn),均未超過(guò)15億元。
今年上半年,扣非凈利潤(rùn)最高的三七互娛實(shí)現(xiàn)7.61億元。Choice金融數(shù)據(jù)終端顯示,今年三七互娛的歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為17.78億元。
從目前披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,盛大的營(yíng)收與完美世界、三七互娛尚存差距。
2017年,盛躍網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)41.94億元營(yíng)業(yè)收入,而完美世界、三七互娛分別為79.3億元和61.89億元。
值得注意的是,盛大2016年的凈利潤(rùn)達(dá)16.2億元,超過(guò)當(dāng)期A股游戲行業(yè)“冠軍”——三七互娛12.17億元的凈利潤(rùn)。
但2016年三七互娛的營(yíng)收為52.48億元,盛大的營(yíng)收僅為38.6億元,前者凈利潤(rùn)占營(yíng)收比重為23.19%,而后者高達(dá)41.97%。
盛大凈利潤(rùn)創(chuàng)收的能力并非一直如此強(qiáng)勁。2015年,盛大營(yíng)收為32.8億元,凈利為7.6億元,占營(yíng)收23.17%,與三七互娛同期的19.8%較為接近。
2016年盛大凈利潤(rùn)何以突增?9月13日,搜狐財(cái)經(jīng)“公司深讀”就此詢問(wèn)于盛大方面,盛大對(duì)此并無(wú)回應(yīng)。
此時(shí)回歸A股,盛大手中還有哪些籌碼?
(圖表來(lái)源:艾瑞咨詢《2017年中國(guó)互動(dòng)娛樂(lè)行業(yè)年度盤點(diǎn)》)
靠“傳奇類”游戲起家的盛大游戲仍堅(jiān)守這一市場(chǎng),旗下?lián)碛小稛嵫獋髌妗废盗?、《傳奇世界》系列等產(chǎn)品,并形成覆蓋端游、頁(yè)游、手游的業(yè)務(wù)體系。
市場(chǎng)曾就盛大游戲的收入比例是否過(guò)于依賴傳奇系列游戲有所爭(zhēng)議。據(jù)《時(shí)代周報(bào)》報(bào)道,2016年,傳奇類游戲的收入占比在整個(gè)盛大游戲的收入中占比不到50%,未來(lái)非傳奇類游戲的收入占比有望進(jìn)一步升高。
在手游方面,盛大游戲兩款經(jīng)典游戲《傳奇世界》和《龍之谷》均在2017年才推出手游。2018年盛大自研產(chǎn)品包括《傳奇世界3D》和《光明勇士》,代理產(chǎn)品為《輻射:避難所Online》,三款游戲均為手游。
回A引眾多資本參與,獲益均超億元
從2014年宣布私有化,到今年正式準(zhǔn)備注入上市公司世紀(jì)華通,盛大的回A之路背后,資本不斷游曳其中。
2014年1月27日,盛大游戲首次對(duì)外宣布,收到由母公司盛大網(wǎng)絡(luò)牽頭的一家財(cái)團(tuán)的私有化要約,價(jià)格約19億美元,約合116億元人民幣。
同年4月,完美世界、FV Investment Holdings、CAP IV Engagement Limited加入盛大游戲私有化。
11月,盛大游戲創(chuàng)始人陳天橋旗下的盛大網(wǎng)絡(luò)清空了所持有的18%盛大游戲股份,表示將“全面轉(zhuǎn)型為全球領(lǐng)先的投資集團(tuán)”。
盛大游戲的私有化之路跌宕起伏,時(shí)任盛大游戲前兩大股東中銀絨業(yè)和世紀(jì)華通對(duì)盛大游戲股權(quán)份額展開(kāi)爭(zhēng)奪。
2015年年底,中銀絨業(yè)在回復(fù)深交所的問(wèn)詢函中透露,盛大游戲私有化的持股平臺(tái)共有9個(gè),其中中絨集團(tuán)實(shí)際控制其中的4個(gè)平臺(tái),持有41.19%盛大游戲股份。而世紀(jì)華通控股前三大股東華通控股、邵恒和王佶共持有盛大游戲43%股權(quán)。
