3月9日,原本被新冠疫情打壓的全球資本市場再度遭遇重磅一擊!當(dāng)天早盤,布倫特原油期貨大幅跳空低開,跌幅一度擴(kuò)大至超過30%,這是1991年海灣戰(zhàn)爭以后布油期貨錄得的最大跌幅。
油價閃崩引發(fā)暴跌,全球股市再次遭遇“黑色星期一”。當(dāng)天收盤,亞太股市收盤全線大跌,韓國股市刷新2019年8月末以來的新低位,日經(jīng)225指數(shù)刷新2019年1月初以來的新低,上證綜指大跌3%至3000點下方。美國股市尚未開盤,但標(biāo)普500股指期貨已經(jīng)下跌5%,觸發(fā)熔斷,納斯達(dá)克指數(shù)期貨同樣暴跌5%,美股開盤走勢不容樂觀。避險資產(chǎn)價格飆升,黃金一度站上1700美元/盎司。
有金融機(jī)構(gòu)人士感慨,每天都在見證歷史,金價、股價、油價輪番異動。為何不同類資產(chǎn)漲跌幅波動如此之巨大?
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明對記者表示,油價暴跌進(jìn)一步加強(qiáng)了投資者的避險情緒,全球資本市場風(fēng)聲鶴唳。市場如此暴跌,更深層次的原因在于對2020年全球增長的擔(dān)憂,對發(fā)達(dá)國家財政貨幣政策空間比較狹窄的擔(dān)憂,以及對全球經(jīng)貿(mào)沖突的擔(dān)憂。今年全球經(jīng)濟(jì)增速可能降至2.5%以下。在油價暴跌的催化之下,投資者迅速切換到避險模式,短期內(nèi)還會持續(xù)一段時間。
油價閃崩,避險情緒加劇
水比油貴!
3月9日早間,油價一度跌破30美元/桶,這個價格甚至比同樣一桶礦泉水還低。
布倫特原油期貨大幅跳空低開,開盤跌25%,隨后跌超31%,報32.14美元/桶;WTI原油期貨跌幅迅速擴(kuò)大至27%至30.07美元/桶。NYMEX最活躍WTI原油主力期貨合約北京時間3月9日6:02-6:07五分鐘內(nèi)買賣盤面瞬間成交20281手,總價值近6.08億美元合約。截至記者發(fā)稿時,布倫特原油(ICE Brent)和美國西德克薩斯輕質(zhì)原油(ICE WIT)分別報34和35美元。
今天國內(nèi)期貨市場開盤后,能源化工品種幾乎全線跌停,其中與原油相關(guān)性最強(qiáng)的燃料油、PTA、瀝青、橡膠、乙二醇、苯乙烯、甲醇等品種均跌停開盤,與生物柴油相關(guān)的三大植物油期貨——棕櫚油、豆油和菜籽油也出現(xiàn)跌停。
方正中期期貨研究院院長王駿表示,整個期貨市場中除了國債期貨和雞蛋、蘋果等畜產(chǎn)品及生鮮產(chǎn)品上漲外,其他板塊均比較疲軟。整個市場情況來看,投資者看空的情緒比較集中。
這次閃崩的導(dǎo)火索是,上周歐佩克與俄羅斯就延長減產(chǎn)協(xié)議談崩。全球最大原油出口國沙特阿拉伯開啟激進(jìn)的報復(fù)計劃,承諾下個月將石油產(chǎn)量提高到遠(yuǎn)超1000萬桶/日的水平,向亞洲客戶提供大幅折扣減4至6美元/桶,美國及歐洲則減約7美元,并意味4月將增產(chǎn),預(yù)計從本月約970萬/天,提高至1,050萬至1,100萬桶/天。并對石油進(jìn)口國提供大幅折扣4-8美元不等,原油價格戰(zhàn)一觸即發(fā)。
為何談崩?王駿認(rèn)為,以沙特為代表的歐佩克集團(tuán)和以俄羅斯為代表的非OPEC集團(tuán)分歧越來越大,因為可能大幅減產(chǎn)的原油市場份額最終也是被美國頁巖油市場所瓜分,俄羅斯在減產(chǎn)方面很難繼續(xù)妥協(xié),俄羅斯認(rèn)為不能總是自己減產(chǎn),美國卻享受高油價,這樣的減產(chǎn)是不公平的、毫無意義的。目前來看,國際油價暴跌不可能持續(xù)保持在20-30美元/桶的低價區(qū)域,因為全球性疫情不是一直或長期存在的,“歐佩克+”會議的參與各方是很難長期忍受低于30美元/桶的油價。
