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未來,石油的地位會(huì)遭遇哪些挑戰(zhàn)?
2022-08-22 08:54:35 來源:金融界 編輯:

原油市場,每隔幾年就會(huì)上演一出行情波動(dòng)的大戲。

2020年4月20日晚,美油期貨以負(fù)40.32美元/桶成交,歷史上第一次跌破“0”元關(guān)口。

新冠疫情這只“黑天鵝”的到來,讓賣方玩家主導(dǎo)的價(jià)格機(jī)制失效,OPEC+啟動(dòng)的石油減產(chǎn)計(jì)劃,無法彌補(bǔ)買方市場斷崖式的下跌,原油價(jià)格急轉(zhuǎn)直下。

時(shí)間慢慢流逝,來到2022年,當(dāng)俄烏戰(zhàn)爭的沖突伴隨著全球加息大幕緩緩拉開,偏愛走極端的原油價(jià)格,走出了一波令人欣喜的“牛市”。

2022年3月11日,布倫特原油期貨價(jià)格沖高至139.13美元/桶,直逼2008年146.08美元/桶的高位。2021年以來,重倉原油的基金經(jīng)理更是揚(yáng)眉吐氣了一把。

不過,比起紀(jì)錄是用來打破的這句話,對于原油而言,紀(jì)錄是用來守護(hù)這句話,似乎更適合它。

進(jìn)入二季度,原油的真香定律似乎沒能守住。在外部環(huán)境并不明朗的情況下,油價(jià)的趨勢線不斷下探。不少人開始思考,國際原油市場的上漲邏輯是否已經(jīng)發(fā)生變化。

數(shù)據(jù)來源:wind;財(cái)經(jīng)早餐制圖

就近期原油市場的變化,本文試著來探討2個(gè)問題:

1、石油的下行趨勢是否已經(jīng)確立?

2、石油的發(fā)展,會(huì)遭遇來自新能源的威脅嗎?

原油市場,當(dāng)下到底誰說了算?

石油,被譽(yù)為“工業(yè)的血液”。世界進(jìn)入工業(yè)時(shí)代之后,科技能夠有現(xiàn)在的成就,很大一部分功勞要?dú)w功于石油。

不過,如此重要的資源卻面臨一個(gè)致命性的問題,那就是石油的分布在全球并不均衡。因此,它并不像路邊的野花一樣,想采就能采。

在人類意識(shí)中,大多數(shù)人傾向于認(rèn)為,石油是一種不可再生資源??v觀二十世紀(jì),歐美等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展程度越高,對石油反而越依賴,掌握石油定價(jià)權(quán)的愿望也就越強(qiáng)烈。

經(jīng)過長時(shí)間的爭奪,2019年之后,原油賣方市場產(chǎn)生了“三大巨頭”——美國牽頭的美墨加團(tuán)隊(duì)、沙特牽頭的OPEC、俄羅斯。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),三家巨頭的總產(chǎn)量占全球原油生產(chǎn)的比重分別為24.5%、34.4%及11.5%,總和達(dá)70.4%。原油出口占比分別為11.8%、31.5%、7.2%,總和達(dá)50.5%。

很多時(shí)候,為了各自的利益,國際原油的價(jià)格時(shí)不時(shí)會(huì)隨著某一方的動(dòng)作而波動(dòng)。然而,這兩年以來,需求主導(dǎo)石油價(jià)格的邏輯變得越發(fā)重要!

有意思的是,比如2020年,市場上頗具石油話語權(quán)的大哥——俄羅斯錯(cuò)判了形勢。

彼時(shí),石油輸出國組織OPEC+擔(dān)心疫情會(huì)使得全球能源需求下降,進(jìn)而導(dǎo)致油價(jià)下跌,因此想要推出減產(chǎn)計(jì)劃。不過,俄羅斯卻認(rèn)為石油價(jià)格的下跌自己能承受,沒有必要減產(chǎn)。

俄羅斯拒絕后,歐佩克的頭號(hào)成員國沙特也一改限產(chǎn)的決定,4月石油供應(yīng)量大幅度增產(chǎn),并決定降低原油價(jià)格以實(shí)現(xiàn)薄利多銷。

后果是,直接導(dǎo)致國際油價(jià)一度跌破30美元/桶,連帶著全球股市也出現(xiàn)地震,美股直接出現(xiàn)罕見的熔斷。事后來看,歐佩克成員國顯然大大低估了疫情對于買方市場的影響。

隨著時(shí)間的推移,2022年上半年,俄烏局勢升溫、歐美宣布制裁、歐佩克堅(jiān)持“有限”擴(kuò)產(chǎn)、美國原油庫存下降、國際能源署計(jì)劃釋放的6000萬桶原油儲(chǔ)備規(guī)模不及全球一天消費(fèi)量等因素,放大了市場對供應(yīng)短缺的緊張情緒,國際原油經(jīng)歷了一波上漲。

然而,當(dāng)偶然事件的影響逐漸褪去,二季度以來,原油價(jià)格開始由漲轉(zhuǎn)跌。持續(xù)一年多的“原油牛市”是否會(huì)按下暫停鍵?

