服裝行業(yè)的發(fā)展可謂各路豪杰相聚于此，男裝賽道更是你中有我，我中有你，競爭激烈的同一市場演繹著強者的生存之道，而在過去特殊三年里，紅豆股份（600400.SH）穩(wěn)健發(fā)展，逐步恢復(fù)的營收結(jié)果代表著消費者的持續(xù)看好；高端化轉(zhuǎn)型的持續(xù)推進意味著邁入快增長點。

(資料圖片)

總體來看，致力于舒適男裝賽道的紅豆股份，來路可期。

01

舒適戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進，分析師給出增持評級

在三年疫情期間，服裝行業(yè)面臨著巨大的暫時性停業(yè)、物流不暢等客觀事實的困難情境下，紅豆股份穩(wěn)中有進，整體正逐步有序恢復(fù)至疫情前水平，并被中國服裝協(xié)會授予“舒適男裝賽道開創(chuàng)者”稱號。

舒適戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的提出，不斷推進紅豆股份朝著新的曙光前行。2022年全年，紅豆股份實現(xiàn)營收23.41億元，其中第四季度實現(xiàn)營收環(huán)比增長24%。從主營業(yè)務(wù)服裝來看，2022年，紅豆股份服裝主業(yè)營收實現(xiàn)20.41億元，同比增長4.57%，其中HOdo服裝實現(xiàn)營收13.00億元，爆款單品0感舒適襯衫實現(xiàn)銷量更是突破33萬件，深得消費者厚愛。

此外，據(jù)紅豆股份2023年第一季度財報披露，實現(xiàn)營業(yè)收入6.55億元，同期增長1.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3145.77萬元,同期增長5.25%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2935.48萬元，同期增長22.06%，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效進一步顯現(xiàn)，釋放品牌向上勢能。

東吳證券發(fā)布研報表示，紅豆股份定位經(jīng)典舒適男裝，全方位進行品牌高端化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。公司21年與君智合作、定位經(jīng)典舒適男裝，品牌升級成效初顯：1，渠道上加速從流量運營向品牌運營轉(zhuǎn)型，深耕私域小程序運營，22年紅豆男裝小程序?qū)崿F(xiàn) GMV3.1億元；2，產(chǎn)品上打造爆款單品0感舒適襯衫，22年單品銷量突破33萬件。

華西證券指出，公司定位經(jīng)典舒適男裝，陸續(xù)打造爆款新品，0感舒適襯衫打響第一槍，未來有望陸續(xù)推出其他單品。

同時，華西證券表示，考慮到收入符合市場預(yù)期，凈利由于銷售費用率增長低于市場預(yù)期，維持此前收入預(yù)測，23/24 年收入預(yù)測 30.55/38.76億元，新增25年收入預(yù)測45.56億元，維持23/24年歸母凈利預(yù)測1.02/1.53億元，新增25年歸母凈利預(yù)測1.68億元，對應(yīng)23/24年EPS 0.04/0.07元，新增25年EPS 0.09元，2023年4月20日收盤價3.38元對應(yīng)PE分別為76/51/39X，維持“增持”評級。

02

高端化、數(shù)智化、在線化加速，定增11.8億升級品牌

高端化、數(shù)智化、在線化轉(zhuǎn)型，在紅豆股份2022年的篇章里得到了加速推進。2022年度，紅豆股份榮獲“新型消費示范”、“中國優(yōu)秀工業(yè)設(shè)計獎”、“服務(wù)型制造示范”、“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)示范”多項國家級榮譽。

故事的新篇章仍將繼續(xù)上演，2023年1月，紅豆股份擬定增募資資金不超過11.8億元，其中4.5億元用于紅豆品牌體驗店升級改造項目、3.5億元用于紅豆品牌電商中心建設(shè)項目、1.1億元用于紅豆品牌設(shè)計研發(fā)中心建設(shè)項目。

東吳證券表示，公司公告擬定增募集11.8億元進行門店升級改造、電商中心建設(shè)、設(shè)計研發(fā)中心建設(shè)等項目，彰顯發(fā)展信心，為后續(xù)改革繼續(xù)展開提供充足資金保障，品牌升級效果將進一步得到市場檢驗。