自2016年開始,國際油價得到歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議的支撐,觸及27美元/桶的地位之后觸底回升,并在50美元/桶上下震蕩。歐佩克+由14個成員國組成,其石油產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的40%以上。2016年歐佩克+首次承諾集體減產(chǎn)。2019年12月,沙特與俄羅斯?fàn)款^達(dá)成延長減產(chǎn)協(xié)議,該協(xié)議4月1日即將到期。根據(jù)該協(xié)議,歐佩克+同意每日減產(chǎn)約170萬桶,沙特則繼續(xù)在其產(chǎn)量配額的基礎(chǔ)上再減產(chǎn)40萬桶/日。
在疫情沖擊之下,全球經(jīng)濟(jì)增長疲弱,石油供給需求減弱;而這次減產(chǎn)協(xié)議談崩,意味著歐佩克+國家可以自由控制原油產(chǎn)量,國際油價遭遇供給端和需求端的“雙殺”。
國盛證券宏觀首席分析師熊園認(rèn)為,分析油價,供需變化是本質(zhì),地緣政治、技術(shù)進(jìn)步、美元等其他因素是重要擾動特別是短期走勢。1861年以來油價歷經(jīng)七輪周期,大級別的漲跌主要是供需主導(dǎo)。短期油價止跌,一方面需要有沙特和羅斯方面緩和價格戰(zhàn)的表態(tài),或者全球疫情能夠得到有效控制的利好,否則下跌的趨勢會保持一段時間。熊園認(rèn)為,油價下跌最直接影響資源國,對沙特和俄羅斯兩敗俱傷而言,后續(xù)二者回到談判桌的可能性比較大。過往七八年的歷史經(jīng)驗也表明,油價暴跌會增加產(chǎn)油國談判的可能性。
“長期低油價對全球經(jīng)濟(jì)是不利的。油價是大宗商品很重要的一個錨,工業(yè)品價格PPI和油價嚴(yán)格正相關(guān),油價走低,PPI也將在低位徘徊。油價下跌,背后反映的是供需錯位,需求不足,如果只是一個國家還好,對全球而言就意味著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡。”熊園表示。
瑞銀財富管理團(tuán)隊同樣認(rèn)為,產(chǎn)油國無法長期承受油價過低,將重啟減產(chǎn)談判,加上疫情受控及經(jīng)濟(jì)增長回升,我們預(yù)期油價在下半年復(fù)蘇過來。瑞銀最新調(diào)低了油價預(yù)期,布蘭特油價6、9及12月末目標(biāo)分別降至40、45及50美元(原來:62、64及64美元)。未來數(shù)天至數(shù)周,我們不排除布蘭特油價進(jìn)一步下跌至30美元。
脆弱的資本市場
作為大宗商品之母,原油暴跌將對大宗商品乃至整個全球市場造成巨大沖擊。避險資金繼續(xù)大舉流入美國國債及黃金等資產(chǎn),全球大類資產(chǎn)或?qū)⒅匦露▋r。
在周一原油大幅低開后,全球市場遭遇恐慌性拋售。除了亞太股市暴跌之外,標(biāo)普500期貨罕見跌停觸及熔斷,美國10年期國債收益率首次跌至0.5%下方,美國30年期國債收益率更是首次跌破1%,這使得美債各年期收益率有史以來首次均低于1%。A股也受波及,上證綜指、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌3%、4%和3.4%。
