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這是新能源大爆炸的第619篇原創(chuàng)文章，文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒(méi)有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

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新能源大爆炸才追蹤完通威股份，表示根本無(wú)法理解為何它被如此低估，不理解為何市場(chǎng)對(duì)它偏見(jiàn)那么大，通威也很快用2023年一季度的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)回應(yīng)了新能源大爆炸對(duì)它的看好！

01?通威股份一季報(bào)簡(jiǎn)析

4月9日晚，通威股份發(fā)布1-3月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。2023年1-3月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約350-360億元，同比增長(zhǎng)約42%-46%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約83-87億元，同比增60%-68%。

什么叫賺錢能力一流，這就是！

今年一季度，無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，依然保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，而且不僅僅是同比大漲，環(huán)比也是大漲的，由于通威的年報(bào)還沒(méi)有出來(lái)，就取業(yè)績(jī)預(yù)告的中值和一季度的中值，凈利潤(rùn)環(huán)比大漲近90% ！

而且這還是在今年一季度硅料價(jià)格整體低于去年Q4的情況下取得的成績(jī)，大大超出了市場(chǎng)的預(yù)期了！

不是擔(dān)心硅料價(jià)格下跌會(huì)對(duì)公司的利潤(rùn)產(chǎn)生大影響嗎？怎么盈利能力還提升了呢？這不符合市場(chǎng)的預(yù)期呀！背后原因何在呢？

02?一季報(bào)超出預(yù)期的原因

這就是此前新能源大爆炸一直堅(jiān)定看好通威，一直堅(jiān)定認(rèn)為它被市場(chǎng)錯(cuò)殺的原因所在！

由于去年硅料價(jià)格確實(shí)處于比較高的位置，市場(chǎng)演繹的邏輯都是今年硅料價(jià)格將要下跌，繼而擔(dān)憂通威的業(yè)績(jī)，先走了殺邏輯和殺估值的雙殺套路。

但實(shí)際上，在行業(yè)快速增長(zhǎng)的需求下，硅料價(jià)格很可能不會(huì)像市場(chǎng)擔(dān)心的那樣雪崩，事實(shí)上，去年底到今年初，一度快速下跌后又快速反彈，已經(jīng)證明了這個(gè)觀點(diǎn)。

而且通威作為全球硅料龍頭，憑借著規(guī)模效應(yīng)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、乃至技術(shù)和成本管控能力，它的硅料生產(chǎn)成本也是全行業(yè)最低的！

現(xiàn)在硅料行業(yè)平均生產(chǎn)成本大約6萬(wàn)元每噸，通威卻可以做到不到4萬(wàn)元每噸，現(xiàn)在20萬(wàn)元每噸左右的價(jià)格，通威依然有豐厚的利潤(rùn)，根本無(wú)需擔(dān)憂賺錢的問(wèn)題。

退一萬(wàn)步講，即使是硅料價(jià)格繼續(xù)下降，甚至腰斬再腰斬，也一定是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手先完蛋，通威反而可以繼續(xù)提升市場(chǎng)集中度，這是行業(yè)龍頭的優(yōu)勢(shì)所在。

新能源大爆炸堅(jiān)定認(rèn)為通威的硅料業(yè)務(wù)存在巨大的預(yù)期差，只要硅料價(jià)格不再大幅度降價(jià)，一旦再次拐頭向上，市場(chǎng)將大概率修補(bǔ)這個(gè)預(yù)期差。

另外，此前新能源大爆炸看好通威股份還有一個(gè)重要邏輯，硅料的價(jià)格下降，雖然導(dǎo)致來(lái)自硅料板塊的利潤(rùn)減少，但電池片和組件業(yè)務(wù)將受益于下游的放量，這兩塊業(yè)務(wù)的收入和盈利將會(huì)加速增長(zhǎng)，極大概率在一季度將得到驗(yàn)證。

光伏電池，公司本來(lái)就是全球龍頭，去年淘汰了一些小尺寸落后產(chǎn)能，今年主要是大尺寸還有N型電池，其中8.5GW TOPCon已于2022年底投產(chǎn)，Q2就有望滿產(chǎn)，一季度電池的出貨有望達(dá)到15GW，全年出貨量則有望超過(guò)70GW級(jí)別，其中TOPCon大約有10GW，助力電池盈利能力提升，產(chǎn)能更是有望達(dá)到100GW以上。

相比硅料和電池這兩個(gè)傳統(tǒng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，今年通威最大的看點(diǎn)還是在組件端！

03?組件業(yè)務(wù)是2023年的最大看點(diǎn)

新能源大爆炸覆蓋和追蹤過(guò)通威多次，一直都很看好它，核心原因之一是公司具備龍頭基因，即每進(jìn)入一個(gè)行業(yè)都會(huì)做到行業(yè)龍頭，此前無(wú)論是創(chuàng)業(yè)之初的養(yǎng)魚，還是后面的魚飼料，再到硅料和電池業(yè)務(wù)，公司都做到了。

去年公司開始大舉殺入組件端，按照公司的基因，也一定會(huì)努力沖擊組件龍頭地位，這一點(diǎn)從公司激進(jìn)的產(chǎn)能規(guī)劃就可以看出來(lái)，去年進(jìn)入組件業(yè)務(wù)后，到年底產(chǎn)能就超過(guò)了13GW，到2023年底更是有達(dá)到80GW，幾倍的增長(zhǎng)速度。

按第三方機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，去年通威的組件出貨量在9GW左右，排名國(guó)內(nèi)第八，今年Q1大約出貨3GW左右，但到年底出貨有望達(dá)到30GW以上，明年更是至少50GW以上。

手握硅料和電池全球雙龍頭的優(yōu)勢(shì)，再加上公司的龍頭基因，5年內(nèi)，組件端公司沖擊龍頭，至少進(jìn)入前三，可以說(shuō)是板上釘釘?shù)氖虑椋踔粮緹o(wú)需要5年。

由于組件具備一定的2C性質(zhì)，對(duì)于渠道有所要求，尤其是海外市場(chǎng)，很多人借此邏輯不看好通威組件業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

但不說(shuō)渠道無(wú)非也就是用錢砸，而且更重要的還是成本和品牌，這都是通威的優(yōu)勢(shì)所在。不僅在國(guó)內(nèi)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了渠道突破，在國(guó)外也已經(jīng)取得了突破，去年底，通威就分別在澳大利亞、歐洲取得了業(yè)務(wù)突破。

事在人為，對(duì)于一個(gè)從高端競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)里廝殺出來(lái)，并在所有主營(yíng)業(yè)務(wù)都取得了行業(yè)龍頭地位的公司，真心不用太擔(dān)心它在新業(yè)務(wù)上的拓展，尤其是新業(yè)務(wù)還跟現(xiàn)行業(yè)務(wù)有直接的上下游關(guān)系。

總之，新能源大爆炸依然堅(jiān)定認(rèn)為：通威是被嚴(yán)重錯(cuò)殺，屬于嚴(yán)重低估的，后續(xù)市場(chǎng)會(huì)反應(yīng)過(guò)來(lái)，并修補(bǔ)這個(gè)預(yù)期差。

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