幾天前一些鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)官員還在高呼“經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，9月FOMC就應(yīng)宣布縮減購(gòu)債(taper)”，看上去今天他們被大幅不及預(yù)期的8月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)狠狠“打臉了”。

美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)僅新增23.5萬(wàn)人，創(chuàng)今年1月以來(lái)的七個(gè)月最小增幅，不僅遜于市場(chǎng)預(yù)期中值72.5萬(wàn)，甚至低于華爾街的最悲觀預(yù)期(新增30萬(wàn))。

對(duì)比更鮮明的是，6月和7月前值合計(jì)大幅上修了13.4萬(wàn)，7月新增就業(yè)總數(shù)直接突破百萬(wàn)關(guān)口修正至105.3萬(wàn)人。這等于8月數(shù)據(jù)僅為7月前值的1/5，而5月至7月曾平均每月新增近88萬(wàn)。

主流分析師普遍將這份令人大跌眼鏡的數(shù)據(jù)歸咎于新冠Delta變種毒株快速傳播。一方面這令需要與人面對(duì)面接觸的服務(wù)業(yè)招聘更為謹(jǐn)慎，部分應(yīng)聘者因擔(dān)心感染而推遲重返勞動(dòng)力市場(chǎng)，同時(shí)，疫情復(fù)燃也干擾到秋季重返學(xué)校的安排，育兒負(fù)擔(dān)影響了一些家長(zhǎng)重新就業(yè)。

華爾街點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)：一切都怪Delta變異毒株，數(shù)據(jù)并非全面超差，薪資超預(yù)期上調(diào)是一大亮點(diǎn)

華爾街見(jiàn)聞匯總了多方媒體的專(zhuān)家點(diǎn)評(píng)，在評(píng)價(jià)具體數(shù)據(jù)方面，分析師既注意到了疫情蔓延對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的干擾，也強(qiáng)調(diào)薪資增幅代表填補(bǔ)空缺職位存在困難，即數(shù)據(jù)存在改善的可能。

美國(guó)總統(tǒng)拜登完全將8月非農(nóng)就業(yè)不佳歸咎于新冠Delta變種毒株，稱(chēng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)可能會(huì)“起起落落”，但復(fù)蘇仍然持久而強(qiáng)勁，理由是“我們?nèi)栽谠黾庸ぷ鲘徫弧⒍鞘ニ鼈?rdquo;。

他誓言要在國(guó)會(huì)通過(guò)民主黨提議的3.5萬(wàn)億美元財(cái)政預(yù)算，不少分析都認(rèn)為這份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)民主黨的龐大社會(huì)支出計(jì)劃有利，即疫情造成的損害會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)一段時(shí)間。但也同時(shí)給共和黨落下口實(shí)，即就業(yè)增長(zhǎng)疲軟進(jìn)一步證明政府福利過(guò)多降低了人們工作的動(dòng)力。

彭博社還指出，令人失望的就業(yè)報(bào)告可能會(huì)帶來(lái)額外的財(cái)政刺激，從歷史上看，這幾乎對(duì)利率沒(méi)有直接影響，美國(guó)財(cái)政部在11月可能不會(huì)像一些策略師預(yù)測(cè)的那樣減少息票和債券發(fā)行量。

8月，因與疫情相關(guān)的原因而無(wú)法工作的人數(shù)增加約40萬(wàn)，總數(shù)達(dá)到560萬(wàn)人。道富全球宏觀策略師Marvin Loh指出，新冠Delta變異毒株的傳播將令就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇坎坷，推翻了市場(chǎng)此前更樂(lè)觀的看法，就業(yè)戲劇性放緩代表疫情仍控制著美國(guó)的經(jīng)濟(jì)未來(lái)。

疫情復(fù)燃期間的就業(yè)大幅放緩，可能引發(fā)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在年末停滯不前的擔(dān)憂(yōu)。BMO Capital Markets高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sal Guatieri稱(chēng)，令人失望的8月非農(nóng)就業(yè)可能令他下調(diào)三季度GDP預(yù)期。

但8月非農(nóng)平均時(shí)薪增長(zhǎng)強(qiáng)勁，環(huán)比增0.6%，較預(yù)期增幅翻倍，同比增4.3%，高于預(yù)期的3.9%和7月前值的4.1%。再結(jié)合勞動(dòng)參與率基本持平，有分析稱(chēng)，這代表就業(yè)增長(zhǎng)不足是工人供應(yīng)短缺所致，這種情況可能在9月6日延長(zhǎng)的抗疫失業(yè)救濟(jì)到期后改觀，也是本次數(shù)據(jù)亮點(diǎn)之一。

