10月20日消息，在周三公布第三季度財(cái)報(bào)時(shí)，特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)表示將斥資50億美元到100億美元回購(gòu)股票，同時(shí)在市值方面趕超蘋果。然而問(wèn)題在于，特斯拉有蘋果那么多可以支配的現(xiàn)金嗎?

今年迄今為止，特斯拉股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下滑45%，周二報(bào)收于每股222.04美元。如果其汽車像蘋果iPhone那樣占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位，這個(gè)價(jià)格看起來(lái)很有吸引力。不過(guò)，第三季度業(yè)績(jī)中出現(xiàn)的一個(gè)問(wèn)題表明，特斯拉汽車需求可能會(huì)減弱。而且只有當(dāng)特斯拉趕超蘋果的夢(mèng)想成為現(xiàn)實(shí)后，向股東返還現(xiàn)金才有意義。

周三，特斯拉公布第三季度營(yíng)收超過(guò)210億美元，同比增長(zhǎng)56%。即使在提價(jià)后，該公司向客戶交付的汽車數(shù)量也增加了42%。馬斯克表示，特斯拉可以保持至少每年50%的交付量增長(zhǎng)率，直到2030年達(dá)到2000萬(wàn)輛銷量。在上季度供應(yīng)鏈驅(qū)動(dòng)的放緩?fù){到產(chǎn)量和交付增長(zhǎng)之后，特斯拉似乎已重回正軌。

特斯拉17%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率超過(guò)了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手福特和通用汽車，后兩者的電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)利潤(rùn)更低。因此，特斯拉的汽車更像是蘋果的iPhone。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Counterpoint Research的數(shù)據(jù)顯示，蘋果攫取了智能手機(jī)行業(yè)的絕大多數(shù)利潤(rùn)，而特斯拉也有望在電動(dòng)汽車行業(yè)獲得類似的成功。

分析師們相信，就像蘋果一樣，特斯拉能夠擊敗懷疑者，并保持盈利，至少接近2030年的目標(biāo)。假設(shè)它能做到這些，每輛車的收入約為4.5萬(wàn)美元，而其核心業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率保持在15%。將由此產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入與福特的市盈率相比較，再以10%的折扣率計(jì)算，特斯拉的股價(jià)應(yīng)該是249美元，略高于周三的收盤價(jià)。

從這個(gè)意義上說(shuō)，特斯拉7000億美元的估值是合理的，但也有個(gè)問(wèn)題值得注意。特斯拉第三季度交付的汽車數(shù)量比當(dāng)季生產(chǎn)的汽車少6%，按絕對(duì)值計(jì)算差距是有史以來(lái)最大的。該公司將此歸咎于運(yùn)輸困境，然而令人擔(dān)憂的是，這似乎也表明其需求增長(zhǎng)乏力。

2013年，蘋果面臨著利潤(rùn)和增長(zhǎng)縮水的類似挑戰(zhàn)。大衛(wèi)·艾因霍恩(David Einhorn)和卡爾·伊坎(Carl Icahn)等投資者要求蘋果利用現(xiàn)金儲(chǔ)備回購(gòu)低迷的股票，這一押注得到了回報(bào)。隨著股價(jià)下跌，特斯拉現(xiàn)在也感受到同樣的壓力。

但在2013年年初，蘋果擁有1370億美元的現(xiàn)金和有價(jià)證券，而特斯拉擁有210億美元。同時(shí)，特斯拉也有巨大的現(xiàn)金需求，今年的資本支出相當(dāng)于現(xiàn)金儲(chǔ)備的34%左右，而蘋果支出僅占6%。

特斯拉報(bào)告稱，該公司2022年第三季度營(yíng)收超過(guò)214億美元，較去年增長(zhǎng)56%，但略低于分析師預(yù)期的219億美元。特斯拉當(dāng)季交付了343830輛汽車，同比增長(zhǎng)42%，但比其生產(chǎn)的汽車數(shù)量低6%。

馬斯克已經(jīng)證明，在制造汽車方面，他擁有毋庸置疑的能力。不過(guò)，在派息方面，在現(xiàn)階段把現(xiàn)金返還給股東依然存在很大風(fēng)險(xiǎn)。(小小)

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