近期多項政策出臺,權(quán)益市場持續(xù)回暖,債市卻再現(xiàn)震蕩調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示,8月底至今,債券基金指數(shù)整體呈下跌態(tài)勢,超80%債基凈值出現(xiàn)虧損,甚至有債基遭遇較大回撤。
債市的短期波動不難讓投資者聯(lián)想到去年11月的債市下跌和大規(guī)模拋售,同樣的情況是否會重現(xiàn)?機構(gòu)人士認為,本輪債市下跌是政策面、資金面、基本面等共同作用的結(jié)果。與去年11月相比,當前債市的贖回壓力相對可控,出現(xiàn)類似回調(diào)幅度的概率不大。雖然短期內(nèi)承受調(diào)整壓力,但中長期來看,本輪“債牛”行情尚未終結(jié),后續(xù)債市有望呈現(xiàn)更多結(jié)構(gòu)性,可關(guān)注流動性較好的債券產(chǎn)品配置機會。
債基再現(xiàn)回撤
(資料圖片僅供參考)
近期,債券型基金行情風向有變。數(shù)據(jù)顯示,8月31日至9月12日,債券基金指數(shù)連續(xù)下跌,跌幅達0.26%;隨后該指數(shù)雖有所反彈,但較8月31日,仍下跌0.20%。
具體來看,8月底以來,全市場5657只債券型基金(不同份額分開計算)中,共4687只債基收益為負,占比超80%。其中,華夏可轉(zhuǎn)債增強C,金鷹元豐C、A,銀華可轉(zhuǎn)債,華寶增強收益B、A,前海開源鼎裕C、A,區(qū)間內(nèi)收益率均跌超4%。此外,格林泓利C、A,東方可轉(zhuǎn)債C、A等債基9月以來的收益率也均跌超3%。
從類型上來看,本輪遭遇回撤的債基中,中長期純債型基金數(shù)量最多,共2221只。具體來看,興銀長盈三個月定開C的8月底以來收益率為-1.50%;中加民豐純債C、廣發(fā)匯安18個月C區(qū)間內(nèi)收益率跌幅也近1%。此外,廣發(fā)匯安18個月A,長信富民純債一年C、A,民生加銀和鑫定開等區(qū)間內(nèi)收益率也均跌超0.7%。
贖回壓力相對可控
作為穩(wěn)健固收類標的,9月以來債市再次出現(xiàn)較大幅度回撤,其中原因幾何?
在合煦智遠基金副總經(jīng)理韓會永看來,本輪債市下跌源于兩方面的原因。“一是防止資金脫實向虛、穩(wěn)匯率背景下,季度末資金利率上行;二是活躍股市、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場政策陸續(xù)出臺,8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期。”韓會永說。
中加基金固定收益部基金經(jīng)理顏靈珊表示,8月以來房地產(chǎn)政策頻頻松綁,后續(xù)穩(wěn)增長政策預(yù)期仍然較強;從資金面來看,9月份中上旬在稅期、匯率壓力與地方債供給加速的背景下,銀行間流動性有所收緊,債券情緒也持續(xù)受到壓制。
不過,更令投資者擔憂的是,去年11月債市急速下跌和大規(guī)模拋售潮的情形是否會重演?
“與去年11月相比,當前債市的贖回壓力相對可控。”在顏靈珊看來,9月中旬穩(wěn)匯率和增加公開市場中長期資金投放后,市場的流動性預(yù)期與贖回負反饋擔憂緩解,并未出現(xiàn)大規(guī)模的贖回負反饋。目前債市仍處于短期調(diào)整中,并未出現(xiàn)類似去年大幅回調(diào)的風險。
流動性為后市關(guān)注重點
展望后市,機構(gòu)均表示本輪“債牛”尚未終結(jié)。顏靈珊認為,預(yù)計后續(xù)利率進一步下行的空間相對有限。配置層面,四季度需要比前三季度更加關(guān)注流動性。
“鑒于外需仍存在回落風險,目前國內(nèi)經(jīng)濟政策仍以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主,從經(jīng)濟周期的角度尚不能得出‘債牛’終結(jié)的結(jié)論。”韓會永表示,由于當前利率水平偏低,建議投資者配置底層資產(chǎn)流動性好、注重回撤管理的債基,如將國債和政策金融債等利率債結(jié)合的債基。
華夏基金認為,債市短期調(diào)整壓力或難以避免,但情緒擾動反而會帶來更多增配窗口?;久嫔?,中期經(jīng)濟增長壓力仍然存在。地產(chǎn)的成交短期更多的可能是修復性提升而非趨勢性增長,房價難以形成持續(xù)快速上漲動力。居民收入預(yù)期不穩(wěn)情況下,杠桿或有望企穩(wěn)但難以大幅上行。疊加政策層面化債還在延續(xù),在政策驗證期利率尚未看到持續(xù)上行基礎(chǔ)。此外,在震蕩行情中,短端利率相對調(diào)整空間有限,因此短債產(chǎn)品持有體驗更好;待調(diào)整后市場有望呈現(xiàn)更多結(jié)構(gòu)性機會,屆時可關(guān)注中長債產(chǎn)品的配置機會。
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