年內(nèi)以來漲幅最高的品種包括INE原油、玻璃,漲幅達到50%以上。從南華期貨各板塊來看,漲幅最高的是南華玻璃指數(shù)年內(nèi)漲幅達到52.66%,其次分別是南華原油指數(shù)、南華尿素指數(shù)、南華鐵礦石指數(shù)、南華動力煤指數(shù)等,漲幅均為30%以上。嘉實資源精選基金經(jīng)理蘇文杰分析,今年以來大宗商品價格上漲較大,主要是由于在全球疫情恢復(fù)過程中,生產(chǎn)復(fù)蘇,帶動大宗商品價格上漲,另外也有主動屯庫存因素的影響。
二季度以來,商品漲勢暫緩的原因有哪些?
蘇文杰:二季度以來尤其4、5月份以來大宗商品價格漲幅放緩,部分品種回吐較大。分析一下原因:一是因為隨著疫情得以控制供需逐漸達到平衡狀態(tài),大宗商品價格向上動力減弱;二是由于二季度大宗商品價格上漲較快會對下游需求產(chǎn)生抑制作用,從而對商品價格形成負反饋;三是從庫存周期來看目前處于主動補庫存-被動補庫存過渡階段,這個階段的明顯特征是價格高位震蕩幅度較大。
三季度或下半年,大宗商品價格會如何演繹?
蘇文杰:對于三季度或者下半年,我們認為大宗商品呈現(xiàn)逐漸回歸理性狀態(tài)。供需分析來看,首先從需求端,目前全球疫情逐漸得到控制,而流動性依然充裕,全球需求在逐漸好轉(zhuǎn)。從供給來看,中國制造業(yè)恢復(fù)較好,但是歐美等發(fā)達國家依然受疫情影響,制造業(yè)還在恢復(fù)過程,總體看全球制造業(yè)供給相比疫情前仍是打折扣狀態(tài)。但短期大宗商品價格上漲較快會對下游需求產(chǎn)生抑制作用,我們擔(dān)心近期商品價格過快上漲或難以持續(xù),從而對商品價格產(chǎn)生一些負反饋。
具體到板塊來說,我們認為全球定價的大宗商品價格或韌性更強,因為全球流動性來看依然處于較為寬松的狀態(tài)。對于國內(nèi)定價為主的大宗商品來說,我們預(yù)計商品價格將逐漸回歸理性狀態(tài)。
對于不同投資者來說,應(yīng)當如何把握好投資機會?
蘇文杰:長周期維度需要持續(xù)關(guān)注碳達峰碳中和影響,在全球各個主要國家紛紛制定碳中和目標,這表明碳中和是全球共同的目標。未來來看,碳達峰碳中和是久期更長的供給側(cè)。3060政策的基本出發(fā)點是不會一刀切的禁止發(fā)展,是想倒逼中國工業(yè)向中高端發(fā)展,產(chǎn)業(yè)升級,對于擁有技術(shù)優(yōu)勢、成本優(yōu)勢的周期龍頭企業(yè)更加受益。對于周期類資產(chǎn)來說,我們認為應(yīng)該淡化周期屬性,因為在碳達峰碳中和背景下,供給會長期受到壓制,周期屬性后續(xù)大概率或削弱,但對應(yīng)的周期行業(yè)盈利中樞會提升。我們的投資理念是著眼于長期戰(zhàn)略性標的,堅信我國制造業(yè)龍頭企業(yè)具備長期發(fā)展空間。
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