華西證券指出，23年2月，公司公告擬定增不超過11.8億元，用于體驗店升級、建設(shè)電商中心以及建設(shè)研發(fā)中心項目。認為公司度過21、22兩年投入期后，23年開始有望顯現(xiàn)轉(zhuǎn)型效果。

同時，紅豆股份持續(xù)推進高端化轉(zhuǎn)型，在服裝行業(yè)整體承壓的大環(huán)境里，始終保持奮發(fā)向上的發(fā)展動力，以強大的戰(zhàn)略定力為核心點，懷揣著企業(yè)發(fā)展不變的初心，牢牢貫徹以產(chǎn)品、傳播、銷售、運營為抓手的戰(zhàn)略部署，穩(wěn)步推動多重戰(zhàn)略的費用支出，緊隨市場的變革不斷前行。

值得關(guān)注的是，消費者對紅豆股份友好的感觀效應(yīng)呈爆發(fā)式增長。2022年內(nèi)，紅豆股份乘著時代的東風(fēng)，勇于容納新事物進取新的發(fā)展基點，舉辦服裝界首場AR發(fā)布會，以高品質(zhì)產(chǎn)品照亮轉(zhuǎn)型之路。此外緊跟潮流的紅豆股份加大營銷投入力度，通過明星網(wǎng)紅探店打卡、品牌專列地鐵全城聯(lián)動、梯媒硬廣投放等增加品牌曝光度，品牌曝光量達25億。

03

毛利率持續(xù)增長，無錫零售業(yè)務(wù)獲得矚目成績

2022年全年，紅豆股份實現(xiàn)毛利率34.07%，同比增長10.11%。具體細分來看，服裝主業(yè)的毛利率實現(xiàn)35.92%，同比增長9.52%。毛利率增長最為耀眼的莫過于紅豆股份旗下的Hodo品牌男裝，其實現(xiàn)毛利率兩位數(shù)增長至50.87%。華西證券表示，男裝毛利率增長分析得益于0感襯衫等爆品的推出。

渠道的精細化運營持續(xù)推動毛利率向上攀登。2022年全年，紅豆股份線上銷售實現(xiàn)5.3億元營收，毛利率同比增長7.42%至50.87%；線下毛利率的發(fā)展同樣穩(wěn)中有進，同期增長2.25%。線上線下渠道的雙重推進，牢牢抓住了中高端消費客群穩(wěn)定的消費力，推動公司經(jīng)營邁上新臺階。

毛利率的持續(xù)增長得益于紅豆股份戰(zhàn)略的準確把握，紅豆股份無錫區(qū)域門店發(fā)展可圈可點，零售業(yè)務(wù)獲得矚目成績，客單價同比增長50.56%，件單價同比增長13.6%，連帶率增長32.01%，毛利率增長3.54%。

新開門店的布局選址尤為重要，紅豆股份無錫區(qū)域門店開設(shè)于蘇寧廣場、薈聚購物中心、海岸城、悅尚奧萊等城市核心商圈，足以見公司為消費者帶來便利購物體驗的美好愿景。

據(jù)悉，無錫門店的內(nèi)部設(shè)計更是選用以無錫中山路1000平米超級旗艦店為樣板，該旗艦店樣板曾入選國家工業(yè)和信息化部“新型消費示范項目”，不難窺見公司重點推進無錫渠道結(jié)構(gòu)系統(tǒng)性升級的決心，而句句部署均落到具體實處的行為更是讓消費者感到安心。當(dāng)下，無錫新開門店已直步躍升至商圈頭部，新的形象快速觸達中高端消費客群，實現(xiàn)公司新發(fā)展。

節(jié)節(jié)攀升的營收業(yè)績、持續(xù)增長的毛利率、高端化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略部署穩(wěn)步發(fā)展，是紅豆股份一點一滴做到實處的企業(yè)效力，舒適男裝的核心概念在消費者心中留下了紅豆股份濃厚的一筆，矚目的發(fā)展將持續(xù)上演，轉(zhuǎn)型奮進中的紅豆未來可期。（港灣財經(jīng)出品）

內(nèi)容來源：《港灣商業(yè)觀察》王璐

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