現(xiàn)在回顧起來,半夏投資創(chuàng)始人李蓓在今年年初,對于大宗商品的展望頗具前瞻性。

李蓓認(rèn)為,原油是目前大宗商品里唯一一個(gè)需求還沒有回到疫情前的品種。價(jià)格超過疫情前,很大程度因?yàn)楣?yīng)也沒有回到疫情前,但是歐佩克產(chǎn)量會(huì)穩(wěn)步回升,以及美國、俄羅斯產(chǎn)量的回升,石油的供應(yīng)也將穩(wěn)步回升。

因此,如果石油的供應(yīng)量上升,但需求端卻依舊低迷的情況下,2022年的大宗商品全年壓力不小。從節(jié)奏上,因?yàn)樾枨竽瓿跫邪l(fā)力,可能是前高后低格局。

站在當(dāng)下的時(shí)點(diǎn),對比供給端而言,市場對于石油需求下降的力度更加擔(dān)憂。西南證券預(yù)測,短期內(nèi),油價(jià)維持震蕩,中期或逐步趨于回落。

一方面,隨著全球流動(dòng)性加快收緊,經(jīng)濟(jì)下行的壓力不斷加大,從而導(dǎo)致市場對原油的需求量逐步降低。另一方面,各國加快能源轉(zhuǎn)型的步伐,對于傳統(tǒng)化石能源的需求長期趨于下降,因此,產(chǎn)油國也考慮要減少對產(chǎn)能擴(kuò)張的投資。

根據(jù)7月原油市場月報(bào),IEA適度下調(diào)了2022和2023年的石油需求,平均每日分別減少24萬桶、28萬桶至9920萬桶和10130萬桶。

換個(gè)角度來看,中國是僅次于美國的原油消費(fèi)大國,在國際油價(jià)受需求驅(qū)動(dòng)時(shí),中國經(jīng)濟(jì)增速與油價(jià)基本呈同向變動(dòng)。

也就是說,當(dāng)油價(jià)上漲的邏輯是由需求增加驅(qū)動(dòng)時(shí),中國的GDP增速也會(huì)相應(yīng)增加。這個(gè)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性我們后續(xù)可以追蹤中國的GDP表現(xiàn)來驗(yàn)證。

未來,石油的地位會(huì)遭遇哪些挑戰(zhàn)?

如果說,石油造就了人類二十世紀(jì)的經(jīng)濟(jì)文明。那么,新能源的建設(shè),承擔(dān)起了二十一世紀(jì)經(jīng)濟(jì)的新動(dòng)能。

然而,這并不意味著,石油的地位將被完全取代。畢竟,人類對于石油的應(yīng)用已經(jīng)滲透到生活的各個(gè)方面。比如:交通工具、醫(yī)藥、衣服、清潔用品等等。

因此,在綠色能源革命的大方針下,在某些特定的領(lǐng)域,石油的應(yīng)用也許只是會(huì)被部分取代。

據(jù)統(tǒng)計(jì),由于氣候目標(biāo)的限制,在沒有碳捕捉技術(shù)的支持下,82%的煤炭/49%的天然氣/33%的石油不得被開采。

進(jìn)一步來講,新能源取代舊能源的過程,并不會(huì)一蹴而就;如果做不到平穩(wěn)過渡,可能會(huì)出現(xiàn)兩敗俱傷的局面。

首先,新能源的探索增加了傳統(tǒng)能源的開采“焦慮”。

一般而言,一個(gè)油氣項(xiàng)目的周期長達(dá)30年之久,而前10年的開發(fā)階段投入很大,導(dǎo)致自由現(xiàn)金流均為負(fù)值。因此,在能源轉(zhuǎn)型背景下,油氣企業(yè)及相關(guān)的資本對于新項(xiàng)目的發(fā)掘意愿或許將大幅下降。

其次,傳統(tǒng)能源的過度短缺會(huì)制約新能源的發(fā)展。

關(guān)鍵詞: 原油價(jià)格 為何俄羅斯原油受到冷遇 俄羅斯原油 俄羅斯原油價(jià)格

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