Nationwide Mutual Insurance 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Berson稱(chēng)，美國(guó)服務(wù)業(yè)在Delta面前仍然開(kāi)放，而且沒(méi)有接近完成，對(duì)商業(yè)的限制在春末夏初才取消，公司需要時(shí)間尋找雇員。投行杰富瑞經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Simons也稱(chēng)，薪資急劇上漲清楚表明對(duì)勞動(dòng)力的需求仍然強(qiáng)勁，就業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)的最大障礙是可用勞動(dòng)力數(shù)量，反映在休閑與酒店業(yè)凈新增就業(yè)為零，零售和餐飲業(yè)分別大幅裁員。

美國(guó)的銀行Citizens Bank全球市場(chǎng)主管Tony Bedikian進(jìn)而指出，8月非農(nóng)就業(yè)一貫由于夏季假期的存在而難以準(zhǔn)確調(diào)查，8月數(shù)據(jù)經(jīng)常存在大幅修正可能性，不應(yīng)急于得出過(guò)度悲觀的結(jié)論。不過(guò)，今日數(shù)據(jù)確實(shí)反映出Delta變種毒株對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響越來(lái)越大。

Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ian Shepherdson更是對(duì)未來(lái)數(shù)據(jù)走向較悲觀，認(rèn)為9月和10月都不太會(huì)好轉(zhuǎn)：

“如果美國(guó)在11月之前恢復(fù)到新增50萬(wàn)就業(yè)，我會(huì)感到非常驚訝，而在Delta傳播之前，我們?cè)绢A(yù)計(jì)看到秋季就業(yè)人數(shù)增加100萬(wàn)以上。”

華爾街點(diǎn)評(píng)taper：9月宣布幾無(wú)可能了，今年11月或12月官宣仍有很大概率實(shí)現(xiàn)

市場(chǎng)最關(guān)心非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳如何影響美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的決策，分析師共識(shí)是9月FOMC宣布taper幾無(wú)可能，對(duì)今年能否開(kāi)啟taper一如既往地存在分歧，不少人認(rèn)為時(shí)間表不會(huì)改變。

以分析美聯(lián)儲(chǔ)見(jiàn)長(zhǎng)的華爾街日?qǐng)?bào)和機(jī)構(gòu)凱投宏觀都認(rèn)為，8月非農(nóng)數(shù)據(jù)幾乎排除了9月22日FOMC會(huì)后宣布開(kāi)啟縮減購(gòu)債(taper)的可能。投資公司ZEGA Financial 首席執(zhí)行官Jay Pestrichelli 稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)將不用急著taper，至少在短期內(nèi)，這可以被視為對(duì)金融市場(chǎng)的利好消息。

Independent Advisor Alliance首席投資官Chris Zaccarelli認(rèn)為，今天令人驚訝的數(shù)據(jù)給taper前景蒙上了陰影，甚至可能讓美聯(lián)儲(chǔ)暫停并推遲宣布taper計(jì)劃。財(cái)經(jīng)媒體CNBC也稱(chēng)，如果就業(yè)數(shù)據(jù)因此變得疲軟，可能促使美聯(lián)儲(chǔ)等到2022年才縮減購(gòu)債。

素來(lái)以毒舌著稱(chēng)的金融博客Zerohedge更是坦言，薪資數(shù)據(jù)顯示通脹繼續(xù)飆升，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)也在疫情壓力下迅速放緩，這令該國(guó)日益深陷滯脹的泥潭，并使美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的決心受到質(zhì)疑。

但也有不少人預(yù)言，薪資數(shù)據(jù)頗為亮眼，令整體數(shù)據(jù)不會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)taper時(shí)間表。

在數(shù)據(jù)發(fā)布前，大多數(shù)投資者相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在11月2日至3日召開(kāi)的FOMC會(huì)上宣布taper。在11月FOMC會(huì)前，10月8日將發(fā)布9月非農(nóng)就業(yè)，12月中旬FOMC會(huì)前還可看到10月和11月非農(nóng)數(shù)據(jù)。

道明證券的利率策略全球主管Priya Misra表示：“我們認(rèn)為年內(nèi)啟動(dòng)taper的可能性仍然很大，但可能不是在9月而是改到12月宣布”，如果接下來(lái)的幾月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁，11月正式官宣taper也有可能。

