行情回顧

(資料圖)

過去一周，電力設(shè)備行業(yè)上漲2.40%，表現(xiàn)強于大盤，在所有一級行業(yè)中漲跌幅排名第6。分子板塊看，電池上漲4.36%，光伏設(shè)備上漲1.38%，電網(wǎng)設(shè)備上漲1.25%，電機上漲0.75%，其他電源設(shè)備上漲0.29%，風(fēng)電設(shè)備上漲0.09%。

核心觀點&數(shù)據(jù)

動力電池

核心觀點：電池端，考慮補貼及鼓勵政策對新能源汽車銷量的拉動，上游原料價格下降釋放成本壓力，我們看好后續(xù)動力電池出貨量增長，盈利能力提升。材料端，考慮干法隔膜供應(yīng)持續(xù)偏緊，8月供需缺口有望進(jìn)一步拉大，濕法隔膜需求受下游強備貨意愿驅(qū)動穩(wěn)中有增，我們看好頭部隔膜廠商業(yè)績增長。

數(shù)據(jù)更新：據(jù)歐洲各國車協(xié)官網(wǎng)，2023年7月，歐洲五國新能源汽車銷量合計6.62萬輛，同比+33%。其中，西班牙、法國增速較高，7月西班牙新能源汽車銷量0.9萬輛，同比+65%；法國新能源汽車銷量3.0萬輛，同比+50%。據(jù)SNE，2023年6月全球動力電池裝車量64.9GW，同比+41%，環(huán)比+19%。2023年1-6月，全球動力電池裝機量前五廠商分別為寧德時代、比亞迪、LGES、松下、SKOn，市占率分別為37%、16%、15%、8%、5%，CR5為80%。根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，國內(nèi)三元電池、LFP電池、三元正極、LFP正極、負(fù)極、濕法隔膜、干法隔膜、電解液環(huán)節(jié)主要企業(yè)8月合計排產(chǎn)環(huán)比變化分別為+5%、+12%、+3%、+5%、+10%、+9%、+4%和+7%。

光伏

核心觀點：三部委發(fā)布綠證政策，明確核發(fā)范圍從陸上風(fēng)電和集中式光伏拓展至可再生能源發(fā)電項目綠證全覆蓋，有望增厚分布式光伏項目收益。產(chǎn)業(yè)鏈方面，本周中上游價格繼續(xù)反彈，組件排產(chǎn)提升，帶動輔材環(huán)節(jié)景氣提升。同時，組件價格向下有望進(jìn)一步帶動需求提升。根據(jù)SMM，7月定標(biāo)容量大約在25GW左右，預(yù)計Q3后期集中式地面需求逐漸開始起量。

數(shù)據(jù)更新：根據(jù)Infolink數(shù)據(jù)，2023年8月2日，硅料價格69元/KG，環(huán)比+2.99%；182mm、210mm硅片價格分別為2.95、3.92元/KG，周環(huán)比分別+5.36%、+4.53%；單晶PERC182、210電池價格分別為0.74、0.73元/W，周環(huán)比分別+1.37%、+1.39%；單晶單面PERC182、210組件價格分別為1.28、1.3元/W，周環(huán)比分別-1.54%、-1.52%。輔材方面，根據(jù)SOLARZOOM數(shù)據(jù)，2023年8月2日，正銀、背銀價格分別為6153、3497元/KG，周環(huán)比分別-2.43%、-2.59%；EVA、POE膠膜價格分別為8.9、15元/㎡，周環(huán)比分別+4.71%、+3.45%；3.2mm、2.0mm玻璃價格分別為25、17元/㎡，周環(huán)比持平。

投資建議

動力電池：

2022年7月開始動力電池板塊持續(xù)下行，當(dāng)前板塊估值位于過去3年5.09%分位點。我們認(rèn)為板塊走勢已經(jīng)充分反應(yīng)了市場的悲觀預(yù)期?？次磥恚覀冾A(yù)計動力電池需求將逐步改善，持續(xù)看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。

1）電池端，建議關(guān)注寧德時代，公司技術(shù)壁壘高、盈利穩(wěn)定，公司海外布局持續(xù)推進(jìn)，競爭力有望進(jìn)一步提升。

2）材料端，負(fù)極環(huán)節(jié)建議關(guān)注璞泰來，下游需求回暖，頭部企業(yè)瓜分增量訂單，開工率回升。隔膜環(huán)節(jié)建議關(guān)注星源材質(zhì)、恩捷股份，星源材質(zhì)受益儲能行業(yè)對干法隔膜需求拉動，公司在干法隔膜領(lǐng)域布局產(chǎn)能靠前；恩捷股份旗下江西睿捷第二條鋁塑膜產(chǎn)線已全線貫通，預(yù)計第三條鋁塑膜產(chǎn)線也將于今年下半年貫通。

光伏：

1）看好下游需求及組件排產(chǎn)回升，直接利好相關(guān)輔材環(huán)節(jié)（量升利穩(wěn)）。建議關(guān)注玻璃、膠膜、焊帶、邊框、接線盒、跟蹤支架等環(huán)節(jié)，推薦鑫鉑股份，建議關(guān)注福萊特、信義光能、福斯特、海優(yōu)新材、天洋新材、宇邦新材、威騰電氣、通靈股份、快可電子、中信博、意華股份等。

2）持續(xù)看好新技術(shù)方向，建議關(guān)注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等。推薦高測股份、雙良節(jié)能、協(xié)鑫科技，建議關(guān)注邁為股份、鈞達(dá)股份、仕凈科技、聚和材料、帝科股份、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光、羅博特科、東威科技、芯碁微裝等。

3）看好組件價格下降及綠證增厚收益帶來分布式光伏需求起量，建議關(guān)注蘇文電能、芯能科技、晶科科技。

風(fēng)險提示

新技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期、原材料價格大幅波動、海外貿(mào)易政策變化等。

關(guān)鍵詞：