金融市場在歐洲央行何時啟動加息的問題上抱有自己的看法。

盡管歐洲央行官員堅稱2022年不可能加息，貨幣市場卻預(yù)測存款利率最早將在9月上調(diào)10個基點(diǎn)至-0.4%，到明年年底將自2014年以來首次擺脫負(fù)值區(qū)間。

投資者為何與央行官員看法相左，存在以下部分原因。

通脹前景

歐洲央行12月會議之后公布的當(dāng)月歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期。價格上漲勢頭非但沒有放緩，反而進(jìn)一步加速，漲幅創(chuàng)出5%的紀(jì)錄高位。

最近能源成本飆升，意味著通脹率可能在更長時間內(nèi)保持高位，但歐洲央行官員預(yù)計今年通脹率將下降。市場不信。

“很難看到市場短期內(nèi)會重新相信通脹是暫時的，因?yàn)槲磥韼讉€月的數(shù)據(jù)還是會很嚴(yán)峻，”Aegon Asset Management利率主管Sandra Holdsworth表示。“市場在歐洲央行3月會議前都會是緊張狀態(tài)，因?yàn)閾?dān)心歐洲央行將改變政策，甚至可能像美聯(lián)儲一樣加快減碼速度。”

經(jīng)濟(jì)學(xué)家目前是支持歐洲央行立場的，不過在最近幾周，包括摩根大通和瑞銀在內(nèi)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)期央行會更早加息。

安靜的鴿派

在通脹頻頻高于預(yù)期的情況下，一些歐洲央行管理委員會成員似乎轉(zhuǎn)變了貨幣政策論調(diào)。投資者留意到了。

愛爾蘭央行行長Gabriel Makhlouf和芬蘭央行行長Olli Rehn最近均表示歐洲央行不應(yīng)自滿，必要時將作出應(yīng)對。這兩人都被視作更偏鴿派。法國央行行長Francois Villeroy de Galhau告誡稱，不要拔高2023年和2024年價格漲幅低于2%目標(biāo)的前景。他是具有影響力的中間派。

據(jù)知情人士透露，很多官員反對將應(yīng)對疫情購債操作的到期債券再投資期限延長到2024年底。最終該計劃獲得批準(zhǔn)，僅僅是因?yàn)樗患{入了撤出刺激措施的一攬子計劃。

“不光鷹派，很多鴿派也暗示愿意在最近幾天和幾周內(nèi)改變路線，”德國商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Schubert在最近一份報告中寫道。“如果這種趨勢持續(xù)下去，將是歐洲央行比預(yù)期更早退出擴(kuò)張政策的信號。”

同行壓力

歐洲央行認(rèn)為，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇落后于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。歐洲央行在撤出刺激措施上的行動速度已經(jīng)落后于美聯(lián)儲和英國央行等。

高盛全球外匯與新興市場宏觀策略聯(lián)席主管Kamakshya Trivedi表示：“市場一旦重新定價美聯(lián)儲曲線，也會傾向于對其它地方這么做，這是市場本性。”

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