兩大集團(tuán)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中途“熄火”1年。
2017年1月7日,世紀(jì)華通前三大股東從中銀絨業(yè)處購(gòu)得其所持有的全部盛大游戲股份,收購(gòu)?fù)瓿珊罂傆?jì)持有盛大游戲90.92%。
然而市場(chǎng)對(duì)該消息反應(yīng)較為消極。1月9日周一開(kāi)盤,世紀(jì)華通連續(xù)3個(gè)交易日暴跌, 3天蒸發(fā)市值約120.26億元。
今年6月11日,世紀(jì)華通發(fā)布公告稱擬收購(gòu)盛躍網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán),宣告盛大游戲?qū)⒆⑷肷鲜泄?。而在此之前,以騰訊為首的各路資本進(jìn)行了一輪緊鑼密鼓的布局。
今年2月8日,盛大游戲發(fā)布公告稱,獲騰訊30億元人民幣入股,雙方將在現(xiàn)有業(yè)務(wù)上強(qiáng)化深度合作。
世紀(jì)華通9月12日的收購(gòu)預(yù)案顯示,林芝騰訊向世紀(jì)華通出讓11.83%的盛躍網(wǎng)絡(luò)股權(quán),交易對(duì)價(jià)35.26億元。與入股時(shí)相比,騰訊獲益約5.26億元。
收購(gòu)預(yù)案顯示,盛躍網(wǎng)絡(luò)原29個(gè)股東中,上海曜瞿如、吉運(yùn)盛、上虞吉仁、寧波盛杰四家公司為世紀(jì)華通關(guān)聯(lián)公司,共計(jì)持有盛躍網(wǎng)絡(luò)38.63%股份,對(duì)應(yīng)115.12億元的交易對(duì)價(jià)。
上海曜瞿如是由世紀(jì)華通控股股東——華通控股任普通合伙人的企業(yè)。去年11月和今年2月,上海曜瞿如兩次引入股東,其背后不乏上市公司的身影。
如去年11月15日向上海曜瞿如增資8億元的上海華璨股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(上海華璨),其股東包括上市公司大眾公用、華誼集團(tuán)和上海市國(guó)資委;同期向上海曜瞿如增資13億元的珠海鴻瀚投資管理企業(yè)(珠海鴻瀚)股東中有中植系公司。
今年8月24日,上海曜瞿如除了華通控股和上虞通捷投資以外的22個(gè)股東全部退出。同日,盛躍網(wǎng)絡(luò)新增25名股東,一進(jìn)一出兩份股東名單多有重合。上海華璨和珠海鴻瀚即在退出上海曜瞿如的同時(shí)進(jìn)入盛躍網(wǎng)絡(luò),成為此次交易的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方。
根據(jù)9月12日的收購(gòu)預(yù)案,上海華璨持盛躍網(wǎng)絡(luò)4.06%股份,珠海鴻瀚持2.29%股份,而持股2.37%的珠海鴻泰盈亦有中植系公司的股份。
根據(jù)估值,珠海鴻瀚和珠海鴻泰盈所持股份交易對(duì)價(jià)合計(jì)為13.88億元,而上海華璨所持盛躍網(wǎng)絡(luò)股份對(duì)價(jià)為12.11億元,較其增資上海曜瞿如所投8億元增長(zhǎng)4.11億元。
此外,盛躍網(wǎng)絡(luò)持股0.34%的股東若薈投資由自然人董曉紅持股70%,杜鵑間接持股30%。
天眼查信息顯示,董曉紅任多家“國(guó)美系”公司高管,而杜鵑持有北京國(guó)美東方科技有限公司99%股份,合作伙伴包括黃光裕。根據(jù)估值,若薈投資將從交易中獲1.01億元對(duì)價(jià)。
關(guān)鍵詞: 盛大網(wǎng)絡(luò) 上市
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