摩根士丹利高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Robert Rosener也稱(chēng)，這份數(shù)據(jù)消除了9月宣布taper的一些緊迫性，年內(nèi)仍可能宣布縮減QE，只不過(guò)隨著Delta毒株正在抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，時(shí)間點(diǎn)變得非常不確定。

高盛策略師在最新研報(bào)中稱(chēng)，由于7月非農(nóng)就業(yè)增加了超百萬(wàn)人，8月新增就業(yè)只要達(dá)到50萬(wàn)或更少，都將與美聯(lián)儲(chǔ)在11月宣布taper相一致。他們依舊認(rèn)為，隨著延長(zhǎng)的失業(yè)福利在下周全面到期，將在年底前增加150萬(wàn)的就業(yè)人數(shù)，符合美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)宣布taper的條件。

華爾街日?qǐng)?bào)稱(chēng)，8月非農(nóng)可能破壞了美聯(lián)儲(chǔ)在9月宣布并立刻執(zhí)行taper的理由，穩(wěn)定的就業(yè)形勢(shì)仍可能導(dǎo)致今年11 月或 12 月開(kāi)啟taper，這也將給美聯(lián)儲(chǔ)足夠的時(shí)間觀察白宮與國(guó)會(huì)如何解決債務(wù)上限僵局：

“鮑威爾最近幾周對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的前景表示樂(lè)觀，指出職位空缺和辭職人數(shù)均創(chuàng)新高，雖然他承認(rèn)Delta帶來(lái)短期風(fēng)險(xiǎn)，但稱(chēng)在實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化方面繼續(xù)取得進(jìn)展的前景良好。”

正如彭博行業(yè)研究的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Carl Riccadonna所總結(jié)，非農(nóng)數(shù)據(jù)嚴(yán)重令人失望，將給美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的可能時(shí)間表帶來(lái)了很大不確定性。如果當(dāng)前狀況延續(xù)，F(xiàn)OMC的鴿派人士將無(wú)法按照杰克遜霍爾年會(huì)上設(shè)定的時(shí)間表，滿(mǎn)足美聯(lián)儲(chǔ)在就業(yè)目標(biāo)上實(shí)現(xiàn)“實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步進(jìn)展”的門(mén)檻：

如果taper時(shí)間表發(fā)生變化，將對(duì)股市、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

市場(chǎng)押注無(wú)法鷹派加息：美股跌幅收窄標(biāo)普轉(zhuǎn)漲，黃金漲超1%，美債收益率走高且曲線(xiàn)陡峭化

盡管美聯(lián)儲(chǔ)試圖將縮減QE與加息時(shí)間點(diǎn)脫鉤，今日的數(shù)據(jù)還是不可避免對(duì)市場(chǎng)加息預(yù)期產(chǎn)生了影響，即加息也許不像美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議點(diǎn)陣圖暗示的那般鷹派。

彭博社有一篇文章稱(chēng)，雖然不認(rèn)為這份令人失望的數(shù)據(jù)將改變美聯(lián)儲(chǔ)taper時(shí)間表，但它應(yīng)該有助于讓市場(chǎng)相信提前加息的可能性較小。在何時(shí)加息的問(wèn)題上，不均衡的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將令美聯(lián)儲(chǔ)在2023年“開(kāi)始很久以后”都保持謹(jǐn)慎的基調(diào)。

華爾街見(jiàn)聞發(fā)現(xiàn)，8月非農(nóng)就業(yè)公布后，聯(lián)邦基金期貨的交易暗示出，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在明年12月便加息25基點(diǎn)的概率下降。其中，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在2022年12月加息一次(25基點(diǎn))概率為65.6%，數(shù)據(jù)公布前為72.6%;若明年12月沒(méi)有加息，則在2023年2月加息一次(25基點(diǎn))的概率為74.9%，數(shù)據(jù)公布前為83%。

今日數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股標(biāo)普500指數(shù)和納指先跌后漲，道指跌超100點(diǎn)后跌幅砍半，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為敏感的運(yùn)輸、零售和消費(fèi)品等板塊受打擊相對(duì)嚴(yán)重。

美元指數(shù)走弱并失守92關(guān)口，現(xiàn)貨黃金漲超1%并沖破1830美元;10年期美債收益率日內(nèi)整體上行逾3個(gè)基點(diǎn)并沖破1.32%，收復(fù)一周跌幅，美債收益率曲線(xiàn)變陡，均由于市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)很快開(kāi)始任何貨幣政策正?；M(jìn)程的可能性減少。

關(guān)鍵詞： Taper 華爾街 非農(nóng)就業(yè) 最小增幅