最近的資本市場有些“詭異”,為何不同類資產(chǎn)漲跌幅波動如此之巨大?張明認(rèn)為,原因可能不止在于新冠病毒,畢竟迄今為止,新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)的擴(kuò)散仍是有限的,更深層次的原因或在于全球投資者對經(jīng)濟(jì)增長的前景非常擔(dān)憂,以及歐美國家貨幣政策空間的擔(dān)憂。
美股現(xiàn)在的震蕩幅度距離高點已經(jīng)達(dá)到了12%-13%左右,張明認(rèn)為,市場需要警惕的是,美股跌幅在未來幾天會不會迅速擴(kuò)大到20%,觸發(fā)牛轉(zhuǎn)熊。A股和全球資本市場目前看有點脫鉤的,有說法認(rèn)為,A股將成為全球的“避風(fēng)港”。但其不認(rèn)同這樣的看法,A股年后漲幅最多的是創(chuàng)業(yè)板為首的中小票,并不完全是基本面帶動的,而是流動性寬松帶來的結(jié)果。如果全球股市繼續(xù)調(diào)整,A股的波動會進(jìn)一步加劇。投資者最近應(yīng)該注意防控風(fēng)險,部分進(jìn)入防御模式。
熊園認(rèn)為,中長期來看,權(quán)益市場還是會成為大家關(guān)注的焦點,在低利率環(huán)境下,債券回報率太低,對投資者而言并不是一個很好資產(chǎn)。目前A股受到三個因素擾動——基本面、風(fēng)險偏好和流動性,短期看目前能夠支撐市場的就是流動性。但中長周期看,資金會加速流入A股,長期格局依然向好。
在幾天前,十年期美債跌破0.7%,華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜就曾分析道,其背后隱含定價的是美國一季度GDP大幅衰退(負(fù)5個百分點以上,08次貸危機(jī)也就是衰退-4%而已)。而目前數(shù)據(jù),二月的新增就業(yè)還在超預(yù)期。短期擔(dān)憂情緒之下,交易動量強(qiáng),這個是事實,但是定價過于極端。如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化速度沒跟上的話,可就是利率快速修復(fù)反彈了。其依然維持之前觀點,一季度美債基本面定價中樞應(yīng)該在1-1.4%左右。
星石投資認(rèn)為,對中國而言,此次油價暴跌影響可以從三方面來看:首先,實體經(jīng)濟(jì)方面,并不算壞事,反而有助于降低實體經(jīng)濟(jì)的成本。資本市場方面,短期來看A股更多反應(yīng)的海外需求下降和通縮恐慌,企業(yè)成本下降帶來利潤增厚的反應(yīng)會相對滯后。目前,A股對需求下行的反應(yīng)已經(jīng)相對充分,所以長期趨勢不變。第三國內(nèi)政策方面,伴隨著國際油價下跌,通脹對于國內(nèi)貨幣政策約束下降,國內(nèi)政策有可能會迎來進(jìn)一步的寬松。
至于黃金,金價去年開始進(jìn)入快速上漲模式,去年累積漲幅15%,今年又繼續(xù)上揚(yáng)10%左右。瑞銀財富管理團(tuán)隊預(yù)期,我們預(yù)期疫情在未來兩個月大致受控,風(fēng)險資產(chǎn)價格將回升,長年期國債收益也終將反彈。金價短期內(nèi)沖高至1700至1800美元。由于美國實際利率偏低,美國大選及地緣政治風(fēng)險持續(xù),央行繼續(xù)買進(jìn)黃金,對下半年金價構(gòu)成支持。
張明表示,金價未來有調(diào)整的風(fēng)險。短期內(nèi)避險情緒較強(qiáng),要么高位盤整,要么繼續(xù)沖高,大幅回調(diào)的可能性較低。
關(guān)鍵詞: 股市大跌
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